La maggior parte degli investitori fondamentali ha familiarità con il modello di flusso di cassa attualizzato in cui si proietta il valore dei flussi di cassa di una società per un periodo di tempo (da tre a cinque anni è standard) e lo sconto basato sul valore temporale del denaro.
Il valore terminale fa qualcosa di simile, tranne per il fatto che si concentra sui flussi di cassa ipotizzati per tutti gli anni oltre il limite del modello di flusso di cassa attualizzato. In genere, il valore terminale di un'attività viene aggiunto alle future proiezioni del flusso di cassa e attualizzato ai giorni nostri. L'attualizzazione viene eseguita perché il valore terminale viene utilizzato per collegare il valore monetario tra due diversi punti nel tempo.
Sebbene esistano diverse formule di valore terminale, la maggior parte dei flussi di cassa futuri del progetto - simile all'analisi del flusso di cassa attualizzato - per restituire il valore attuale di un'attività futura. L'eccezione a questo è l'approccio dei multipli.
Metodi di attualizzazione per valore terminale
Supponiamo che un investitore abbia utilizzato una formula di flusso di cassa scontata per trovare il valore attuale di un'attività (o impresa) tra cinque anni. Lo stesso investitore potrebbe utilizzare il valore terminale per stimare il valore attuale basato su tutti i flussi di cassa dopo il quinto anno nel modello di flusso di cassa attualizzato.
Tutti i guadagni futuri devono essere scontati. Poiché il flusso di cassa del terminale ha un orizzonte indefinito, calcolare esattamente come proiettare un flusso di cassa scontato può essere una proposta stimolante.
Esistono tre metodi principali per stimare il valore terminale:
1. Modello di valore di liquidazione
Il primo è noto come modello del valore di liquidazione. Questo metodo richiede di calcolare il potere di guadagno dell'attività con un tasso di sconto adeguato, quindi di adeguarsi al valore stimato del debito in essere.
2. Approccio multiplo
L'approccio multiplo utilizza i ricavi di vendita approssimativi di un'impresa durante l'ultimo anno di un modello di flusso di cassa scontato, quindi utilizza un multiplo di tale cifra per arrivare al valore terminale. Ad esempio, un'azienda con un fatturato di $ 200 milioni previsto e un multiplo di 3 avrebbe un valore di $ 600 milioni nell'anno terminale. Non ci sono sconti in questa versione.
3. Modello di crescita stabile
L'ultimo metodo è il modello di crescita stabile. A differenza del modello dei valori di liquidazione, una crescita stabile non presuppone che l'impresa sarà liquidata dopo l'anno terminale. Invece, presuppone che i flussi di cassa vengano reinvestiti e che l'impresa possa crescere a un ritmo costante in perpetuo.
Il tasso di sconto per questo modello è diverso a seconda che si applichi a un'impresa o a un'impresa. Il flusso di cassa per un'azione è trattato come dividendo nel modello di sconto del dividendo. Per un'azienda, il tasso di sconto è più simile ai flussi di cassa scontati.
Perché sconto valore terminale?
La maggior parte delle aziende non presume che interromperanno le operazioni dopo alcuni anni. Si aspettano che l'attività continui per sempre (o almeno per un tempo molto lungo). Il valore terminale è un tentativo di anticipare il valore futuro di un'impresa e applicarlo ai prezzi attuali.
Questo può essere fatto solo scontando il valore futuro. Il valore del denaro non rimane costante nel tempo, quindi non fa bene agli investitori di oggi capire solo il valore nominale di un'azienda per molti anni nel futuro.
