Nonostante la decisione della Federal Reserve mercoledì di tagliare i tassi per la terza volta quest'anno, diversi importanti strateghi di mercato vedono un grosso sell-off in borsa nel prossimo futuro. Peter Cecchini di Cantor Fitzgerald prevede che l'indice S&P 500 raggiungerà i 2.500 all'inizio del 2020, un calo di circa il 18% all'inizio del prossimo anno, riferisce Business Insider. Vede i dati sulla produzione e sui consumi ribassisti, rendendo probabile una recessione entro la seconda metà del 2020.
Albert Edwards di Societe Generale osserva che i prezzi delle azioni stanno avanzando più velocemente degli utili e trova che questo ricorda la bolla delle dotcom. Nel frattempo, i tagli ai tassi di interesse della Fed sembrano perdere la loro potenza, riferisce il Wall Street Journal. Uno dei motivi di questa perdita di potenza è che gli investimenti nell'edilizia residenziale, uno dei principali beneficiari di tagli, sono diminuiti rispetto al PIL degli Stati Uniti. Inoltre, le diffuse incertezze sulla crescita globale e sulle tensioni commerciali stanno rendendo le società riluttanti a investire, anche se possono prendere prestiti a tassi più bassi.
Significato per gli investitori
"La recessione degli utili in corso esporrà gli impostori della" crescita "e collasseranno, poiché si trovano sulle valutazioni PE della" crescita "sbagliate con le proiezioni EPS errate", ha affermato Edwards, come riportato in un altro articolo di BI. "Proprio come nel 2001, gli investitori non aspetteranno di distinguere i veri titoli di" crescita "dagli impostori. Gli investitori sbatteranno l'intero settore e lo risolveranno in seguito", ha aggiunto.
Key Takeaways
- Una recessione nel 2020 è sempre più probabile, così come un selloff in azioni. I prezzi delle azioni sono aumentati nonostante i guadagni deboli. L'impatto dei tagli dei tassi da parte della Fed sull'economia sta diminuendo.
Mentre Cecchini vede una recessione nel settore manifatturiero, non è incoraggiato, come lo sono molti altri analisti, dai dati sulla spesa dei consumatori e dalle indagini sulla fiducia dei consumatori che rimangono forti. Dice che i consumatori in genere continuano a spendere fino all'inizio di una recessione economica. "Non c'è davvero molto margine di miglioramento" in indicatori chiave come la disoccupazione o la spesa dei consumatori, ha aggiunto.
"Gli standard di prestito stanno lentamente iniziando a inasprirsi su tutta la linea", ha osservato Cecchini, osservando che la spesa dei consumatori è stata sostenuta da standard di prestito allentati. In effetti, un ampio e crescente numero di consumatori statunitensi ha difficoltà a pagare le bollette, incluso il servizio del debito, in base a un sondaggio condotto da UBS.
Anche i principali gestori degli investimenti stanno diventando sempre più ribassisti, secondo l'ultima versione del sondaggio Big Money condotto da Barron's. Tra gli intervistati, il 31% è ribassista sui titoli azionari, il livello più alto dalla metà degli anni '90, mentre solo il 27% è rialzista, meno della metà della proporzione di un anno fa. Anche i singoli investitori intervistati da Barron sono altrettanto cupi, con solo il 29% che si definisce rialzista e il 42% ritiene che i titoli statunitensi siano sopravvalutati.
Nel frattempo, gli amministratori delegati delle aziende registrano i livelli di fiducia più bassi dalla crisi finanziaria del 2008 e la maggior parte dei CFO aziendali si aspetta che l'economia americana si trovi in recessione entro la seconda metà del 2020, secondo altre due recenti indagini.
John Hussman, un gestore degli investimenti ed ex professore, è un altro orso di spicco. "Guarda, mi aspetto che l'S & P 500 perda qualcosa tra il 50-65% nel completamento dell'attuale ciclo di mercato", ha detto a BI in un altro rapporto.
Mentre Hussman viene deriso da alcuni come un "orso perma" per aver chiamato le azioni sopravvalutate e si è diretto verso un crollo durante gran parte dell'attuale mercato toro decennale, in passato ha avuto alcune chiamate al ribasso particolarmente corrette. Ha predetto il crollo delle dotcom dal 2000 al 2002 e il mercato ribassista dal 2007 al 2009.
Guardando avanti
Cecchini è molto pessimista in termini di trasporti e titoli bancari regionali. "Nei prossimi 3-6 mesi, sono relativamente più costruttivo sui REIT e sui servizi pubblici", in particolare i REIT che investono in immobili commerciali, ha detto a BI. "È probabile che i tassi negli Stati Uniti tendano verso lo zero nel medio e lungo periodo", ha aggiunto. Cecchini consiglia agli investitori in titoli del Tesoro statunitensi di scegliere scadenze più lunghe, in cui i tassi sono più elevati e sottoposti a una minore pressione al ribasso rispetto ai tassi a breve termine. Inoltre è considerevolmente più sottopeso in azioni rispetto alla maggior parte degli altri strateghi.
