Una pervasiva ribassista ha gettato un'ombra sugli investitori azionari mentre si preoccupano di una lunga lista di forze negative, tra cui tassi di interesse in aumento, guerre commerciali, costi del lavoro più elevati, inflazione e altre forze. Ma Goldman Sachs prevede che il mercato rialzista non solo continuerà fino al 2019, ma genererà grandi guadagni. Goldman ha tre scenari per l'S & P 500 del prossimo anno e assegnano probabilità significativamente più elevate ai due casi rialzisti rispetto al caso ribassista, come indicato di seguito, secondo il loro ultimo rapporto settimanale statunitense di kickstart. È da notare che il loro caso ribassista è solo leggermente.
I 3 scenari di Goldman all'aumentare del rischio
- 15% di guadagno in S&P da 500 a 3.000: probabilità del 50% 30% di guadagno in S&P da 500 a 3.400: probabilità del 20% in calo del 4% in S&P da 500 a 2.500: probabilità del 30%
Fonte: Goldman Sachs; A partire dal 14/12
Significato per gli investitori
Parliamo prima dell'orso ribassista degli investitori. "I punteggi delle recenti riunioni con i clienti indicano che molti investitori credono che l'economia americana entrerà in una recessione nel 2020", afferma Goldman. "Una fonte chiave di preoccupazione per gli investitori deriva dal fatto che, dal 1928, l'indice S&P 500 è diminuito di oltre il 10% nel 25% degli anni prima dell'inizio di una recessione", scrive Goldman. Osservando che i rapporti P / E tendono a raggiungere il picco circa 6-9 mesi prima dell'inizio di una recessione, "Il nostro scenario negativo di 2500 riflette la possibilità che gli investitori inizino a valutare una potenziale recessione per il 2020 entro la fine del 2019", afferma il rapporto.
L'ansia del mercato potrebbe derivare dal fatto che molti nuovi investitori sono stati viziati da costanti guadagni del mercato toro negli ultimi anni, accompagnati da relativamente poche inversioni profonde o prolungate prima del 2018. Questi investitori sono stati scossi da due correzioni del 10% o più anno, e un modesto declino da inizio anno del 2, 8% per l'S & P 500.
Queste preoccupazioni volano di fronte alla forza fondamentale dell'economia. "Prevediamo che la crescita economica degli Stati Uniti rallenterà ma rimarrà positiva per diversi anni", afferma Goldman. Notando che la crescita dei ricavi per l'S & P 500 tende a seguire la crescita del PIL, stimano che le vendite dell'S & P 500 aumenteranno del 5% nel 2019 e che gli utili, misurati dall'EPS, aumenteranno del 6%. Goldman assegna maggiori probabilità ai loro casi di base e di rialzo perché si aspettano che persistano forti dati economici alla fine del 2019 su posti di lavoro, salari e guadagni aziendali, tra gli altri fondamentali.
C'è anche un'altra grande ragione per gli investitori di rimanere rialzisti. "Invece di crestare lentamente, i rendimenti azionari sono in genere forti alla fine dei mercati rialzisti. Dal 1930, le azioni hanno registrato un rendimento mediano del 35% negli ultimi due anni e del 16% nei 12 mesi prima di raggiungere un picco pre-recessione ".
Tuttavia, una cosa tutt'altro che certa è il livello di valutazioni delle azioni nel 2019 e Goldman afferma che questa è la principale differenza nei tre scenari dell'azienda. I rapporti P / E previsionali previsti sull'S & P 500 a fine 2019 sono 16 volte gli utili stimati nel caso di base (circa il 3% sopra il livello di oggi), 18 volte nel caso al rialzo e 14 volte nel caso al ribasso.
Guardando avanti
Nonostante l'ottimismo di Goldman, la lunghezza dell'espansione economica e del mercato rialzista, nonché i fondamentali negativi come l'aumento delle tariffe e le pressioni inflazionistiche, indicano rischi crescenti. Di conseguenza, Goldman suggerisce che gli investitori sono in sovrappeso in titoli di servizi di pubblica utilità e servizi di comunicazione, che tendono a sovraperformare quando il PIL rallenta.
Favoriscono inoltre molte ditte di tecnologia dell'informazione, con la notevole eccezione delle azioni di semiconduttori, che tendono ad avere "profili di crescita idiosincratici meno sfruttati al ritmo dell'attività economica" e che quindi potrebbero essere sovraperformati nonostante un generale rallentamento economico. Al contrario, consigliano agli investitori di alleggerire questi settori che tendono a rimanere in ritardo quando l'economia rallenta, come i beni voluttuari, gli industriali, i materiali e il settore immobiliare.
