Un nuovo tipo di ETF ha appena ottenuto l'approvazione della SEC e potrebbe spingere ancora più crescita in questo mercato da 3, 8 trilioni di dollari se supera i problemi di trasparenza: gli ETF ActiveShares di proprietà di Precidian Investments. Mentre molti degli ETF più noti sono veicoli di investimento passivi che tracciano gli indici di mercato, l'ultimo sviluppo stimolerà il lancio di ETF a gestione attiva non trasparenti che non devono fornire tali informazioni giornaliere. Questo è un cambiamento radicale dalla trasparenza che è stata il segno distintivo - e un punto di forza chiave - per gli ETF sin dal loro inizio.
Fino ad ora, praticamente tutti gli ETF, indipendentemente dal modo in cui sono gestiti, hanno dovuto divulgare le loro posizioni in portafoglio su base giornaliera. "Questa è una notizia meravigliosa per gli investitori e per la comunità di gestione patrimoniale", ha dichiarato Barron's Dan McCabe, CEO di Precidian Investments.
Questi ETF devono ancora superare diversi passaggi prima di essere utilizzati dagli investitori, secondo la tabella seguente.
Stanno arrivando ETF non trasparenti gestiti attivamente
- ETF di ActiveShares proposti da Precidian Investments nel dicembre 2014 I partecipanti al mercato hanno tempo fino al 3 maggio per richiedere un'audizione Un'altra divisione della SEC deve approvare l'inizio del trading Probabilmente ci vorranno mesi prima che siano disponibili i primi ETF di ActiveShares Altre imprese di investimento hanno concesso in licenza la struttura di ActiveShares
Significato per gli investitori
È probabile che questi nuovi ETF siano offerti da altre società oltre a Precidian. Legg Mason Inc. (LM), BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), GAMCO Investors Inc. (GBL) e Nuveen sono tra quelli che hanno concesso in licenza la struttura ActiveShares. Legg Mason detiene una partecipazione di minoranza in Precidian.
"Se sei un gestore attivo, con proprietà intellettuali sul trading e su ciò in cui investi, non vuoi rivelare le tue partecipazioni su base giornaliera", ha dichiarato McCabe al Journal. Ha aggiunto: "Allora hai persone che possono cavalcare o correre davanti a te".
I fondi comuni di investimento gestiti attivamente comunicano le loro posizioni in portafoglio solo una volta ogni trimestre. Analogamente ai fondi comuni di investimento, gli ETF attivi non trasparenti rivelerebbero le loro partecipazioni al pubblico solo una volta ogni trimestre con un ritardo di 60 giorni, secondo il Journal. Tuttavia, rilasceranno anche valutazioni aggregate in tempo reale dei loro portafogli su base continua in modo che gli investitori possano verificare che il prezzo di mercato di un fondo sia in linea con il suo valore di portafoglio.
Ci sono potenziali rischi. "Dovremmo tenere d'occhio questo, perché dobbiamo assicurarci che il meccanismo di arbitraggio funzioni. Se l'ETF ha un prezzo errato, sono gli investitori al dettaglio a pagare per questo", avverte il commissario della SEC Robert Jackson, per il Journal. Definendo la trasparenza "il segno distintivo del nostro regime ETF per decenni", come citato da Bloomberg, Jackson ha votato contro la proposta di Precidian per ActiveShares.
La ricerca della Bank of America Merrill Lynch indica che la raccolta netta in ETF è stata di $ 2, 0 miliardi la scorsa settimana, un massimo da inizio anno. Di questa cifra, $ 1, 8 miliardi sono stati investiti in ETF azionari.
Guardando avanti
Gli scettici sostengono che la mancanza di trasparenza di queste notizie potrebbe danneggiare la loro crescita a lungo termine. "La trasparenza, direi, è tra i primi cinque tratti più amati degli ETF - questo lo sfida. Probabilmente avranno difficoltà", afferma Eric Balchunas, analista dell'ETF con Bloomberg Intelligence. Nel frattempo, la SEC sta rivedendo altre cinque strutture proposte per ETF non trasparenti, secondo il Journal.
