All'inizio del 2019, la Federal Reserve ha annunciato una pausa nel suo programma di rialzi dei tassi, ri-energizzando il mercato azionario nel processo. Ora il mercato monetario sembra anticipare un taglio del tasso sui fondi federali prima della fine del 2019, il che, a sua volta, suggerisce che la Fed è sempre più preoccupata di prevenire una recessione che di combattere l'inflazione. Deutsche Bank prevede che il tasso sui fondi alimentati finirà il 2019 al 2, 15%, il che implica una probabilità del 60% di recessione entro i prossimi 12 mesi, secondo Barron. Il tasso sui fondi alimentati è stato del 2, 39% il 20 maggio 2019 e in un intervallo target compreso tra il 2, 25% e il 2, 50%, secondo la Federal Reserve Bank di New York.
"Le rinnovate tensioni commerciali creano rischi al ribasso che sono stati considerati trascurabili 2 mesi fa", osserva Deutsche Bank. Nel frattempo, altri osservatori vedono un aumento del rischio di recessione. Ad esempio, la società di investimenti bancari con sede a Parigi Societe Generale ha indicato segnali negativi da due indicatori che trovano storicamente eccellenti risultati predittivi, la curva dei rendimenti e una propria misura proprietaria. La tabella seguente riassume i risultati chiave di Deutsche Bank.
Indicatori di aumento del rischio recessivo
- La Fed ora sembra più preoccupata della recessione che dell'inflazione Il mercato monetario prevede un taglio dei tassi dei fondi federali nel 2019, il che implica una probabilità del 60% di una recessione a partire dai prossimi 12 mesi I rendimenti a lungo termine implicano una probabilità della recessione del 28% nei prossimi 12 mesi
Significato per gli investitori
"Non siamo incoraggiati dalle attuali tendenze e condizioni, in particolare il rinnovato eccesso di ottimismo e valutazioni estese", hanno scritto gli strateghi di Ned Davis Research in un recente rapporto, come citato da Barron. Dicono che il sentimento degli investitori deve cadere nella "modalità di pessimismo estremo" affinché il mercato sia solido, e che l'esito dei negoziati commerciali USA-Cina sarà fondamentale. L'indice S&P 500 (SPX) ha chiuso a 2, 86, 36 il 21 maggio 2019, il 3, 0% in meno del suo massimo storico di sempre nel trading intraday il 1 maggio.
David Rosenberg, capo economista e stratega della società di gestione patrimoniale Gluskin Sheff, con sede a Toronto, ritiene che gli aumenti dei tassi passati da parte della Fed abbiano già reso una recessione praticamente una certezza, e che ora è troppo tardi per prevenire una recessione economica invertendo la rotta. Rapporti da insider. La sua ricerca indica che 10 dei 13 precedenti cicli di aumenti dei tassi da parte della Fed, o il 77% di essi dal 1950 al 2006, si sono conclusi in recessione. L'attuale ciclo è iniziato a dicembre 2015.
Tassi di interesse più bassi generalmente indicano prezzi delle azioni più elevati, tutti uguali. Tuttavia, le recessioni innescano spesso mercati ribassisti. Di conseguenza, quando i tassi di interesse in calo sono il risultato di crescenti pressioni recessive, possono essere un segnale ribassista per le azioni.
A dire il vero, l'opinione degli esperti è nettamente divisa sulla probabilità di una prossima recessione USA. Tra gli osservatori di spicco che non vedono alcun pericolo di recessione nel prossimo futuro vi sono Tobias Levkovich, capo stratega azionario statunitense presso Citigroup, e il leggendario gestore degli investimenti Bill Miller.
Guardando avanti
Rosenberg suggerisce che gli investitori tengono d'occhio i tassi di interesse, soprattutto da quando una curva dei rendimenti invertita, in cui i tassi a breve termine sono superiori ai tassi a lungo termine, ha preceduto ogni recessione degli Stati Uniti dal 1950. Tuttavia, non tutte le inversioni della curva dei rendimenti sono state seguita da una recessione, secondo una ricerca di Bespoke Investment Group e Bianco Research.
Sulla base dei confronti tra i rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 3 e 10 anni, la curva dei rendimenti è stata invertita dal 22 marzo al 28 marzo 2019, e di nuovo il 13 maggio, per il Dipartimento del Tesoro statunitense. Bianco ha scoperto che le inversioni diventano predittori recessive affidabili solo se durano per 10 giorni o più.
