In periodi di elevata volatilità, le opzioni sono un'aggiunta incredibilmente preziosa a qualsiasi portafoglio come parte di una strategia prudente di gestione del rischio o come commercio speculativo e direzionalmente neutro.
Dopo che un trader ha esercitato la dovuta diligenza ed è entrato in una posizione, indipendentemente da quanto possano essere sicuri della direzione che assumerà un titolo volatile, sono molto limitati al flusso e riflusso del mercato e dei suoi partecipanti. Un operatore prudente può avere una strategia di gestione del rischio in luoghi come la diversificazione del portafoglio, un rigoroso ordine stop-loss trascinando la loro posizione, o un mandato per abbassare la media (o su) nel caso in cui lo stock si muova contro di loro.
Tuttavia, ci sono alcuni importanti inconvenienti di queste strategie: la diversificazione può prendere preziose quantità di capitale lontano da altre idee, gli ordini stop-loss possono innescarsi poco prima che l'attività vada nel modo in cui era anticipata dall'inizio e la media di down / up può correre un rischio eccessivo mentre la posizione continua ad andare storto. Grazie alla conoscenza delle opzioni, i trader possono espandere il proprio set di strumenti di gestione del rischio e, successivamente, aumentare il potenziale dei rendimenti delle loro posizioni.
Posizioni di titoli sintetici
Uno dei modi principali in cui un'opzione può mitigare il rischio è attraverso la sua natura intrinsecamente sfruttata. Un astuto trader di opzioni può fare un ulteriore passo avanti e creare posizioni sintetiche lunghe e corte interamente compromesse dalle opzioni. Andando a long con una call at the money e scrivendo una put at the money, il trader di opzioni può simulare una posizione lunga in titoli. Inoltre, scrivendo un'opzione put per contrastare il premio dell'opzione call, il trade può essere aperto con un costo iniziale minimo o nullo.
All'aumentare del titolo sottostante, la call aumenta di valore e, qualora il titolo sottostante dovesse precipitare, la short put aumenterà di valore e quindi il trader subirà perdite al ribasso, proprio come una posizione long effettiva. Al contrario, una posizione sintetica di azioni corte verrebbe avviata quando il trader acquista una put e vende una call short.
Il vantaggio che una posizione di titoli sintetici presenta durante i periodi di volatilità è la capacità di controllare grandi volumi di azioni con vincoli di capitale scarsi o nulli, permettendo così agli operatori con conti anche di piccole dimensioni di adottare misure di diversificazione. Inoltre, le posizioni sintetiche offrono una maggiore flessibilità per uscire dalla posizione attraverso l'acquisto di un'opzione contrastante: un'opzione put per le azioni lunghe e un'opzione call per le posizioni corte, invece di dover perseguire un mandato per ridurre / aumentare la media. Infine, cortocircuitare sinteticamente uno stock ha il vantaggio aggiuntivo di consentire al trader di cortocircuitare azioni difficili da prendere in prestito, di non doversi preoccupare delle commissioni di prestito e di non essere influenzato dai pagamenti di dividendi.
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Il Put protettivo
Le opzioni possono anche essere utilizzate per proteggere una posizione di magazzino esistente da un movimento volatile avverso. La strategia di opzioni più semplice e più comunemente usata è la put protettiva, per una posizione long stock, e la call protettiva per una posizione short stock.
Diamo un'occhiata a uno stock noto per la sua volatilità: Tesla Motors, Inc. (TSLA). Con lo stock trading intorno all'area $ 185- $ 187 all'inizio di marzo 2015, un trader rialzista potrebbe andare in questa posizione sperando in una rapida oscillazione a $ 224 e acquistare un'opzione put di sciopero di $ 190 che scade il 17 aprile per $ 8, 05 o $ 805. Il trader entrerà quindi nella posizione pienamente consapevole della perdita massima che può verificarsi in questo trade dal giorno dell'acquisto fino alla scadenza dell'opzione, che sarebbe il premio del put più la distanza dallo strike del put al prezzo di entrata.
