Gli ultimi due mesi non sono stati gentili con il mercato azionario indiano, motivo per cui ci siamo avvicinati da una prospettiva più neutrale per la maggior parte del tempo. Sebbene le grandi vendite non siano mai divertenti, la progressione di questa tendenza dal suo inizio ad oggi è stata piuttosto ordinata. Vogliamo utilizzare questo post per definire tale progresso a fini educativi, nonché per aggiornare le nostre opinioni sul mercato ora.
Durante l'estate, abbiamo iniziato a vedere emergere le crepe man mano che la sottoperformance a piccola e media capitalizzazione peggiorava e i settori più piccoli del mercato hanno esteso le loro perdite. I leader a grande capitalizzazione in ambito finanziario, IT, beni di consumo in rapida evoluzione ed energia, che costituiscono la maggior parte della ponderazione del mercato, hanno continuato ad aumentare e hanno mascherato la debolezza sottostante.
All'inizio di settembre, abbiamo iniziato a vedere delle crepe nella leadership del settore dei servizi finanziari, con HDFC Bank Limited (HDFCBANK.BO, 25% dell'indice) che ha iniziato a bloccarsi mentre l'indice ha continuato a salire. Abbiamo sottolineato che una rottura fallita in questo settore sarebbe un problema per il mercato, dato che rappresenta quasi un terzo della ponderazione della Nifty 500.
Poco dopo, abbiamo visto breakout falliti al di sopra dei massimi di gennaio confermare gli indici a grande capitalizzazione che stavano sostenendo il mercato. Con l'indebolimento finanziario, le vendite hanno iniziato a diffondersi nelle altre aree principali del mercato come beni di consumo in rapido movimento, energia e infine IT. Questa mancanza di leadership e la scarsa ampiezza sotto la superficie non lasciarono al mercato altra scelta che correggere ulteriormente.
Verso la fine del mese, abbiamo continuato a osservare l'indice Nifty Financial Services e lo spread Small-Cap / Large-Cap in quanto i principali indici hanno visto un'espansione di nuovi minimi e titoli colpire le condizioni di ipervenduto.
Alla prima settimana di ottobre, molti dei nostri obiettivi di prezzo al ribasso erano stati colpiti, quindi premere i pantaloncini non era una strategia ideale, ma non stavamo ancora vedendo segni di un fondo negoziabile. Invece di forzare le negoziazioni, abbiamo mantenuto il nostro approccio più neutrale e abbiamo colto opportunità interessanti come PTC India Limited (PTC.BO) quando il mercato le ha fornite. Oltre a ciò, abbiamo aspettato pazientemente un miglioramento della larghezza del mercato globale e delle azioni indiane, nonché divergenze di momentum per aiutare a identificare quando tornare coinvolti sul lungo periodo.
Due settimane fa, abbiamo finalmente visto alcune letture nelle nostre misure di ampiezza che hanno indicato il climax di vendita in passato, ma avevamo ancora segnali contrastanti dal mercato in generale. Molti dei principali indici si sono radunati e hanno ripetutamente testato il supporto interrotto, quindi abbiamo esposto il potenziale di nuovi minimi in vista del prezzo che vorremmo vedere accompagnato da un miglioramento delle letture di ampiezza e momentum.
E questo ci porta ad oggi. Alla fine della scorsa settimana, abbiamo finalmente ottenuto nuovi (o un nuovo test) dei minimi su gran parte degli indici principali, poiché l'ampiezza e lo slancio sono divenuti positivamente. Lunedì abbiamo avuto inversioni al rialzo dei prezzi che alla fine hanno confermato queste divergenze e, cosa più importante, ci hanno permesso di definire il nostro rischio sul lato lungo.
Di seguito è riportato un esempio di ciò di cui stiamo parlando. La Nifty 500 ha fatto nuovi minimi marginali e si è rapidamente invertita per confermare la divergenza slancio rialzista scambiando sopra il minimo precedente e supportando a 8.490. Finché i prezzi sono al di sopra di quel livello, non possiamo essere brevi e dobbiamo sbagliare sul lato lungo. Al di sotto di quel livello, tutte le scommesse sono disattivate.
Ecco la grande divergenza che stavamo guardando e aspettando. I prezzi nella Nifty 500 stavano facendo nuovi minimi; tuttavia, il numero di titoli che hanno toccato minimi di 52 settimane è diminuito da un picco vicino al 20% a circa il 7, 5% durante il nuovo minimo della Nifty 500 lo scorso venerdì.
Abbiamo anche visto il numero di titoli che colpiscono le condizioni di ipervenduto scendere da un picco vicino al 55% al 18% mentre il Nifty 500 ha fatto nuovi minimi venerdì scorso.
Questi sono i tipi di condizioni che abbiamo visto in altri fondi negoziabili nella storia, quindi stiamo sbagliando sul lato lungo fintanto che gli indici principali sono al di sopra dei minimi ai primi di ottobre. Se non lo sono, queste divergenze di quantità di moto e di ampiezza vengono invalidate ed è di nuovo al tavolo da disegno.
L'ultima cosa che voglio dire è che le mitragliatrici sono comuni quasi in fondo, quindi ricorda i nostri pensieri sulla gestione del rischio e sul dimensionamento delle posizioni quando iniziamo a mettere il capitale al lavoro sul mercato. Se il mercato dimostra che la nostra tesi è sbagliata, dovremo toglierci di mezzo e rivalutare. Non siamo qui per avere ragione, siamo qui per fare soldi.
