Gli investitori hanno la possibilità di trasformare le obbligazioni convertibili in azioni ordinarie dell'emittente a un prezzo stabilito e in genere entro una data prestabilita. La trasformazione di obbligazioni convertibili in azioni viene normalmente effettuata a discrezione del detentore di obbligazioni.
A volte, il trigger su un'obbligazione convertibile è la performance del prezzo delle azioni. In questi casi, le obbligazioni si convertono automaticamente non appena le azioni della società raggiungono un prezzo stabilito. Tali conversioni automatiche sono un argomento controverso tra alcuni investitori e sostenitori degli azionisti.
PRINCIPALI ATTIVITÀ
- La trasformazione di obbligazioni convertibili in azioni viene generalmente effettuata a discrezione del detentore di obbligazioni. Quando una società esercita il diritto di riscattare o chiamare un'obbligazione convertibile, può forzare la conversione di obbligazioni convertibili in azioni. Le conversioni forzate raramente terminano beneficio dei possessori dell'obbligazione convertibile.
Perché le aziende emettono obbligazioni convertibili?
L'emissione di obbligazioni convertibili può essere un'opzione di finanziamento flessibile per le società. Tendono ad essere più utili per le aziende con profili ad alto rischio / rendimento. Tali aziende spesso emettono convertibili per pagare tassi di interesse più bassi sul loro debito. Gli investitori generalmente accettano un tasso cedolare inferiore su un'obbligazione convertibile rispetto a un'obbligazione regolare altrimenti identica a causa della sua caratteristica di conversione. Ad esempio, Amazon.com è stata in grado di ottenere un tasso di interesse del 4, 75% sulle obbligazioni convertibili nel 1999.
Anche le società con rating creditizi deboli che prevedono che i loro guadagni e i prezzi delle azioni crescano sostanzialmente entro un determinato periodo di tempo tendono a favorire le obbligazioni convertibili.
Conversione forzata
Quando una società esercita il diritto di riscattare o chiamare un'obbligazione convertibile, può forzare la conversione di obbligazioni convertibili in azioni. Il prospetto del legame di solito spiegherà i termini di tale funzione di chiamata a conversione forzata. Una società forzerà spesso una conversione quando il prezzo del titolo si avvicina al prezzo di conversione dell'obbligazione. Ciò significa che le obbligazioni possono essere ritirate senza richiedere alcun pagamento in contanti da parte dell'emittente.
Critiche alle obbligazioni convertibili
Le azioni che ottengono gli obbligazionisti convertibili quando convertono le loro obbligazioni si presentano sotto forma di titoli di nuova emissione, che possono danneggiare gli investitori precedenti. In assenza di protezioni, le obbligazioni convertibili diluiscono quasi sempre la percentuale di possesso degli attuali azionisti.
Il risultato è che gli azionisti possiedono un pezzo più piccolo della torta dopo che gli obbligazionisti hanno convertito le loro partecipazioni. Ad esempio, Carnival Corp. (CCL) ha emesso alcune obbligazioni convertibili zero coupon nel 2003 che si sono automaticamente convertite in azioni se il prezzo delle azioni Carnival ha toccato $ 33, 77. Secondo i termini dell'indenture, gli obbligazionisti convertibili sarebbero autorizzati ad acquistare azioni della società a $ 30, 70 per azione. Le obbligazioni non offrivano buoni, quindi gli investitori avevano bisogno di un dolcificante. La differenza di $ 3, 07 tra il prezzo di mercato e il prezzo di conversione delle obbligazioni lo ha fornito. Sfortunatamente per gli azionisti che non li possedevano, le obbligazioni si sono convertite in oltre 17 milioni di azioni. Ciò ha comportato una conversione altamente diluitiva e ha avuto un impatto negativo sugli azionisti esistenti.
Esiste anche la possibilità che i possessori di obbligazioni convertibili non vogliano azioni ordinarie al momento di una conversione forzata. Per le obbligazioni coupon, potrebbero preferire continuare a ottenere un flusso di reddito dalle cedole. Gli obbligazionisti potrebbero anche voler convertire in azioni a un prezzo ancora più elevato.
La linea di fondo
Le conversioni forzate raramente finiscono a beneficio dei possessori dell'obbligazione convertibile.
Inoltre, le obbligazioni convertibili con le migliori caratteristiche di conversione di solito vanno agli investitori che hanno già rapporti di finanziamento con società emittenti. Alcune di queste funzionalità includono prezzi di conversione bassi, rapporti di conversione preferenziali e tassi di interesse più elevati. Sfortunatamente, la maggior parte dei piccoli investitori non ha accesso diretto a queste opportunità.
