Una società raccoglie capitali per finanziare le sue operazioni prendendo in prestito denaro o vendendo al pubblico quote di proprietà dell'azienda. Una società può rimanere redditizia solo se genera guadagni sufficienti per compensare i costi associati al suo finanziamento - dopo tutto, alcuni dei suoi ricavi devono essere pagati agli azionisti, agli obbligazionisti e ad altri creditori. Pertanto, la composizione dei piani di finanziamento di una società ha un impatto significativo sulla quantità di reddito operativo che deve generare.
Finanziamento aziendale e leva finanziaria
Le aziende spesso sfruttano i loro beni prendendo in prestito denaro per aumentare la produzione e, per estensione, gli utili. La leva finanziaria proviene da qualsiasi emissione di capitale che comporta un pagamento di interessi fissi, come obbligazioni o azioni privilegiate. L'emissione di azioni ordinarie non sarebbe considerata una forma di leva finanziaria, poiché il rendimento richiesto sul capitale proprio (ROE) non è fisso e perché i pagamenti dei dividendi possono essere sospesi, diversamente dagli interessi sui prestiti.
Una formula comune per il calcolo della leva finanziaria è il grado di leva finanziaria (DFL). La formula riflette la variazione proporzionale dell'utile netto dopo una modifica della struttura del capitale della società. Le variazioni del DFL possono derivare da una variazione dell'importo totale del debito o da una variazione del tasso di interesse pagato sul debito esistente.
DFL = EBITEPS dove: EPS = Utile per azione EBIT = Utile al lordo di interessi e imposte
Redditività e utili prima di interessi e imposte
Gli utili prima di interessi e tasse misurano tutti i profitti prima di sottoscrivere pagamenti di interessi e tasse, il che isola la struttura del capitale e si concentra esclusivamente sul modo in cui un'azienda genera un profitto.
L'EBIT è uno degli indicatori più comunemente utilizzati per misurare la redditività di un'azienda e viene spesso utilizzato in modo intercambiabile con il "reddito operativo". Non tiene conto delle variazioni dei costi del capitale. Un'azienda può godere di un profitto operativo solo dopo aver pagato i suoi creditori. Anche se i guadagni diminuiscono, la società ha ancora obblighi di pagamento degli interessi. Una società con un EBIT elevato può non raggiungere il punto di pareggio se è troppo indebitata. Sarebbe un errore concentrarsi esclusivamente sull'EBIT senza considerare la leva finanziaria.
L'aumento dei costi per interessi aumenta il punto di pareggio dell'impresa. Il punto di pareggio non apparirà nella figura stessa dell'EBIT - i pagamenti di interessi non incidono sul reddito operativo - ma influiscono sulla redditività complessiva dell'impresa. Deve registrare guadagni più elevati per compensare i costi di capitale aggiuntivi.
Inoltre, livelli più elevati di leva finanziaria tendono ad aumentare la volatilità del prezzo delle azioni dell'azienda. Se la società ha concesso opzioni su azioni, la volatilità aggiunta aumenta direttamente le spese associate a tali opzioni, danneggiando ulteriormente i profitti della società.
