Gli investitori che si aspettano buone notizie economiche per aumentare ulteriormente i prezzi delle azioni dovrebbero invece prepararsi a dati deboli che scateneranno un importante sell-off nel primo trimestre 2020, secondo un rapporto dettagliato di Morgan Stanley. Nel frattempo, la volatilità della CBOE L'indice (VIX), ampiamente visto come un indicatore di paura del mercato azionario, ha registrato un picco nonostante le aspettative diffuse che la Federal Reserve manterrà invariati i tassi di interesse questa settimana.
"Riteniamo che una scommessa sull'imminente produzione e il rimbalzo della crescita del PIL siano rischiosi a causa della continua e imprevista debolezza dei dati sottostanti", scrive Lisa Shalett, Chief Investment Officer (CIO) presso Morgan Stanley Wealth Management. Per quanto riguarda la crescente divergenza nel 2019 tra un vertiginoso indice S&P 500 e il calo dell'Indice dei gestori degli acquisti (PMI), osserva: "Storicamente, divari così ampi - si sono verificati nel 2011, 2012 e 2014 - provocano un calo del mercato azionario ".
Key Takeaways
- I prezzi delle azioni riflettono una visione rosea dei fondamentali economici, mentre Morgan Stanley vede un peggioramento dei dati economici statunitensi.
Significato per gli investitori
"La nostra analisi suggerisce che il mercato sta scontando un sostanziale rimbalzo della crescita globale; una risoluzione positiva dei conflitti commerciali; nessuna recessione; continuazione della sistemazione da parte della Fed; crescita degli utili del 10%; multipli di prezzo / utili storicamente elevati; e nessun cambiamento dell'anno elettorale in Washington ", scrive Shalett. Inoltre, scopre che anche i rialzisti si aspettano un ulteriore rialzo dalla continua e forte spesa dei consumatori, oltre a incrementi di produttività poiché bassi tassi di interesse stimolano gli investimenti di capitale.
Shalett è scettica su questa narrativa rialzista. Invece, vede forti prove che l'economia degli Stati Uniti ha raggiunto il picco: "i dati economici hanno deluso, inviando l'indice Citi Economic Surprise in un attimo, e le revisioni e l'ampiezza degli utili sono rimaste negative". Nel mercato del lavoro, vede indebolire i piani di assunzione e le riduzioni delle ore lavorate, indicando che anche la spesa dei consumatori potrebbe aver raggiunto il picco. Inoltre, avverte che i tagli imminenti della spesa in R&S potrebbero compensare gli aumenti di produttività derivanti da altre spese in conto capitale.
Mike Wilson, Chief Investment Officer (CIO) e capo stratega azionario statunitense presso Morgan Stanley, è generalmente d'accordo. Vede un mercato azionario "distaccato dai fondamentali", spinto invece da massicce infusioni di liquidità dalla Federal Reserve e da altre banche centrali. È anche preoccupato per un basso livello di volatilità artificiale di 20 anni, creato dallo stesso flusso di liquidità, che difficilmente durerà tra i fondamentali deboli.
Nella negoziazione mattutina del 10 dicembre, il VIX è salito fino a 16, 90, ovvero il 48% sopra un recente minimo infragiornaliero del 26 novembre.
Guardando avanti
Sia i team di Shalett che Wilson presso Morgan Stanley prevedono che l'S & P 500 chiuderà il 2020 a 3.000, ovvero il 4, 3% in meno rispetto al valore di apertura il 10 dicembre 2019. Shalett raccomanda di passare da fondi indicizzati passivi a fondi a gestione attiva. Per quanto riguarda i settori di mercato, preferisce i titoli finanziari, sanitari, beni di prima necessità, servizi di pubblica utilità, industriali e titoli energetici, mentre raccomanda agli investitori di sottopesare la tecnologia e i titoli discrezionali dei consumatori.
Tra i tori più importanti c'è Sam Stovall, capo stratega degli investimenti presso CFRA Research. Vede che l'S & P 500 raggiungerà i 3.435 entro la fine del 2020, ovvero il 9, 6% sopra il 10 dicembre 2019. Stovall afferma che i fattori chiave saranno la forte crescita degli utili nel 2020, un accordo commerciale USA-Cina, oltre a tendenze storiche in relazione agli anni delle elezioni presidenziali, ai cicli di allentamento da parte della Fed e alla bassa dispersione dei guadagni del mercato azionario tra i settori S&P.
