L'anno dell'unicorno tecnologico - Zoom, Uber, Lyft e altri - si preannuncia come l'anno più impegnato per le IPO tecnologiche in quasi vent'anni. Ma è probabile che gli investitori che sperano di recuperare le azioni coniate in anticipo per trarre profitto dai mega rendimenti, ritengono che molte di queste azioni siano una scommessa perdente. Un nuovo studio condotto da Aneet Chachra, gestore di portafoglio di un hedge fund gestito dal gruppo Janus Henderson, mostra che i titoli tecnologici acquistati il primo giorno in cui diventano disponibili al pubblico hanno notevolmente sottoperformato il mercato - in media del 10% - durante il primo anno, secondo una storia dettagliata in Barron come descritta di seguito.
Perché le IPO tecnologiche sono una scommessa perdente
· Sottoperformance mediana: 19% nel primo anno
· Sottoperformance media: 10% nel primo anno
· Motivo 1: le IPO tecnologiche tendono inizialmente a essere sopravvalutate
· Motivo 2: pressione sui prezzi al ribasso dopo un periodo di blocco di 6 mesi
Che cosa significa per gli investitori
Esaminando ogni IPO tecnologica quotata negli Stati Uniti in 12 mesi durante il periodo di otto anni tra gennaio 2010 e marzo 2018, Chachra ha raccolto dati su 220 aziende tecnologiche. Ha scoperto che se riesci ad entrare nell'accordo iniziale di IPO o nel prezzo di offerta, prima che inizi a fare trading nel mercato secondario, allora "farai bene". Altrimenti, essendo uno dei primi acquirenti al prezzo di apertura del titolo in è probabile che il mercato secondario finisca in sottoperformance per il primo anno.
Per gli investitori che sono stati in grado di acquistare azioni tecnologiche al prezzo di offerta iniziale, Chachra ha riscontrato che i guadagni medi del primo giorno erano del 21%. Ma per gli investitori che hanno acquistato al prezzo di apertura il primo giorno di negoziazione nel mercato secondario, la sottoperformance mediana nel primo anno è del 19% e la sottoperformance media è del 10%.
Chachra attribuisce due ragioni per le scarse prestazioni a breve termine delle IPO tecnologiche: il pregiudizio comportamentale e il periodo di blocco. Il pregiudizio comportamentale indica la tendenza inizialmente a sopravvalutare le IPO tecnologiche quando iniziano a vendere sul mercato, una caratteristica che tende ad essere aggravata dalla preferenza che la maggior parte delle aziende ha di rendere pubblica solo quando le condizioni del mercato sono forti. Il periodo di blocco si riferisce al periodo regolatorio di sei mesi che gli investitori in capitale di rischio devono attendere prima di vendere le loro azioni. Dopo quel periodo, c'è spesso una pressione al ribasso sui prezzi poiché questi investitori vendono le loro azioni.
Guardando avanti
Dando queste scoperte, gli investitori potrebbero voler aspettare almeno un anno prima di lanciarsi nella prossima grande tecnologia IPO come quella di Uber. Aspettando "Potresti avere un'altra opportunità di acquistare a un livello molto più interessante", afferma Chachra. Facebook è un esempio emblematico. È andato male poco dopo la sua IPO del 2012, ma è aumentato di quasi cinque volte negli ultimi 7 anni. Gli studi che esaminano le prestazioni a lungo termine delle IPO, tuttavia, suggeriscono che è necessaria cautela anche in questi casi. Un recente studio UBS mostra che oltre il 60% di almeno 7000 IPO dal 1975 al 2011 ha avuto rendimenti assoluti negativi dopo cinque anni nel mercato secondario, per una storia della CNBC. Mentre un'IPO di solito indica che un'azienda sta crescendo rapidamente e vuole espandersi ancora di più, ciò può comunque non garantire che sia un vincitore come investimento.
