I contrari del mercato azionario ritengono che andare contro il gregge sia una formula per ottenere grandi profitti e che alti livelli di pessimismo degli investitori siano un segnale rialzista. Sorprendentemente, è così anche se l'indice S&P 500 (SPY) è salito a livelli record, raggiungendo l'ennesimo record questa settimana. "A differenza di qualsiasi altro negli ultimi 50 anni, il mercato rialzista contemporaneo ha convissuto con un alto e persistente muro di preoccupazione", ha scritto Jim Paulsen, capo stratega degli investimenti presso Leuthold Group, in una nota recente ai clienti.
"The Worry Gauge suggerisce che la maggior parte degli investitori già si aspettano, e sono preparati per, un futuro difficile", ha aggiunto Paulsen. The Worry Gauge, sviluppato da The Leuthold Group, misura la fiducia degli investitori confrontando il prezzo dell'oro rispetto ad altre materie prime e il prezzo di titoli a piccola capitalizzazione a large cap.
La tabella seguente mostra che le scorte sono aumentate drasticamente quando il calibro di preoccupazione è stato vicino ai suoi livelli più alti, in base alla storia dal 1970 ad oggi.
Cosa indica l'indicatore di preoccupazione di Jim Paulsen
- Il calibro è stato tra i primi due quintili (grande preoccupazione) durante il 75% dell'attuale mercato rialzista. Quintile superiore negli ultimi 4 anni, ad eccezione del picco di mercato a settembre 2018. Quando nel quintile superiore, S&P 500 guadagna in media il 4, 33% nei prossimi 3 mesi Quando è nel quintile superiore, S&P 500 cade solo il 25% delle volte nei prossimi 3 mesi
Significato per gli investitori
Il calibro di preoccupazione è un indice comportamentale. Paulsen per prima cosa divide il prezzo dell'oro per l'indice Goldman Sachs Commodity. Se questa cifra aumenta, è un segno che probabilmente gli investitori nervosi stanno scappando verso l'oro come un rifugio sicuro. Quindi divide il valore dell'indice Russell 2000 small cap per l'indice S&P 500 large cap. Più è alta questa cifra, più sembrano fiduciosi e aggressivi gli investitori. La prima cifra divisa per la seconda è la misura di Preoccupazione. Più è alto, maggiore è la preoccupazione nel mercato, secondo Paulsen.
C'è molta preoccupazione là fuori. Tra le aziende di Wall Street, Morgan Stanley è stata la principale preoccupazione, prevedendo un calo degli utili societari, un calo della crescita del PIL e un calo delle scorte, con l'S & P 500 che scendeva a 2.750 entro la fine del 2019, il 6, 1% in meno rispetto al 25 aprile aperto. Più di recente, Morgan Stanley ha avvertito della scomparsa delle azioni in crescita, i leader del mercato rialzista.
Sia l'S & P 500 che il Nasdaq Composite hanno raggiunto nuovi record di tutti i tempi chiudendo il 23 aprile, ma senza troppe emozioni. "Il sentimento in genere non è rialzista", ha detto a CNBC Scott Redler, un trader e chief strateg officer della società di broker-dealer T3 Live. "Tutti sono preoccupati per… le guerre commerciali, mentre arrivano i soldi passivi e il mercato marcia più in alto", ha aggiunto.
“Siamo praticamente tornati a settembre. La gente osserva questa mossa del 17% da inizio anno e afferma che sembra una tendenza insostenibile ", ha dichiarato Jack Ablin, Chief Investment Officer (CIO) di Cresset Wealth Advisors, per CNBC. “Questo sta solo riprendendo la correzione. Mettendolo in quel contesto, direi che non sono così preoccupato per il mercato come molte persone. Nei rapporti sugli utili, ci sono state alcune sorprese di successo ", ha aggiunto.
Guardando avanti
“Penso che sia lento e costante. Suppongo che non faremo fortuna qui, ma non sembra che il fondo cadrà ", dice Ablin." Tendiamo ad avanzare in media del 10% prima di cadere in un altro declino di 5% o più ", ha dichiarato a CNBC Sam Stovall, capo stratega degli investimenti presso la società di ricerca CFRA. Sebbene le previsioni sulle scorte vedranno una correzione a partire dal mese prossimo, vede il mercato toro tornare sulla sua traiettoria verso l'alto entro la fine di quest'anno.
