Mosse principali
Come ho già detto nella newsletter di Chart Advisor dello scorso venerdì, le banche e i mercati azionari in Cina e in gran parte dell'Asia saranno chiusi per le festività di primavera o le vacanze di Capodanno lunare. Questa settimana segna l'inizio dell'anno del maiale. Questo mi ricorda l'adagio dei commercianti di borsa "i maiali vengono nutriti e i maiali vengono macellati". Si suppone che il proverbio sostenga che gli investitori in cerca di profitto (maiali) possano avere successo nel lungo termine, ma importeranno commercianti sovra-indebitati e incoerenti (maiali).
La valutazione dell'attuale contesto di mercato alla ricerca di segnali di perdita di controllo dei maiali è un buon esercizio. Le aspettative degli analisti per i guadagni nel primo trimestre del 2019 sono vicine allo 0%, il che potrebbe essere un'altra sottostima, ma indica sicuramente una situazione in cui è importante un giudizio e un discernimento adeguati.
Un'area di preoccupazione per me in questo momento sono le valutazioni nei "settori difensivi". Ad esempio, oggi ho eseguito un'analisi dei 50 maggiori titoli del settore dei servizi pubblici statunitensi e il rapporto medio P / E era 27, che è aumentato rispetto ai 23 del 2014. Per dirlo in prospettiva, il rapporto medio P / E attraverso l'S & P 500 è recentemente sceso a 20, 85. Ha senso che i servizi di pubblica utilità debbano essere uno dei settori più apprezzati sul mercato?
Per la maggior parte dei settori, un elevato rapporto P / E è una funzione delle aspettative di crescita. In altre parole, i settori che stanno crescendo tendono ad avere multipli di guadagni elevati perché i profitti dovrebbero aumentare rapidamente in futuro. Pertanto, nella maggior parte dei casi, un elevato rapporto P / E non è particolarmente preoccupante.
Tuttavia, gli alti tassi di crescita e le utility di solito non vanno insieme. A mio avviso, gli investitori dovrebbero essere i più esigenti quando si considera il valore dei singoli settori per evitare i maiali. Come si può vedere nel seguente grafico dell'ETF SPT (XLU) Sector Select Utilities, esiste un livello chiave pivot a $ 55 per azione che, se le valutazioni sono già troppo estese, potrebbero indurre gli investitori a fallire.
Alphabet Inc. (GOOGL)
Il contrappunto ai settori difensivi, che sembrano sopravvalutati, sono gli altri gruppi che sono stati probabilmente ipervenduti durante il declino del mercato alla fine del 2018. La tecnologia è uno di quei settori che sembra probabilmente ancora sottovalutato. Ad esempio, gli utili di Alphabet Inc. (GOOGL) sono stati resi noti questo pomeriggio e hanno superato le aspettative ($ 12, 77 per azione contro $ 10, 86 stimati), che è un'altra sorpresa positiva in un settore che ha subito alcune delle peggiori vendite durante il precedente declino del mercato.
Alphabet è uno stock importante perché la maggior parte dei suoi ricavi e redditività deriva dalla pubblicità. Se le economie dei consumatori e delle imprese stanno andando bene, i tassi di pubblicità sono forti e i guadagni di Alphabet saranno positivi. Questo è spesso uno dei primi posti in cui possiamo rilevare la debolezza di fondo dell'economia se i tassi di spesa pubblicitari sono piatti o negativi.
La linea di fondo è che, anche se le azioni Alphabet vengono negoziate più in basso dopo la chiusura dei costi in aumento e dei margini più bassi (vedere il grafico seguente), i numeri in alto e in basso dovrebbero essere di supporto per il settore. Non sarei sorpreso di vedere aumentare nuovamente i prezzi nella sessione di domani una volta che gli investitori avranno avuto la possibilità di digerire i dati.
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Rapporto medio P / E nel settore delle utility
Cosa sono i guadagni?
Che cos'è l'analisi settoriale?
Indicatori di rischio - La settimana a venire
La maggior parte degli indicatori di rischio segnala ancora che a breve termine vi è motivo di preoccupazione in tutti gli indici di mercato più ampi. Gli indici obbligazionari, oro, small cap e di volatilità erano ancora tutti orientati nella giusta direzione oggi mentre l'S & P 500 si è ripreso. Sono stato ulteriormente incoraggiato dal miglioramento del posizionamento degli operatori nel mercato valutario. Sebbene non sia sempre un argomento per i titoli finanziari, le valute rifugio sicuro come lo yen giapponese di solito diminuiscono quando aumenta la propensione al rischio. Sebbene lo yen non sia diminuito molto a gennaio, sta appena cominciando a superare i livelli tecnici a breve termine, il che dovrebbe favorire gli aumenti dei prezzi delle azioni.
Anche se questo può essere fonte di confusione per i trader non forex, il grafico seguente mostra l'importo dello yen è diminuito di valore negli ultimi due giorni di negoziazione rispetto al dollaro USA. Quando il grafico è in aumento, ciò significa che "comprare" un dollaro costa di più allo yen più debole. Un tasso di cambio USD / JPY in aumento è solitamente correlato al miglioramento dei prezzi delle azioni e un tasso USD / JPY in calo può fornire segnali di allarme precoce di debolezza.
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La linea di fondo
Le obbligazioni, i titoli e gli indicatori di rischio sembrano indicare la giusta direzione per ulteriori guadagni a febbraio. Tuttavia, l'uso della discrezionalità nella valutazione del rischio relativo di alcuni settori tradizionalmente "difensivi" è probabilmente importante per gli investitori che cercano di massimizzare i loro profitti ed evitare i maiali.
