La liquidità di un'obbligazione societaria regola in gran parte la sua capacità di effettuare negoziazioni di attività su larga scala ea basso costo senza innescare una notevole variazione di prezzo. In effetti, la relazione tra la liquidità di un'obbligazione e il suo differenziale di rendimento è stata ampiamente studiata in studi come "Liquidità del mercato e attività di negoziazione" e "Illiquidità delle obbligazioni societarie".
Key Takeaways
- La liquidità di un'obbligazione societaria influenza in larga misura la sua capacità di effettuare negoziazioni di attività su larga scala ea basso costo senza causare grandi variazioni di prezzo. I ricercatori hanno scoperto l'esistenza di forti legami che legano il rischio sistematico di liquidità al prezzo dei titoli nel mercato delle obbligazioni societarie. La ricerca suggerisce che il illiquidità può avere un impatto sostanziale sugli spread dei rendimenti, che si allargano in modo significativo durante i periodi di volatilità del mercato. Le obbligazioni con rating AAA sono più capaci a periodi di stress finanziario rispetto ad altre obbligazioni. La maggior parte degli investimenti in obbligazioni societarie viene effettuata da investitori istituzionali perché gli investitori al dettaglio spesso non hanno accesso a queste opportunità o al capitale necessario.
Liquidità comune (sistematica) nel mercato
Le evidenze presentano una forte connessione tra il rischio di liquidità sistematico (noto anche come rischio di liquidità comune) e il prezzo dei titoli nel mercato delle obbligazioni societarie. Le prove indicano anche che illiquidità può influenzare materialmente gli spread dei rendimenti, che si allargano notevolmente durante i periodi di volatilità del mercato.
In effetti, uno studio condotto da Friewald et al. (2012) hanno scoperto che la liquidità rappresenta fino al 14% del rendimento di un'obbligazione societaria durante mercati tranquilli, ma raggiunge un picco di quasi il 30% durante le recessioni e altri periodi di stress finanziario. È interessante notare che questo fenomeno vale per tutte le obbligazioni, ad eccezione di quelle con rating AAA.
In termini generali, la liquidità di tutte le obbligazioni societarie fluttua, specialmente durante le economie instabili. Ma varie classi di obbligazioni societarie rispondono in modo diverso agli shock di illiquidità, in gran parte a seconda dei loro rating creditizi. Mentre le obbligazioni AAA rispondono positivamente, le obbligazioni societarie a più alto rendimento e con rating più basso si comportano male. In mercati stabili, i fattori di liquidità determinanti tendono ad essere idiosincratici, in base ai comportamenti di ciascun singolo emittente.
Liquidità specifica (idiosincratica) del legame
Heck et al. identificato un rapporto significativo tra spread di rendimento e illiquidità delle obbligazioni. Il loro studio ha scoperto specificamente che il comportamento idiosincratico esibito dalla liquidità di alcune obbligazioni societarie potrebbe essere semplicemente dovuto alla natura chiusa del mercato, in cui è improbabile che gli investitori investano in obbligazioni, sia perché non sono a conoscenza della loro esistenza, sia perché vietato accedervi.
In molti casi, gli investitori individuali / al dettaglio mancano dei fondi necessari per investire in obbligazioni che hanno un valore elevato di $ 100.000 o più. Queste cifre elevate tendono a vanificare la loro capacità di incorporare tali obbligazioni societarie nei loro portafogli ampiamente diversificati.
Nel confronto tra diversi tipi di obbligazioni societarie, Heck ha anche scoperto che le obbligazioni sia a breve termine che a rendimento più elevato sperimentano una maggiore suscettibilità a tale illiquidità idiosincratica.
La ricerca suggerisce che illiquidità ha il maggiore impatto sugli spread di rendimento delle obbligazioni ad alto rendimento, note anche come obbligazioni spazzatura.
La linea di fondo
Numerosi studi hanno dimostrato che il illiquidità ha un prezzo nei rendimenti delle obbligazioni societarie. Pertanto, la liquidità influenza in modo significativo il mercato delle obbligazioni societarie e dovrebbe essere attentamente monitorata da investitori privati e istituzionali. Il rischio di liquidità è un argomento estremamente complesso che richiede un'analisi professionale approfondita.
