La Grande Recessione fu il periodo caratterizzato da un forte declino dell'attività economica alla fine degli anni 2000. La grande recessione è iniziata nel 2007, quando il mercato immobiliare statunitense è passato da boom a boom e grandi quantità di titoli garantiti da ipoteca (MBS) e derivati hanno perso un valore significativo.
Che cos'è un CDO?
Un obbligo di debito collateralizzato (CDO) è un tipo di strumento finanziario che paga gli investitori da un pool di fonti che generano entrate. Un modo per immaginare un CDO è una scatola in cui vengono effettuati pagamenti mensili da più mutui. Di solito è diviso in tre tranche, ognuna delle quali rappresenta livelli di rischio diversi.
Key Takeaways
- I CDO sono stati una delle principali cause della Grande Recessione, ma non l'unica causa.Un CDO è uno strumento finanziario che paga gli investitori da un pool di fonti che generano entrate.Un calo del valore delle materie prime sottostanti di CDO, principalmente i mutui, ha causato devastazione finanziaria durante la crisi finanziaria. I CDO pagano più delle T-Bills e sono un investimento interessante per gli investitori istituzionali. I CDO proliferarono attraverso la comunità del sistema bancario ombra negli anni che hanno portato alla Grande Recessione. Durante la Grande Recessione, i mercati del debito collateralizzato sono crollati quando milioni di proprietari di case sono venuti meno ai loro mutui.
Comprensione del ruolo dei CDO nella Grande Recessione
Sebbene i CDO abbiano svolto un ruolo di primo piano nella Grande Recessione, non erano l'unica causa della rottura, né erano l'unico strumento finanziario esotico utilizzato all'epoca.
I CDO sono rischiosi in base alla progettazione e il declino del valore delle loro materie prime sottostanti, principalmente i mutui, ha provocato perdite significative per molti durante la crisi finanziaria. Mentre i mutuatari effettuano pagamenti sui loro mutui, la scatola si riempie di contanti. Una volta raggiunta una soglia, come il 60% dell'impegno del mese, gli investitori di fondo possono ritirare le proprie azioni.
Livelli di impegno come l'80% o il 90% possono essere le soglie per gli investitori di tranche più elevate per il ritiro delle loro azioni. Gli investimenti di fondo in CDO sono interessanti per gli investitori istituzionali perché lo strumento paga a un tasso superiore ai T-Bills nonostante sia considerato quasi privo di rischi.
Il disegno di legge fallimentare del 2007 ha riformato il fallimento personale e aumentato i costi, lasciando i proprietari di case insolventi senza possibilità di ricorso quando si sono trovati incapaci di pagare i loro mutui.
Cosa è andato storto?
Negli anni precedenti la crisi del 2007-2008, i CDO proliferarono in quella che a volte viene chiamata la comunità del sistema bancario ombra. Le banche ombra facilitano la creazione di credito in tutto il sistema finanziario globale, ma i membri non sono soggetti a vigilanza regolamentare.
Il sistema bancario ombra si riferisce anche ad attività non regolamentate da parte di istituzioni regolamentate. Gli hedge fund, i derivati non quotati e altri strumenti non quotati sono intermediari non soggetti a regolamentazione. I credit default swap sono esempi di attività non regolamentate da parte di istituti regolamentati.
Man mano che la pratica di unire le risorse e dividere i rischi che rappresentavano cresceva e prosperava, l'economia dei CDO divenne sempre più elaborata e rarefatta. Un CDO al quadrato, ad esempio, era composto dalle tranche intermedie di più CDO regolari, che sono stati aggregati per creare investimenti più "privi di rischio" per banche, hedge fund e altri grandi investitori in cerca di zavorra.
Le tranche centrali di questi investimenti potrebbero quindi essere combinate in uno strumento ancora più astratto chiamato un cubo CDO. A questo punto, i rendimenti che gli investitori stavano attingendo erano stati tre volte rimossi dalla merce sottostante, che era spesso mutui casa.
Ipoteche come materie prime sottostanti
La forza di un CDO è anche la sua debolezza. Combinando il rischio derivante da strumenti di debito, i CDO consentono di riciclare il debito rischioso in obbligazioni con rating AAA considerate sicure per gli investimenti in pensione e per soddisfare i requisiti di capitale di riserva. Ciò ha contribuito a incoraggiare l'emissione di mutui subprime, e talvolta subpar, a mutuatari che difficilmente avrebbero compensato i loro pagamenti.
Fatto veloce
I CDO consentono di riciclare il debito rischioso in obbligazioni con rating AAA considerate sicure per gli investimenti in pensione e per soddisfare i requisiti di capitale di riserva.
Tutto ciò è culminato con l'approvazione della legge fallimentare del 2007. Questo disegno di legge ha riformato la pratica del fallimento personale con un occhio alla limitazione dell'abuso del sistema. Il disegno di legge ha anche aumentato il costo del fallimento personale e ha lasciato i proprietari di case insolventi senza ricorso quando si sono trovati incapaci di pagare i loro mutui.
Ciò che seguì fu un crollo domino dell'intricata rete di promesse che costituivano i mercati del debito garantiti. Dato che milioni di proprietari di case hanno fallito, i CDO non sono riusciti a raggiungere la loro tranche centrale e superiore, gli investitori al quadrato CDO e quelli al cubo CDO hanno perso denaro con i cosiddetti investimenti "senza rischi".
