Il Federal Open Market Committee (FOMC) ha continuato a inasprire la politica monetaria la scorsa settimana con lo svolgimento del suo bilancio. Il bilancio della Fed è stato segnato a $ 3, 969 trilioni di dollari il 6 marzo, in calo di $ 5 miliardi dai $ 3, 974 trilioni del 27 febbraio, che è una mossa restrittiva della Fed. Il bilancio è sceso di $ 531 miliardi dal suo livello di $ 4, 5 trilioni alla fine di settembre 2017.
A mio avviso, la Fed vuole continuare a sciogliere il bilancio fino alla fine dell'anno. Credo che la Fed sia aggressiva, date le condizioni stabili del mercato azionario. La normalizzazione della politica della Federal Reserve include lo svolgimento del suo bilancio gonfio.
Il bilancio della Federal Reserve è stato ampliato con politiche denominate quantitative easing (QE). In base al QE, la Federal Reserve ha acquistato titoli del Tesoro USA e titoli dell'Agenzia federale. Questi programmi di acquisto si sono svolti tra dicembre 2008 e ottobre 2014. La Fed ha acquistato $ 3, 7 trilioni di titoli, che hanno ampliato il bilancio a $ 4, 5 trilioni. Lo scopo del QE era di pompare denaro nel sistema bancario per sostenere la crescita economica abbassando i tassi di interesse a più lungo termine.
Il rendimento del Treasury Bond trentennale
Refinitiv XENITH
Il grafico settimanale per il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 30 anni mostra che, durante il QE, il rendimento è sceso da un massimo del 4, 85% fissato nell'aprile 2010 a un minimo del 2, 09% a luglio 2016. Anche quando gli acquisti di QE sono terminati, la politica era reinvestire i proventi delle emissioni in scadenza, mantenendo il bilancio a $ 4, 5 trilioni.
Fu in questo periodo che la Federal Reserve annunciò l'intenzione di sciogliere il bilancio, segnando il ciclo basso per i rendimenti. Questo svolgimento è iniziato nell'ottobre 2017. Il processo è iniziato a soli $ 10 miliardi al mese nel quarto trimestre del 2017. Nel primo trimestre del 2018 è salito a $ 20 miliardi al mese. Nel secondo trimestre, è balzato a $ 30 miliardi al mese. Nel terzo trimestre del 2018, il ritmo era di $ 40 miliardi al mese. Quando il ritmo è salito al massimo di $ 50 miliardi al mese nell'ottobre 2018, il titolo ha iniziato il suo declino del mercato ribassista. A quel tempo, il bilancio ammontava a $ 4, 193 trilioni per uno scarico di $ 307 miliardi.
Il declino del mercato azionario ha spinto la Federal Reserve a smettere di alzare il tasso sui fondi federali e ad allentare il rilassamento del bilancio. Il FOMC ha aumentato il tasso sui fondi federali dal 2, 25% al 2, 50% il 19 dicembre 2018, dove probabilmente rimarrà per tutto il 2019.
Lo svolgimento del bilancio si verifica principalmente lasciando maturare i titoli e non reinvestendo i proventi. Ho creduto che il svolgersi sarebbe durato fino al 2020, ma ora, data l'incertezza economica e del mercato azionario, la Federal Reserve potrebbe bloccarsi alla fine del 2019.
Guardando indietro al grafico settimanale per il rendimento del Tesoro a 30 anni, nota come la media mobile semplice a 200 settimane (in verde) è la "inversione alla media" quando i rendimenti diminuiscono, quindi aumentano. L'aumento del rendimento al di sopra della media mobile semplice di 200 settimane è iniziato all'inizio del 2018 e l'elevato rendimento del 3, 46% si è verificato a novembre, poiché lo svolgimento mensile è stato su un programma di $ 50 miliardi al mese. Questo rendimento è tornato alla sua media mobile semplice di 200 settimane al 2, 88% con il calo delle scorte e l'inizio del 2019. Con il calo delle scorte, lo svolgimento della Fed è sceso a $ 30 miliardi a gennaio, ma il ritmo è salito a $ 50 miliardi a febbraio.
In conclusione, la Federal Reserve continuerà a inasprire la politica monetaria sciogliendo il suo bilancio fino alla fine del 2019, a meno che non vi siano dislocazioni economiche e di mercato. Il tasso sui fondi federali rimarrà dal 2, 25% al 2, 50% come fascia alta della zona neutrale di normalizzazione della Fed.
Grafico del bilancio della Fed
Riserva federale
Alla chiusura di ogni mercoledì, la Federal Reserve scatta un'istantanea del suo bilancio e i risultati vengono aggiornati dopo le 16:00 di giovedì. A volte, questo grafico non viene aggiornato fino a venerdì o sabato. Wall Street non si concentra su questo come un rilascio economico, ma lo seguo attivamente come un importante indicatore sensibile al mercato.
