Cos'è l'Equity Premium Puzzle (EPP)?
Il puzzle del premio azionario (EPP) è un fenomeno che descrive i rendimenti reali storici anormalmente più alti delle azioni rispetto ai titoli di stato. Il premio azionario, che è definito come rendimenti azionari meno rendimenti obbligazionari, è stato in media di circa il 6, 4% in un periodo di oltre 100 anni negli Stati Uniti. Il premio dovrebbe riflettere il rischio relativo delle azioni rispetto ai titoli di Stato "privi di rischio", ma il puzzle sorge perché questa percentuale inaspettatamente elevata implica un livello irragionevolmente elevato di avversione al rischio tra gli investitori.
Capire l'Equity Premium Puzzle (EPP)
L'equity premium puzzle (EPP) è stato formalizzato per la prima volta in uno studio di Rajnish Mehra e Edward C. Prescott nel 1985. Rimane un mistero per gli accademici finanziari fino ad oggi. Secondo alcuni accademici, la differenza è troppo grande per riflettere un livello "adeguato" di compensazione che si verificherebbe a causa dell'avversione al rischio degli investitori; pertanto, il premio dovrebbe in realtà essere molto inferiore alla media storica del 6, 4%. Il puzzle non si limita agli Stati Uniti: anche il Regno Unito ha registrato rendimenti azionari in eccesso di oltre il 6% e gli investitori in Giappone, Germania e Francia hanno goduto di premi azionari di oltre il 9%.
Dall'introduzione del PPE molti tentativi di risolvere, o almeno in parte spiegare, il puzzle hanno avuto luogo in ambito accademico. La teoria della prospettiva di Daniel Kahneman e Amos Tversky, il ruolo del debito personale, l'importanza della liquidità, l'impatto della regolamentazione del governo e la considerazione delle tasse - questi e altri elementi sono stati applicati al puzzle nel tentativo di spiegare l'alto premio. Indipendentemente dalla spiegazione, resta il fatto che gli investitori sono stati ricompensati profumatamente per detenere azioni anziché titoli di Stato.
Chi sono Mehra e Prescott?
Rajnish Mehra e Edward C. Prescott sono professori di economia presso la WP Carey School of Business presso la Arizona State University. In particolare, il professor Prescott ha vinto il premio Nobel per l'economia nel 2004 per il suo lavoro sui cicli economici e dimostrando che "la società potrebbe guadagnare da un precedente impegno in politica economica", secondo una dichiarazione dell'organizzazione del premio.
