Il compianto John Bogle, fondatore del Vanguard Group, è stato un promotore chiave degli investimenti passivi attraverso i fondi indicizzati, sulla base di decenni di ricerche che rivelano che pochi gestori attivi o selezionatori di titoli sono mai stati in grado di battere le medie del mercato su base sostenuta. L'esperienza del 2017 e del 2018 sembra confermare il suo punto di vista, in quanto la maggior parte dei dirigenti attivi ha sottoperformato. Ma il gennaio 2019 ha visto una notevole inversione di tendenza a favore dei raccoglitori di titoli, come riassunto nella tabella seguente.
Come gli Stock Pickers stanno vincendo nel 2019
- I gestori quantitativi a grande capitalizzazione superano i benchmark di 55 pb
Significato per gli investitori
La percentuale di fondi comuni di investimento a grande capitalizzazione gestiti attivamente che ha sovraperformato l'indice S&P 500 (SPX) è scesa dal 42% nel 2017 a solo il 35% nel 2018, secondo l'analisi di Bloomberg. Ciò è avvenuto nonostante un aumento del 50% nell'indice di volatilità CBOE (VIX) durante il 2018, creando un ambiente che teoricamente avrebbe dovuto essere più ospitale per gli stock picker. Cioè, ampie fluttuazioni dei prezzi delle azioni aprono maggiori possibilità per la caccia all'affare da parte di manager attivi esperti.
Resta da vedere se l'esperienza di gennaio rappresenti un'anomalia di breve durata o una tendenza più duratura a favore della gestione attiva. "Le strategie di investimento meccanico" erano praticamente destinate ad avere successo in "un mercato toro notevolmente lungo che ha favorito le azioni di momentum", osserva Barron. Una volta che quel mercato rialzista termina, gli investitori dovranno diventare più selettivi, l'articolo indica.
Michael Wilson, il principale stratega azionario statunitense presso Morgan Stanley, è tra quelli che consigliano agli investitori di essere notevolmente più selettivi di fronte a profitti in forte calo per il mercato più ampio. Le scorte con basse valutazioni e diversi altri criteri di screening utilizzati da Wilson hanno battuto il mercato quest'anno, secondo un rapporto precedente.
Guardando avanti
Dopo una lunga storia di sottoperformance, un mese è appena sufficiente per dedurre un'inversione di tendenza a favore dei gestori attivi, soprattutto dato che il mercato è salito a gennaio. Inoltre, trovare gestori attivi che potrebbero sovraperformare in futuro non è un compito facile. Anche quelli con precedenti stellari possono vacillare andando avanti. "La performance passata non è garanzia di risultati futuri", in quanto il disclaimer standard nei prospetti del fondo avverte gli investitori.
