Mosse principali
I partecipanti al mercato hanno messo da parte il dibattito sulle scelte del presidente Trump per il consiglio della Federal Reserve (Herman Cain e Stephen Moore) per rivedere i verbali della Fed dell'ultima riunione del FOMC. Il verbale di ciascuna riunione viene rilasciato tre settimane dopo la riunione della Fed e può essere un evento che muta il mercato.
Ciò che gli investitori sembrano cercare è una riaffermazione che la Fed resisterà all'aumento del tasso di interesse overnight o del Fed Funds Fund e alla riduzione del bilancio della Fed, che potrebbe aumentare i tassi a più lungo termine. I commercianti ritengono che se i tassi rimangono bassi, ci sono migliori prospettive di crescita a breve termine. Storicamente, la relazione causale tra tassi di interesse molto bassi e crescita è difficile da dimostrare, ma anche i bassi tassi di interesse non sembrano pregiudicare la crescita.
Il verbale della Fed ha indicato un calo dei tassi di crescita nel quarto trimestre dell'anno scorso e nel primo trimestre di quest'anno, insieme a profondi rallentamenti economici in Europa e in Asia, come ragioni per non aumentare i tassi di interesse. Un livello persistentemente basso di inflazione ha anche contribuito alla riluttanza della Fed a inasprire la politica monetaria.
Le azioni sono aumentate dopo i verbali della Fed, mentre i titoli del Tesoro a lungo termine sono rimasti invariati. Questa non è una reazione anormale a notizie come questa. Tuttavia, se i titoli del Tesoro a lungo termine dovessero continuare ad aumentare di valore, sarei molto più preoccupato per un calo delle azioni.
Come puoi vedere nel grafico seguente, l'ETF iShares Treasury Bond 20+ Year (TLT) è a un livello di supporto chiave, anche con il gap di marzo e il massimo precedente di gennaio. Nonostante l'insolita correlazione di quest'anno, i titoli del Tesoro a lungo termine e i prezzi delle azioni di solito tendono in direzioni opposte. Un continuo rally del TLT sarebbe indice di debolezza delle scorte.
S&P 500
L'S & P 500 ha fatto qualche passo indietro verso la linea di tendenza superiore del suo modello di cuneo in aumento in seguito alle notizie del FOMC. Sebbene le azioni non appaiano ribassiste, la differenza tra il prezzo aperto di lunedì e il prezzo vicino oggi è praticamente inesistente. Come ho accennato nel numero di Chart Advisor di lunedì, i trader sono probabilmente in attesa mentre attendono che le grandi banche inizino a riferire venerdì.
Sebbene gli utili siano probabilmente deludenti, i numeri delle entrate dovrebbero comunque mostrare una crescita. Inoltre, la promessa di tassi bassi sostenuti significa che le aziende continueranno a essere facili da gestire e a ripianare il proprio debito. Ciò è particolarmente importante nel settore petrolifero fortemente sfruttato. Le obbligazioni ad alto rendimento sono state uno dei maggiori gruppi sovraperformanti oggi a causa del rapporto del FOMC.
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Indicatori di rischio - Prezzi più rischi nelle banche
La maggior parte degli indicatori di rischio di mercato (oltre alla curva dei rendimenti) è rimasta calma questa settimana. Tuttavia, ho visto uno sviluppo interessante a un livello più micro. Nel grafico seguente, ho confrontato The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) con una versione del VIX ("indice di paura") basato solo su quello stock. Quindi, anziché riflettere le aspettative di volatilità per l'intero mercato, questo indice è focalizzato solo su GS stesso.
Quello che puoi vedere nel grafico sono massimi uguali tra il 19 marzo e il 5 aprile, che sono abbinati ai minimi sul GSVIX che stanno salendo. Ciò significa che, la seconda volta che il prezzo è salito a $ 204 per azione, gli investitori erano meno sicuri di quanto non fossero al massimo precedente. Di solito mi riferisco a questo segnale come "divergenza VIX".
Nella mia esperienza, se la fiducia degli investitori è inferiore al secondo uguale o maggiore, come in questo caso, il rischio di una reazione negativa alle notizie è elevato. Non credo che gli investitori dovrebbero estrapolare nulla da questo segnale sull'intero mercato, ma indica che i trader sono nervosi per i rapporti bancari e che il rischio di uno shock al ribasso in quel settore è elevato.
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Dow 30 è ora Dow 29 come Dow Inc. non appartiene
La scorsa settimana la Fed ha prelevato $ 20 miliardi dal sistema bancario
Treasury Bonds vs. Treasury Notes vs. Treasury Bills
Bottom Line - Wait and See
JPMorgan Chase & Co. (JPM) e Wells Fargo & Company (WFC) segnaleranno i guadagni venerdì. Fino ad allora, mi aspetto che gli investitori manterranno il range di mercato limitato. I segnali di volatilità di Goldman Sachs sollecitano un po 'di cautela, ma nel complesso, penso che un cattivo che mostra questa stagione degli utili sia già stato incluso nel prezzo medio dell'S & P 500.
Oltre ai guadagni, ci sono tre membri del FOMC (Williams, Clarida e Bullard) che terranno discorsi domani mattina dove saranno attese domande del pubblico. In passato, i discorsi del Governatore della Fed Bullard hanno generato notizie in movimento sul mercato. Il suo impatto è stato più contenuto negli ultimi sei mesi, ma continuerò a monitorare attentamente le sue osservazioni per ogni evenienza.
