Il colosso dei fondi comuni Vanguard ha reso popolare l'investimento passivo a basso costo attraverso i fondi indicizzati e ora è leader nel mercato in rapida crescita dei fondi negoziati in borsa (ETF), che recentemente ha superato il traguardo di $ 1 trilione di attività dell'ETF in gestione (AUM). BlackRock Inc. (BLK), sponsor della famiglia di ETF iShares, è l'unica altra società a quel livello d'élite.
La tabella seguente riassume i fatti chiave relativi al panorama competitivo degli ETF.
Key Takeaways
- BlackRock, Vanguard e State Street dominano il mercato dell'ETF: la SEC teme che questi leader possano reprimere la concorrenza e che i nuovi arrivati non riescano a raggiungere una scala redditizia a un ritmo crescente.
The Big 5 Emittenti ETF
Esistono cinque emittenti con almeno 100 miliardi di dollari di attività gestite dall'ETF:
- BlackRock: $ 1, 554 trilioni Il gruppo Vanguard: $ 1, 008 trilioniState Street Corp. (STT), lo sponsor degli SPDR: $ 640 miliardiInvesco Ltd. (IVZ): $ 203 miliardi Charles Schwab Corp. (SCHW): $ 142 miliardi
Questi dati sono aggiornati al 27 giugno 2019, per analisi effettuata da FactSet Research Systems e riportate da ETF.com.
I più grandi ETF
Tutti e 50 i più grandi ETF, che vanno da $ 17 miliardi a $ 268 miliardi in AUM, sono offerti da questi cinque principali emittenti, secondo un altro tavolo su ETF.com. I cinque maggiori fondi sono:
- ETF SPDR S&P 500 (SPY) da State Street: $ 268 miliardi di ETF S&P 500 (IVV) Core di BlackRock: $ 182 miliardi ETF Total Stock Stock Market (VTI): $ 115 miliardi ETF S&P 500 di Vuard: $ 114 miliardiInvesco QQ Trust (QQQ): $ 75 miliardi
Tra quei 50 ETF più grandi, BlackRock offre 22, sponsor di Vanguard 18, State Street numero 8 e sia Invesco che Schwab ne hanno uno ciascuno. Poiché gli ETF passivi indicizzati sono diventati un'alternativa sempre più popolare ai fondi comuni indicizzati, hanno rappresentato un'estensione logica del marchio per Vanguard, che ha dato origine al concetto di fondo indicizzato.
Fattori che stimolano la crescita dell'ETF
La persistente sottoperformance dei gestori attivi sta stimolando la crescita di fondi indicizzati passivi ed ETF. Uno studio su 4.600 fondi azionari, obbligazionari e immobiliari con sede negli Stati Uniti con un collettivo di $ 12, 8 trilioni in AUM ha rivelato che solo il 24% ha battuto alternative passive durante i 10 anni terminati il 31 dicembre 2018, per Morningstar Inc. Lo stesso studio ha scoperto che I fondi comuni di investimento azionari a grande capitalizzazione gestiti in modo passivo e gli ETF hanno superato per la prima volta i fondi attivi in AUM, alla stessa data.
Mentre gli ETF sono visti principalmente come un veicolo a basso costo per i singoli investitori, stanno anche guadagnando terreno con gli investitori istituzionali. Quasi il 25% dei portafogli dei gestori di fondi istituzionali erano in ETF alla fine del 2018, secondo una ricerca di Greenwich Associates. I gestori degli investimenti professionali vedono sempre più gli ETF come uno strumento efficiente in termini di costi per la gestione dei rischi e per rapidi spostamenti del portafoglio.
Nel frattempo, Vanguard ha brevettato un sistema per ridurre le tasse sulle plusvalenze sui suoi ETF, come dettagliato da Bloomberg. Questo processo offre un vantaggio competitivo, ma Vanguard sceglie di tacere al riguardo, temendo azioni normative per ridurlo.
Preoccupazioni normative
La posizione combinata dominante di BlackRock, Vanguard e State Street sta suscitando preoccupazioni tra i regolatori, in particolare quelli della Securities and Exchange Commission (SEC), che potrebbero essere in grado di reprimere la concorrenza, riferisce Barron. Su circa 4 trilioni di dollari in totale attivo dell'ETF, queste tre società controllano circa l'80%, un rapporto di concentrazione molto elevato che potrebbe innescare un'azione antitrust.
"Sono preoccupato per ciò che significherà per gli investitori - in particolare gli investitori di Main Street - se la varietà e la scelta offerte dai gestori patrimoniali di piccole e medie dimensioni si perdono in un'ondata di consolidamento e compressione delle commissioni", come Dalia Blass, direttrice del La divisione di gestione degli investimenti della SEC, ha detto alla conferenza dell'Investment Company Institute (ICI) a marzo, per Barron's. L'ICI non è d'accordo. "C'è un'opportunità per i partecipanti più piccoli di lanciarsi e avere successo, ma non è un dato di fatto", ha detto Barron's a Shelly Antoniewicz, direttore senior dell'industria e analisi finanziaria dell'ICI. "È un mercato ultracompetitivo", ha aggiunto.
Barriere all'ingresso
I nuovi entranti affrontano sfide nel rispetto delle normative e nella commercializzazione dei loro ETF, con un aiuto esterno che spesso costa da $ 270.000 a $ 370.000 all'anno, oltre a una percentuale di attività, per Barron. "Fino a quando non raggiungerai quei $ 30 a $ 50 milioni in attività, ciò che devi ai fornitori di servizi non sarà coperto da una commissione di gestione di nemmeno 50 punti base", afferma Denise Krisko, co-fondatrice di Vident Investment Advisory, una società che aiuta nuovi emittenti ETF. "L'orologio inizia a ticchettare dopo il lancio e il tempo è denaro", aggiunge.
Nel 2018 sono stati lanciati 268 nuovi ETF, ma l'81% non è riuscito a raggiungere $ 50 milioni entro la fine dell'anno. Il numero di nuovi ETF che devono chiudere nel loro primo anno perché non riescono a soddisfare il tipico limite di $ 50 milioni per la redditività è aumentato costantemente dal 2003, secondo l'analisi FactSet citata da Barron.
