La compagnia petrolifera statale dell'Arabia Saudita, Saudi Aramco, ha valutato la sua prossima IPO fino a $ 2 trilioni di dollari. Ma tale valutazione potrebbe finire per essere ridotta fino al 40% quando sarà resa pubblica, secondo un sondaggio condotto da Bloomberg su 24 big money. Il sondaggio ha mostrato che oltre il 40% dei gestori di denaro ha messo la gamma della società a $ 1, 2 trilioni a $ 1, 5 trilioni, e un altro 25% lo ha drasticamente ridotto, a $ 1, 1 trilioni o meno.
Questo è inferiore alla cifra minima di circa $ 1, 7 trilioni che si dice che il principe ereditario Mohammed Bin Salman abbia indicato che è disposto ad accettare. Questo è anche molto al di sotto della valutazione di $ 2 trilioni che il principe ha inizialmente messo sulla società. Domenica, secondo Bloomberg, gli investitori apprenderanno la fascia di prezzo ufficiale.
Le basse valutazioni illustrano i rischi cui sono confrontate le azioni quotate in borsa dell'IPO quando saranno messe in vendita all'inizio di dicembre. Molti investitori sono scettici e delineano un lungo elenco di rischi in una storia del Wall Street Journal, come indicato di seguito.
Key Takeaways
- Gli investitori di Aramco dovranno affrontare la volatilità del prezzo del petrolio e i rischi geopolitici.Gli investitori non avranno alcuna influenza con lo stato come azionista di maggioranza.Il governo saudita potrebbe essere tentato di immergersi nei profitti di Aramco.Aramco dovrà affrontare la pressione per aumentare il pagamento dei dividendi per invogliare gli investitori. 50% di emissione per investitori internazionali.
Che cosa significa per gli investitori
Uno di questi rischi riguarda la redditività di Aramco in un mondo di prezzi del petrolio volatili e in una regione di tensioni geopolitiche. La società ha recentemente rivelato un calo dell'utile netto del 18% a $ 68 miliardi per i nove mesi che si sono conclusi a settembre rispetto allo stesso periodo di un anno fa. I prezzi del petrolio sono stati più alti l'anno scorso e, a differenza di quest'anno, Aramco non è stato oggetto di attacchi di droni che hanno spazzato via circa la metà della sua produzione giornaliera di greggio. Mentre la volatilità dei prezzi del petrolio arriva con l'industria, gli attacchi aumentano il premio per il rischio su quelle nuove azioni.
Un altro grosso rischio riguarda la quantità di influenza che gli azionisti avranno rispetto all'azionista dominante della società, il governo saudita. L'obiettivo di Aramco è di vendere una quota dal 2% al 5%, il che significa che lo stato rimarrà l'azionista di maggioranza con una quota compresa tra il 95% e il 98%. Su questi numeri, gli azionisti privati avranno poca influenza sulle operazioni della società e su cosa fare con i profitti. Anche per questo gli investitori richiederanno un premio per il rischio.
Se il governo saudita è a corto di soldi, potrebbe essere tentato di immergere un po 'più a fondo nei profitti della sua compagnia petrolifera. Non sarebbe una mossa completamente senza precedenti per il governo di un'economia dei mercati emergenti, secondo Uday Patnaik, capo del debito dei mercati emergenti presso il gestore patrimoniale con sede nel Regno Unito Legal & General Investment Management Ltd. “Indovina dove vai se hai bisogno di soldi per le tasse? Vai dai tuoi quasi sovrani ”, disse al Journal.
Un rischio simile affronta i giganti di gas statali russi Gazprom e Rosneft, motivo per cui le loro azioni vengono scambiate con uno sconto sulle principali società petrolifere e di gas integrate di proprietà pubblica come Chevron (CVX) e BP Plc. (BP). Rispetto al rendimento da dividendi di Chevron del 3, 9%, Gazprom paga il 7%, riflettendo il rischio che i profitti possano essere facilmente setacciati nelle casse dello stato. L'elevato rendimento da dividendi pagato da Gazprom suggerisce che Aramco potrebbe dover offrire qualcosa di simile per attrarre gli investitori.
Attualmente, Aramco paga $ 75 miliardi in dividendi annuali. Alla valutazione desiderata da $ 2 trilioni della società, si tratta di un rendimento da dividendo di appena il 3, 75%. Anche alla valutazione base della società di circa $ 1, 7 trilioni, il rendimento sarebbe solo del 4, 4%. A $ 1, 5 trilioni che alcuni investitori ritengono più realistico, il rendimento sarebbe del 5%. I dirigenti di Aramco hanno segnalato che la società potrebbe aumentare il pagamento iniziale del dividendo a $ 80 miliardi e in seguito potrebbe elevarlo a $ 100 miliardi, generando rendimenti rispettivamente del 4% e del 5%.
Ma rispetto al rendimento medio del dividendo del 5, 7% offerto dalle major petrolifere occidentali e al rendimento medio del 6, 3% offerto da altre major petrolifere emergenti, anche il 5% potrebbe non essere sufficiente per attirare gli investitori stranieri. Sarà necessario persuadere gli investitori globali ad acquistare se l'IPO sarà considerata credibile. Aramco punta su almeno la metà del problema inghiottito da investitori internazionali. Questo potrebbe essere un po 'ottimista considerando che le azioni sono quotate solo sulla borsa locale Tadawul dell'Arabia Saudita.
Guardando avanti
Naturalmente, attirare investitori nazionali che cercheranno di rimanere in buon favore con il principe ereditario saudita Mohammed bin Salman dovrebbe essere meno una sfida. Ma a causa di questi motivi non finanziari per gli investimenti, un problema che riguarda interamente gli investitori domestici non sarà un indicatore del valore dell'azienda. Per ottenere quegli investitori globali, il governo saudita potrebbe trovarsi a dover abbandonare la sua valutazione, possibilmente anche al di sotto del suo caso base.
