I titoli di crescita sono stati i prediletti del mercato rialzista e le robuste proiezioni degli utili per il 2018 suggeriscono a molti che manterranno la loro leadership. Chad Morganlander, gestore di portafoglio della divisione Washington Crossing Advisors di Stifel Financial Corp. (SF), non è così sicuro. Recentemente ha imperniato su una posizione sovrappesata in titoli di valore in base alla sua convinzione, condivisa con CNBC, che le valutazioni per i titoli in crescita rimangono allungate nonostante le forti relazioni sugli utili per il primo trimestre. In particolare, ritiene che i titoli tecnologici abbiano goduto di una corsa fuori misura e suggerisce che gli investitori orientati al valore guardino invece ai titoli finanziari, sanitari e energetici.
Negli ultimi cinque anni, l'indice S&P 500 (SPX) è aumentato del 66%, trainato in gran parte dalla sovraperformance dei titoli in crescita. L'indice S&P 500 Value (SVX) è aumentato del 46%, mentre l'indice S&P 500 Growth (SGX) ha guadagnato l'85%, secondo gli indici S&P Dow Jones.
Scelte di magazzino
Nell'ambito dell'assistenza sanitaria, Morganlander ha citato i produttori farmaceutici Merck & Co. Inc. (MRK) e Pfizer Inc. (PFE) come valore interessante gioca con l'aumento dei margini di profitto, ricavi e dividendi. Non ha nominato titoli finanziari o energetici nella sua discussione con Barron.
Tuttavia, un gruppo di esperti del mercato petrolifero convocato da Barron a febbraio ha citato Genesis Energy LP (GEL) e Range Resources Corp. (RRC) come acquisti interessanti con rapporti P / E forward inferiori al mercato e significativi rialzi rispetto ai loro obiettivi di prezzo di consenso. Genesis ha attualmente un P / E forward di 11, 8 e un rapporto PEG di 0, 76, mentre i dati per Range sono 12, 8 e 0, 33, secondo Yahoo Finance. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: 7 scorte energetiche a basso costo che possono salire .)
Nell'ambito dei servizi finanziari, una recente analisi del Credit Suisse Group AG suggerisce che la banca depositaria State Street Corp. (STT) e il complesso di fondi comuni di investimento T. Rowe Price Group Inc. (TROW) soddisfano i criteri impiegati dall'investitore di valore principale Warren Buffett, e quindi potrebbero essere obiettivi plausibili per lui, per Barron. I rispettivi rapporti P / E forward e rapporti PEG per questi titoli sono, secondo Yahoo Finance, 11, 5 e 0, 72 per State Street e 14, 8 e 1, 21 per Price. (Per di più, vedi anche: 6 titoli Warren Buffett potrebbe comprare dopo .)
Passando al valore
"Gli investitori di valore non hanno perso denaro; hanno solo fatto meno soldi degli investitori più aggressivi", osserva il gestore del fondo Jean-Marie Eveillard, in un'altra storia di Barron. Inoltre, Barron's indica che la recente sovraperformance dei titoli in crescita è il risultato di condizioni temporanee. In particolare, il programma di allentamento quantitativo della Federal Reserve che ha spinto verso il basso i tassi di interesse e i prezzi delle azioni ha reso gli investitori "meno esigenti" riguardo a fondamentali orientati al valore come la solidità patrimoniale, a giudizio di Barron. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Qual è il valore dell'investimento in valore? )
Ma i tassi di interesse stanno aumentando e quell'ambiente ha favorito le azioni a valore, secondo l'analisi di Thomas Lee presso FundStrat Global Advisors che risale al 1928, aggiunge Barron. Inoltre, il valore storicamente ha sovraperformato la crescita quando i profitti stavano accelerando, che è lo sfondo oggi, osserva Barron.
Problema analitico
Le metriche tradizionali utilizzate per identificare gli stock di valore stanno diventando sempre più inadeguate, secondo Barron. I rapporti prezzo / contabilità (P / B) hanno sempre avuto il rovescio della medaglia di avere un denominatore basato sui costi storici e sulle relative rettifiche contabili, piuttosto che sul valore teorico equo di mercato delle attività di una società. Tuttavia, i limiti di questo metodo stanno peggiorando nell'economia di oggi, aggiunge Barron, dato che i rapporti P / B includono solo beni materiali.
Nel frattempo, come osserva Barron: "L'economia dei servizi di oggi è piena di aziende i cui maggiori beni sono i loro marchi, proprietà intellettuale o fidelizzazione dei clienti, che non compaiono in bilancio". La popolarità dei riacquisti di azioni, o programmi di riacquisto di azioni, aumenta il problema analitico, indica Barron, dato che riducono l'equità degli azionisti e quindi possono far sembrare un'azienda in difficoltà con i vecchi metodi analitici quando non lo è. La linea di fondo, a quanto pare, è che ridurre il valore investito in formule basate sulla contabilità consolidate nel tempo non è così semplice come una volta poteva sembrare.
