Gli amministratori delegati sono meno fiduciosi sul futuro di quanto non lo fossero mai stati in precedenza dalla crisi finanziaria globale del 2008, secondo un nuovo rapporto di Goldman Sachs. Ciò ha conseguenze preoccupanti per i mercati azionari e per la più ampia economia degli Stati Uniti.
Dopo che il conflitto commerciale USA-Cina si è intensificato a maggio, gli esborsi in contanti delle società S&P 500 nel secondo trimestre del 2019 sono diminuiti del 13% su base annua (YOY), compreso un calo del 18% nella spesa per riacquisti di azioni. Goldman prevede che, per l'intero anno 2019, la spesa totale in contanti delle società S&P 500 diminuirà del 6%, il calo annuale più marcato dal 2009, secondo il loro attuale rapporto settimanale statunitense di kickstart.
Key Takeaways
- Il pessimismo degli amministratori delegati di S&P 500 è al culmine di una crisi post-finanziaria. La grande maggioranza dei CFO si aspetta una recessione nel 2020, la spesa in titoli delle società sta precipitando, gli indicatori economici si stanno già indebolendo e i tagli alle spese delle società peggioreranno la recessione.
Significato per gli investitori
Goldman indica che la loro osservazione sulla rapida diminuzione della fiducia degli amministratori delegati si basa su un sondaggio condotto dal Conference Board. Nel frattempo, notano che anche i CFO di molte delle più grandi società statunitensi stanno diventando molto ribassisti per l'economia, con il 53% che prevede che gli Stati Uniti saranno in recessione entro il 3 ° trimestre 2020, e il 67% prevede una recessione entro la fine del 2020, per un sondaggio della Duke University.
In effetti, Goldman rileva che la crescita economica degli Stati Uniti ha subito un brusco rallentamento nel 2019. Il loro indicatore di attività corrente negli Stati Uniti ha registrato un aumento dell'1, 7% da inizio anno (YTD), rispetto a un tasso medio di aumento del 3, 6% nei primi tre trimestri del 2018.
Nel frattempo, l'indice dei principali indicatori economici del Conference Board è diminuito su base YOY, e Morgan Stanley definisce questo "un chiaro avvertimento di contrazione economica", secondo l'attuale rapporto sul riscaldamento settimanale. Osservano anche che "le pressioni sui profitti aziendali hanno pesato sugli investimenti delle imprese e spendono per un po 'di tempo e ora anche le aziende con venti di crescita strutturale stanno iniziando a vedere l'impatto".
Il pessimismo sull'economia da parte di amministratori delegati e CFO può diventare una profezia che si autoavvera. Se riducono le spese, riducono i redditi di fornitori, dipendenti e azionisti. È quindi probabile che segua un circolo vizioso, poiché quei fornitori riducono le proprie spese, la spesa dei consumatori diminuisce a causa della crescita dei salari e dei posti di lavoro più lenta e gli azionisti hanno meno potere d'acquisto, poiché i riacquisti e i dividendi delle azioni ristagnano o diminuiscono. Inoltre, è probabile che le riduzioni degli investimenti aziendali compromettano la redditività aziendale futura.
Guardando avanti
Mentre le autorizzazioni per i riacquisti di azioni sono diminuite del 17% su base annua nel 2019 rispetto allo stesso periodo del 2018, Goldman osserva che stanno ancora registrando una tendenza verso il secondo anno più alto registrato. Poiché i riacquisti di titoli azionari sono stati la principale fonte di domanda per le azioni statunitensi durante l'attuale mercato rialzista, gli esborsi inferiori rimuoveranno un elemento chiave per i prezzi delle azioni.
Nel 2020, Goldman prevede un modesto rimbalzo del 2% su base annua degli esborsi in contanti dell'S & P 500, a $ 2, 7 trilioni. Mentre si aspettano che i riacquisti di azioni scendano del 5% a $ 675 miliardi, prevedono aumenti del 3% per le spese in conto capitale (fino a $ 745 miliardi), 6% per le attività di ricerca e sviluppo (fino a $ 380 miliardi), 6% per le fusioni e acquisizioni in contanti (a $ 365 miliardi), e il 5% per i dividendi (a $ 535 miliardi).
Goldman osserva che la maggior parte del previsto aumento delle spese in conto capitale sarà costituito da "investimenti in conto capitale" piuttosto che "investimenti in crescita", progettati per mantenere le operazioni stabili anziché finanziare l'espansione. Infine, il loro previsto aumento dei dividendi è all'incirca uguale all'aumento previsto dell'EPS.