Tesla ha chiuso a $ 193, 74 a metà marzo, quindi sarebbe una perdita massima di $ 11, 79 per azione o circa una perdita del 6% per ogni posizione di 100 azioni del valore di $ 19.374. Detto in altro modo, da ora fino al 17 aprile, indipendentemente da quanto Tesla precipiti dopo aver rotto il supporto, il trader sarà sempre in grado di esercitare l'opzione alla scadenza per vendere le sue azioni al prezzo di esercizio - anche se Tesla scende di $ 1 sotto lo sciopero o fino a zero.
Inoltre, se un trader ha già sperimentato guadagni in una posizione e mentre la volatilità incombe all'orizzonte, come nei giorni precedenti alla presentazione del Modello D di Tesla, il trader può utilizzare alcuni dei suoi profitti per bloccare guadagna acquistando il put protettivo. Il rovescio della medaglia di questa strategia è che un titolo dovrà muoversi nella direzione prevista, e il premio dell'opzione dovrà pareggiare. E se il titolo non dovesse fare una tale mossa tra ora e la scadenza dell'opzione, le opzioni put possono scadere a zero dollari a causa delle devastazioni del decadimento del tempo (theta), senza mai essere state esercitate.
Al fine di combattere una potenziale perdita di premio, il trader può contemporaneamente scrivere un'opzione inversa al put o call protetto. Questa strategia è nota come "colletto" e può servire a mitigare gli esborsi premium dell'opzione protettiva al costo di mettere un limite ai guadagni futuri. Tuttavia, i collari sono una strategia avanzata, oltre lo scopo di questo articolo.
Neutralità Direzionale
Forse la caratteristica più vantaggiosa delle opzioni rispetto a una posizione di puro titolo sarebbe la capacità di impiegare strategie direzionalmente neutre che possono fare soldi su un titolo indipendentemente da come va. Con l'avvicinarsi di un momento estremamente imprevedibile, come un rapporto sugli utili, un operatore di borsa è limitato a una scommessa direzionale che è in balia dei mercati.
Tuttavia, un trader di opzioni accoglierà con favore questa imminente volatilità andando a cavallo tra lunghe e strangolate. Uno straddle è semplicemente l'acquisto di un'opzione call at the money e un'opzione put at the money con lo stesso strike e la stessa data di scadenza. Si tratta di una transazione di debito netto in cui un operatore entra nel caso in cui si aspettino una grande mossa in entrambe le direzioni nel prossimo futuro. Esaminando la volatilità implicita storica rispetto a quella implicita (IV) e aspettandosi un IV maggiore in futuro (come quando si avvicina una data di relazione sugli utili), il trader può entrare nella posizione a cavallo, sapendo benissimo che la perdita massima che può subire è il premio netto hanno pagato per le opzioni combinate.
Al contrario, se un trader presuppone che i livelli di volatilità siano semplicemente troppo elevati, le opzioni hanno un prezzo medio e, successivamente, il titolo non si muoverà quanto previsto dal mercato nel prossimo futuro, può vendere a cavallo o strozzando, sfruttando del fenomeno noto come "cotta IV". La neutralità direzionale è forse l'arma più grande nell'arsenale di un trader di opzioni, ed è la base per strategie più avanzate come farfalle, condor e delta neutral trading. Essendo direzionalmente ambivalente, il trader ha ammesso che i mercati sono casuali e si è posizionato per fare soldi sia come toro che come orso.
La linea di fondo
Le opzioni offrono livelli più bassi di esborso di capitale, una miriade di strategie direzionalmente orientate o neutrali e eccellenti proprietà di gestione del rischio. Sebbene non vi sia nulla di sbagliato nel negoziare portafogli azionari puri, armandosi della conoscenza delle opzioni e delle loro caratteristiche, un trader può aggiungere più strumenti al proprio arsenale e aumentare le possibilità di successo in tempi sia volatili che docili all'interno dei mercati.
