DEFINIZIONE di obbligazione pre-finanziata
Un'obbligazione prefinanziata è un'obbligazione municipale supportata da titoli del Tesoro depositati in un conto fiduciario. Le obbligazioni prefinanziate sono emesse da comuni che desiderano ottenere un rating creditizio più elevato per il loro debito. Poiché le obbligazioni emesse dallo stato non sono garantite dalla piena fiducia del governo degli Stati Uniti, la garanzia sottostante riduce al minimo il rischio di insolvenza.
RIPARTIZIONE Obbligazione pre-finanziata
La qualità creditizia di un'obbligazione è determinata dal livello di rischio percepito dall'obbligazione. Un'obbligazione a rischio inferiore avrà una qualità creditizia più elevata e, quindi, un rating creditizio superiore a un'obbligazione a rischio più elevato. Gli investitori sono più attratti dalle obbligazioni con rating più elevato dato che queste obbligazioni hanno un rischio inferiore di insolvenza. Per incentivare i finanziatori e gli investitori ad acquistare un emittente di obbligazioni, un comune può emettere obbligazioni prefinanziate.
Le obbligazioni prefinanziate sono obbligazioni i cui interessi e obbligazioni principali sono garantiti da titoli privi di rischio in un conto fiduciario. È più probabile che gli investitori acquistino questa obbligazione poiché esiste già una fonte di entrate dedicata per i pagamenti delle cedole. L'emittente obbligazionario non è tenuto a generare flusso di cassa per adempiere ai propri obblighi di pagamento sull'obbligazione poiché il pagamento viene effettuato tramite il conto di deposito a garanzia. L'impegno è garantito da titoli del Tesoro privi di rischio, come i buoni del Tesoro, che generano interessi che vengono utilizzati per pagare le cedole. L'obbligazione prefinanziata e i titoli statunitensi tendono ad avere la stessa scadenza. Il pagamento di interessi privi di rischio consente all'entità emittente di impostare un tasso cedolare inferiore sull'obbligazione rispetto al tasso su un'obbligazione zero coupon comparabile. Pertanto, gli emittenti di obbligazioni municipali beneficiano del pre-rimborso riducendo i loro costi di finanziamento a lungo termine.
Alcune obbligazioni prefinanziate sono titoli dismessi, ovvero non più rilevati nel bilancio dell'emittente. Invece, l'obbligazione di debito viene trasferita dall'emittente al fondo fiduciario. I titoli utilizzati come garanzia sono sufficienti a far fronte a tutti i pagamenti di capitale e interessi sulle obbligazioni in circolazione non appena scadute. Se per qualche motivo, i fondi utilizzati per la defeasance risultassero insufficienti per soddisfare il pagamento futuro del debito in essere, l'emittente continuerebbe ad essere legalmente obbligato a effettuare il pagamento su tale debito dalle entrate impegnate. Le obbligazioni prefinanziate che sono state defunte avranno una disposizione nel contratto di deposito a garanzia che impone all'emittente delle obbligazioni pre-finanziate di compensare eventuali carenze nel conto di deposito a garanzia, ma è improbabile.
Il prezzo delle obbligazioni prefinanziate fluttua con i movimenti dei tassi di mercato. Le obbligazioni hanno un rischio di reinvestimento ma pagamenti cedolari senza default. Le obbligazioni prefinanziate offrono i vantaggi fiscali presenti nelle normali obbligazioni municipali, ma sono esposte a minori rischi. La garanzia del governo federale riduce il potenziale di deterioramento del credito dell'emittente. Tuttavia, le obbligazioni prefinanziate sono generalmente classificate come obbligazioni spazzatura dato che sono vendute principalmente da entità che hanno un flusso di cassa minimo o nullo. Se i fondi nel deposito a garanzia vengono prelevati prima della scadenza dell'obbligazione e l'emittente non dispone di liquidità sufficiente per riscuotere i pagamenti delle obbligazioni, esiste il rischio che l'emittente possa inadempiere. Con la struttura pre-finanziata, una società sostiene i costi aggiuntivi per la creazione del fondo di garanzia e le commissioni di sottoscrizione sul denaro depositato.
