La maggior parte degli investitori trascorre pochissimo tempo a pensare alla gestione del portafoglio. I singoli investitori tendono a negoziare il proprio portafoglio in base al flusso di notizie, ai suggerimenti e all'azione dei prezzi. Usano obiettivi di prezzo e fermano le perdite per acquistare e vendere azioni nel loro portafoglio. Ciò tende a creare molta attività nel portafoglio ed è una delle principali cause della sottoperformance degli investitori al dettaglio. La ricerca accademica indica che una cattiva gestione del portafoglio e un eccesso di negoziazione sono tra le principali cause della sottoperformance degli investitori.
Concentrati sul business, non sul prezzo
Nel suo classico libro del 1972 da 100 a 1 in borsa, l'autore Thomas Phelps racconta la storia di un uomo d'affari che vendette le sue società e investì i proventi in borsa. Ha detto a Phelps che lo stava facendo impazzire guardare i prezzi delle azioni fluttuanti ogni giorno. Le scorte che acquistò diminuirono e quelle che non aumentarono e l'intera esperienza gli causò notti insonni. Phelps gli chiese come valutasse le società che possedeva prima di venderle. L'uomo d'affari disse che era semplice. Finché le vendite aumentavano e i margini di profitto erano buoni, sapeva che gli affari sarebbero andati bene e non gli dava un momento di preoccupazione. Non riusciva a vedere un prezzo per le aziende ogni giorno, quindi si concentrava su come andava il business e non sul prezzo attuale.
Phelps ha suggerito di gestire il portafoglio azionario allo stesso modo, concentrandosi sulle relazioni trimestrali e sullo stato di avanzamento dell'attività e ignorando le fluttuazioni giornaliere dei prezzi. Ciò gli consentirebbe di ottenere risultati simili e tranquillità. L'uomo d'affari disse che non poteva. Le informazioni erano disponibili e si sentì in dovere di controllare i prezzi ogni giorno. (Ciò avveniva prima che Internet e gli smartphone consentissero di controllare i prezzi ogni minuto e l'unica fonte affidabile di informazioni era il Wall Street Journal.) (Vedi anche Una storia di redditività di Wall Street .)
Gli investitori sarebbero saggi a gestire i loro portafogli come suggerito da Phelps. Ogni trimestre le società rilasciano le loro informazioni finanziarie e gli investitori dovrebbero concentrarsi su ciò che sta succedendo con il business e meno sulla fluttuazione giornaliera dei prezzi delle azioni che detengono. Un'attenzione a lungo termine con meno attività dovrebbe portare a rendimenti a lungo termine più elevati.
È tutto nei numeri
Ogni trimestre gli investitori dovrebbero leggere il rilascio degli utili delle loro partecipazioni e porre alcune domande di base. Le vendite stanno crescendo? In caso contrario, perché no? I guadagni sono più alti di quanto non fossero nel trimestre precedente e 12 mesi fa? Ancora una volta, se no, perché no? La società ha emesso nuove azioni o aumentato il livello del debito? In tal caso, quale era lo scopo dell'offerta e come verranno utilizzati i fondi? Sono disponibili nuovi prodotti o servizi che potrebbero favorire la crescita delle vendite e degli utili? A tutte queste domande viene data risposta nel comunicato sugli utili e nella successiva chiamata in conferenza. Gli investitori dovrebbero leggere il comunicato e la trascrizione della chiamata e porre una serie di domande che determinano come sta andando il business.
Poiché tutto il resto del bilancio si riflette nel patrimonio netto, è importante determinare se il valore contabile per azione sta crescendo più rapidamente degli utili dichiarati. In caso contrario, devi sapere dove stanno andando i soldi. Se viene speso in ricerca e sviluppo, è potenzialmente positivo. Se sta scomparendo in un aumento delle spese generali e amministrative di vendita, questa è una bandiera rossa che indica che la direzione sta reinvestendo senza successo i profitti nel settore. Nel tempo, il valore contabile per azione dovrebbe crescere almeno alla stessa velocità degli utili dichiarati.
Questioni relative all'atteggiamento della direzione
Gli investitori dovrebbero inoltre esaminare l'atteggiamento della direzione nei confronti degli azionisti. L'azienda paga un dividendo? È aumentato nel tempo? Le azioni di riacquisto di azioni aumentano il valore delle azioni rimanenti? Lo stanno facendo a valutazioni ragionevoli o stanno acquistando azioni sopravvalutate per gonfiare temporaneamente gli utili per azione? Se stanno riacquistando azioni, il numero di azioni in circolazione o è compensato da stock option e stock grant alla direzione? Vi sono funzionari e direttori che effettuano acquisti o vendite sul mercato a prezzi correnti? L'atteggiamento del management nei confronti degli azionisti e la loro proprietà e attività di negoziazione della società di loro proprietà può essere un fattore significativo nel considerare la performance futura della società e il prezzo delle azioni. (Vedi anche Get Tough on Management Puff .)
Concentrarsi sulla proprietà a lungo termine di buone imprese
Invece di concentrarsi su obiettivi di prezzo arbitrari e azioni di mercato quotidiane, gli investitori dovrebbero considerare come sta andando l'azienda stessa. Se la società sta crescendo e i margini di profitto sono stabili, puoi tenere comodamente il titolo. Se la società sta andando bene e lo stock è in calo, potresti prendere in considerazione l'acquisto di più azioni. Se, tuttavia, il business è in difficoltà e non riesci a trovare alcuna ragione valida per migliorare in qualunque momento presto, allora è il momento di pensare di vendere il titolo indipendentemente dall'attuale azione sui prezzi.
La linea di fondo
Concentrarsi sul business stesso piuttosto che sul prezzo delle azioni porterà a proprietà a lungo termine e costi di transazione inferiori. I soldi veri in azioni sono fatti da quei pazienti investitori che considerano la loro partecipazione come proprietà di un'impresa e detengono le loro azioni finché gli affari vanno bene.
