Sebbene l'indice S&P 500 (SPX) sia negoziato vicino ai massimi storici, un certo numero di gestori degli investimenti ritiene che quattro fattori negativi chiave smorzino le prospettive di ulteriori guadagni fino alla fine del 2019. Temono che potremmo essere pronti per un replay di la situazione quasi esattamente un anno fa, quando l'S & P 500 ha raggiunto il picco a fine settembre, per poi precipitare di quasi il 20% nei prossimi tre mesi.
Questi quattro fattori negativi sono: la prolungata guerra commerciale USA-Cina, il continuo deterioramento delle prospettive per i profitti delle imprese, l'indebolimento dei dati economici, in particolare nella produzione e la caduta dei rendimenti obbligazionari, secondo un rapporto dettagliato del Wall Street Journal come indicato di seguito. Oliver Jones, economista senior dei mercati di Capital Economics, prevede che l'S & P 500 subirà un "calo considerevole" prima della fine del 2019. Jonathan Golub, il principale stratega azionario statunitense del Credit Suisse, ha dichiarato al Journal: "Sono stato estremamente rialzista negli ultimi sei anni, e questo è il più cauto in cui sono stato da molto tempo."
Key Takeaways
- Quattro negativi chiave indicano un prossimo declino del mercato azionario: l'escalation della guerra commerciale tra Cina e Stati Uniti è un grande aspetto negativo, altri due sono in calo i guadagni e l'attività manifatturiera.
Significato per gli investitori
"Non devi credere che una recessione sia all'angolo per credere che le stime degli utili debbano scendere un po 'di più", ha indicato Jones al Journal. È tra quelli che credono che le stime di consenso sulla crescita degli utili societari nel 2020 siano troppo ottimistiche. Per quanto riguarda Golub, ha spiegato, "non che sto chiedendo al mercato di correggere in modo sostanziale, e non che sto chiedendo una recessione, ma vedo una decelerazione nei dati sottostanti che penso sia un impedimento al mercato andando avanti ".
"Lo sbalzo commerciale è un fattore così importante", osserva Rebecca Felton, senior portfolio manager e Chief Risk Officer presso RiverFront Investment Group. In effetti, secondo una cronologia della caduta del mercato di fine 2018 compilata da FactSet Research Systems, la minaccia del presidente Trump di imporre nuove tariffe sulle importazioni dalla Cina è stato un evento chiave all'inizio. Nel frattempo, il settembre 2019 è iniziato con un nuovo ciclo di tariffe effettivamente in vigore.
Per quanto riguarda i profitti delle imprese, lo scorso autunno hanno registrato un netto calo, con i rapporti deboli delle principali società industriali Caterpillar Inc. (CAT) e 3M Co. (MMM) che sono i principali catalizzatori di un selloff del mercato azionario. Oggi, i guadagni di S&P 500 stanno subendo il loro più lungo periodo di declino dal 2016, secondo i dati compilati da FactSet.
Per quanto riguarda il settore industriale statunitense, l'indice ISM Manufacturing è sceso per la prima volta in agosto per tre anni. Negli ultimi mesi del 2018, il calo dell'attività manifatturiera è stato registrato in Europa e in Asia, secondo il Journal. La lettura di agosto di 49, 1 è stata la più bassa da gennaio 2016, al di sotto del valore di cutoff di 50 che di solito indica un'economia stabile, una colonna nelle note del Financial Times.
Infine, il rendimento del Treasury Note decennale di riferimento degli Stati Uniti è crollato dal 3, 2% circa del 1 ° ottobre 2018 all'1, 4% nelle ultime settimane, per CNBC. Il calo dei rendimenti obbligazionari può indicare le aspettative crescenti di una contrazione economica a venire. In effetti, la Federal Reserve ha invertito la rotta dall'innalzamento all'abbassamento del tasso sui fondi federali nel tentativo di sostenere l'economia, basando le proprie preoccupazioni sull'aumento dei rischi di recessione.
Guardando avanti
"In una recessione degli utili, le aziende tentano di tagliare i costi gonfiati", avverte Michael Wilson, capo stratega azionario statunitense di Morgan Stanley, come riportato nella colonna FT "Ma semplicemente non possono tagliare abbastanza velocemente poiché anche la domanda sta rallentando", ha aggiunto. I primi obiettivi di tale riduzione dei costi tendono a includere investimenti di capitale, e ciò aumenterà il calo degli utili in settori come l'industria e i materiali, e forse nella tecnologia dell'informazione.
Un'opinione contrastante è espressa da Dev Kantesaria, gestore di portafoglio e fondatore dell'hedge fund azionario Valley Forge Capital. "Più bassi sono i tassi di interesse, più diventa eccitante possedere azioni a lungo termine", ha detto al Journal. Ha aggiunto: "Le turbolenze commerciali continuano, ma la società S&P 500 media è molto interessante a queste valutazioni".
