Mosse principali
La curva dei rendimenti del Tesoro USA ha avuto un mese interessante in quanto si è lentamente invertita dal ventre della curva verso l'estremità lunga della curva. Il rendimento del Tesoro a tre anni - che è attualmente il punto più basso sulla curva dei rendimenti - è stato invertito per la prima volta scendendo al di sotto del rendimento del Tesoro di un mese il 7 marzo.
Il rendimento del Treasury a 10 anni (TNX) ha richiesto alcune settimane in più, ma alla fine è sceso al di sotto del rendimento del Treasury a un mese di venerdì 22 marzo. Sia il rendimento del Treasury a 20 anni che il rendimento del Treasury a 30 anni sono ancora al di sopra del- mese Rendimenti del Tesoro, ma al ritmo che stiamo andando, potremmo vedere l'intera fine lunga della curva dei rendimenti invertita entro il prossimo mese o due.
Quindi perché una curva dei rendimenti invertita è importante per il mercato azionario? Perché i trader dovrebbero preoccuparsi di ciò che i trader obbligazionari stanno facendo alla curva dei rendimenti? In passato, le curve di rendimento invertite sono state un precursore per le flessioni del mercato azionario. In media, il mercato azionario impiega otto mesi per raggiungere il picco e iniziare a scendere una volta invertita la curva dei rendimenti del Tesoro.
Naturalmente, questo è un lasso di tempo medio, quindi una recessione del mercato azionario potrebbe arrivare prima o poi. E solo perché qualcosa è successo più e più volte in passato non garantisce che accadrà di nuovo in futuro, ma questo segnale ha una buona reputazione.
Il motivo per cui la curva dei rendimenti invertita ha un track record così buono di prefigurare le flessioni del mercato deriva dai fondamentali che guidano un'inversione della curva dei rendimenti. Quando gli investitori sono nervosi per le prospettive economiche per il futuro, tendono ad acquistare titoli del Tesoro a più lungo termine per proteggere il loro capitale. Questo aumento della domanda di titoli del Tesoro porta il prezzo dei titoli al rialzo, il che a sua volta porta a un calo del rendimento dei titoli del tesoro.
Se gli investitori sono abbastanza nervosi, compreranno persino titoli del Tesoro a più lungo termine che hanno rendimenti più bassi dei titoli del Tesoro a breve termine solo per bloccare il rendimento per un periodo di tempo più lungo nell'attesa che la Federal Reserve alla fine sarà costretta a iniziare a ridurre a breve tassi a medio termine per combattere un rallentamento o una recessione economica.
S&P 500
L'S & P 500 sta facendo un ottimo lavoro ignorando per il momento l'inversione della curva dei rendimenti del Tesoro. Dopo essere tornato al di sotto del livello chiave di 2.816, 94 venerdì scorso, l'S & P 500 è riuscito a chiudere sopra questo livello ancora una volta, stabilendo un nuovo minimo più alto per l'indice nel processo.
Come ho detto sopra, una curva dei rendimenti invertita è un indicatore a più lungo termine che può richiedere più di un anno per giocare, e in questo momento, sembra che i trader potrebbero voler fare un altro giro per risalire verso l'S & P 500 all- massimo tempo di 2.940, 91.
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L'impatto di una curva di resa inversa
Indicatori di rischio - Margine di debito
Una delle forze trainanti che ha innalzato il mercato azionario statunitense nel 2019 è stato il fatto che gli acquirenti hanno preso in prestito più denaro per investire. Gli acquirenti forniscono la domanda nell'equazione domanda e offerta di Wall Street e, a volte, gli acquirenti hanno una domanda così elevata che scelgono di prendere in prestito denaro per acquistare azioni.
I commercianti possono prendere in prestito fino al 50% del prezzo di acquisto di un titolo, secondo il regolamento T del Federal Reserve Board. Ciò significa che, se un'azione ha un costo di $ 100, per acquistare lo stock è necessario solo accumulare $ 50 del proprio denaro. Puoi prendere in prestito gli altri $ 50. Prendere in prestito denaro per acquistare azioni viene definito acquisto a margine e la quantità di denaro presa in prestito per acquistare azioni viene chiamata "debito a margine".
Tenere traccia dell'importo totale del debito di margine utilizzato per acquistare azioni sul mercato può darti un buon senso non solo di quanta domanda c'è a Wall Street, ma anche di quanto siano sicuri i trader. I trader fiduciosi tendono a prendere in prestito di più perché credono che vedranno un forte ritorno sul loro investimento. I commercianti nervosi tendono a indebitarsi meno perché temono di poter amplificare le loro perdite.
Il debito di margine ha raggiunto il massimo storico di $ 668.940.000.000 a maggio 2018 prima di iniziare a stabilizzarsi a metà 2018. Nell'autunno 2018, il debito di margine aveva iniziato a crollare, scendendo a $ 607.645.000.000 in ottobre e toccando il fondo a $ 554.285.000.000 a dicembre. Non sorprende che questo calo del debito marginale abbia coinciso con il ribasso ribassista dell'S & P 500. Quando i trader iniziano a vendere posizioni per ridurre i loro livelli di debito marginale, il mercato azionario non ha molta scelta se non quella di scendere.
Tuttavia, da dicembre 2018, i livelli del debito marginale hanno iniziato a rimbalzare. Il debito di margine è salito a $ 568.433.000.000 a gennaio e - secondo i dati recentemente pubblicati dalla FINRA - a $ 581.205.000.000 a febbraio.
Sfortunatamente, la FINRA pubblica i suoi dati sul debito di margine con un mese di ritardo. Ecco perché stiamo vedendo solo ora i dati di febbraio. Dovremo aspettare fino all'ultima settimana di aprile per vedere i dati di marzo.
Tuttavia, il rimbalzo dei prestiti per acquistare azioni a Wall Street è un segnale incoraggiante per la forza dell'attuale tendenza al rialzo. Inoltre, ci sono ancora molti prestiti che possono essere fatti prima di raggiungere i massimi del 2018, il che significa che potrebbe esserci più rialzo per l'S & P 500 fintanto che gli operatori rimangono abbastanza sicuri da prendere in prestito.
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Linea di fondo - Messaggi misti
Può essere frustrante quando il mercato obbligazionario sta inviando un messaggio creando una curva dei rendimenti del Tesoro invertita mentre il mercato azionario sta inviando il messaggio opposto rompendo la resistenza chiave e aumentando il suo debito di margine. In questi casi, in genere, ho trovato utile prendere nota degli avvertimenti del mercato obbligazionario ma negoziare in base al mercato azionario.
I commercianti di Wall Street hanno una straordinaria capacità di scalare il muro della preoccupazione. Preparati, ma non farti prendere dal panico.
