Gli Stati Uniti e la Cina si sono scambiati nuovi colpi alla fine della scorsa settimana nella loro crescente guerra commerciale che ha pesato sulla crescita economica globale. Ma l'ultimo round di tariffe tit-to-tat è probabilmente molto più dannoso per l'economia degli Stati Uniti rispetto ai round precedenti. L'impatto di tali aumenti delle tariffe potrebbe inviare una crescita globale già tiepida pericolosamente vicina ai livelli di recessione, creando un freno significativo per l'economia americana, secondo Morgan Stanley.
"Riteniamo che probabilmente gli Stati Uniti avranno ora un impatto maggiore rispetto ai precedenti cicli di escalation", hanno scritto gli analisti di Morgan Stanley nel loro più recente rapporto sul Global Macro Briefing. "Tra i venti in calo, l'impatto del rallentamento globale si sta ora diffondendo in modo più evidente sull'economia americana".
Che cosa significa per gli investitori
Venerdì, la Cina ha annunciato che avrebbe implementato tariffe aggiuntive del 5-10% su beni statunitensi per un valore di 75 miliardi di dollari. Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha reagito, annunciando un aumento delle tariffe dal 10% al 15% sui beni cinesi per un valore di $ 300 miliardi che entreranno in vigore il 1 ° settembre e il 15 dicembre, e un aumento delle tariffe già esistenti dal 25% al 30%, che entrerà in vigore il 1 ° ottobre. Inutile dire che i negoziati sembrano essere regrediti.
L'aumento delle tariffe eserciterà solo una maggiore pressione al ribasso su un'economia globale già debole. La crescita globale del PIL reale è scesa a un minimo di sei anni di appena il 3, 0% su base annua, trascinata da un rallentamento della fiducia delle imprese, dal rallentamento delle spese in conto capitale e dal volume degli scambi più basso degli ultimi sette anni. Anche il PMI manifatturiero globale, dopo essersi contratto per il secondo mese consecutivo, è al minimo di 7 anni.
Supponendo che la serie di tariffe recentemente annunciata diventi effettiva secondo il programma, Morgan Stanley prevede che la crescita globale si indebolirà più del previsto. Si prevede che la crescita su base annua per il primo trimestre 2020 sia del 2, 6% rispetto alla stima precedente del 2, 8%. Per i quattro trimestri che si concluderanno entro il secondo trimestre del 2020, la crescita dovrebbe raggiungere una media di circa il 2, 7%, a soli 20 pb al di sopra della soglia di recessione globale del 2, 5%.
"Se gli Stati Uniti aumentano le tariffe su tutte le importazioni dalla Cina al 25% e la Cina risponde in modo coerente con queste misure che restano in vigore per 4-6 mesi, riteniamo che l'economia globale sarà in recessione tra 6-9 mesi", ha detto il rapporto.
Tra una crescita globale più debole, l'economia americana dovrebbe risentire degli effetti della crescente guerra commerciale più intensamente di quanto non abbia fatto fino a questo punto. Anche mentre le tensioni commerciali sono aumentate durante la seconda metà del 2018, l'economia americana ha ricevuto uno stimolo dalla riduzione della redditività delle imprese e del reddito dei consumatori che ha favorito le riduzioni fiscali. Ma quell'effetto sta svanendo e nuovi round di stimolo non entreranno in vigore fino alla fine di quest'anno e dovrebbero essere di dimensioni molto più piccole.
Il mercato del lavoro americano, che finora ha mostrato una forza relativa, sta iniziando a mostrare segni di stress mentre la già lenta crescita nei settori manifatturiero e commerciale inizia a diffondersi nel sentimento e negli investimenti complessivi delle imprese. Le integrazioni salariali nel mese di luglio hanno subito un rallentamento a 141.000 su base mobile a sei mesi, in calo rispetto a 234.000 all'inizio dell'anno. La crescita delle ore complessive lavorate è rallentata allo 0, 7% anno su anno a luglio dal 2, 8% a gennaio 2019. I licenziamenti potrebbero essere proprio dietro l'angolo.
Se la debolezza del mercato del lavoro persiste, potrebbe presto portare a una riduzione dei redditi e alla riduzione della spesa per consumi. Il consumatore è stato uno dei punti forti dell'economia americana, ma il sentimento è sceso ad agosto sull'annuncio di maggiori tariffe e volatilità del mercato azionario. Nonostante un recente taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve e le aspettative di un ulteriore allentamento monetario, è improbabile una piena ripresa fintanto che permangono le incertezze commerciali e rimangono in vigore le tariffe.
Guardando avanti
Morgan Stanley conclude che i rischi di un'ulteriore escalation rimangono inclinati al rovescio della medaglia e che ulteriori cicli di aumento delle tariffe farebbero precipitare l'economia globale in una recessione. Con ogni parte che non vuole arretrare, potrebbe essere necessario un ulteriore indebolimento della crescita globale prima che il dolore economico imponga un ammorbidimento delle volontà indurite e una successiva risoluzione.
