Che cos'è un certificato di ricevute governative (COUGR)?
Un Certificate of Government Receipts (COUGR) è un titolo del Tesoro statunitense commercializzato da AG Becker Paribas spogliato dei suoi pagamenti di cedole. I COUGR pagano all'investitore solo il valore nominale alla scadenza.
Comprensione del certificato di entrate governative (COUGR)
Un certificato di entrate governative rappresenta una delle diverse varietà di titoli del tesoro statunitensi spogliati. Normalmente, quando un investitore acquista un'obbligazione del Tesoro statunitense, si aspettano di ricevere regolari pagamenti semestrali della cedola a un tasso di interesse fisso fino alla scadenza, a quel punto l'obbligazione ripaga il capitale.
Un'impresa di investimento produce un'obbligazione spogliata acquistando un'obbligazione normale e quindi contabilizzando separatamente le componenti del flusso di cassa principale e di interesse. L'ente vende quindi la parte principale dell'obbligazione senza la cedola. In altre parole, quando un investitore acquista un'obbligazione privata, lo fa aspettandosi solo di ricevere il valore nominale dell'obbligazione alla scadenza. Per rendere la transazione attraente per gli investitori, gli istituti che vendono obbligazioni spogliate lo fanno con uno sconto sul valore nominale dell'obbligazione. Il rendimento dell'investitore consiste esclusivamente nella differenza tra il valore nominale dell'obbligazione alla scadenza e il prezzo scontato che l'investitore paga all'acquisto.
The Family of Stripped Bonds
Tra il 1982 e il 1986 circa, diverse società di investimento hanno offerto il proprio sapore di buoni del tesoro privati. BNP Paribas ha offerto COUGR come investimento sintetico. Altre opzioni disponibili a metà degli anni '80 includevano Certificati di ratei e risconti sui titoli del tesoro (CATS), venduti da Salomon Brothers, Treasury Income Growth Receipts (TIGRS), venduti da Merrill Lynch e Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs), venduti da Lehman Brothers. Gli acronimi per questi titoli hanno guadagnato loro il soprannome della famiglia felina di titoli.
Il Ministero del Tesoro degli Stati Uniti ha introdotto la negoziazione separata di interessi registrati e principale dei titoli (STRIPS) nel 1985, consentendo la vendita all'asta delle componenti principali e cedole dei buoni del tesoro. Le STRIP si comportano esattamente come si comportano le altre obbligazioni spogliate. La rimozione dell'istituto finanziario dall'equazione di stripping ha effettivamente ucciso il mercato per le nuove emissioni di tali titoli dalle banche. Tuttavia, gli investitori interessati possono ancora trovare COUGR, TIGRS e CATS sui mercati delle obbligazioni secondarie.
Obbligazioni Stripped rispetto alle Obbligazioni zero coupon
Le obbligazioni stripped condividono somiglianze con le obbligazioni zero coupon. Dal punto di vista dell'investitore, entrambi offrono un'emissione con uno sconto interessante per affrontare il valore e pagare il valore nominale alla scadenza. Dal punto di vista dell'emittente, tuttavia, le due varietà agiscono diversamente. Le obbligazioni stripped derivano da un'obbligazione fruttifera, mentre le obbligazioni a cedola zero offrono semplicemente la differenza tra valore scontato e valore nominale al posto dei pagamenti delle cedole. I pagamenti delle cedole per le obbligazioni private sono ancora disaccoppiati dal capitale dell'obbligazione. Nella maggior parte dei casi, ciò consente ai trader obbligazionari di vendere ogni pagamento di cedola come un'obbligazione standalone zero coupon.
