Una recessione potrebbe essere proprio dietro l'angolo mentre l'incertezza commerciale incombe sull'economia globale. La guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina ha già avuto un impatto sulla fiducia e gli investimenti delle imprese, ma ulteriori escalation rischiano di riversarsi sul mercato del lavoro e sulla spesa dei consumatori, due dei punti positivi rimasti in un contesto di oscuramento delle prospettive economiche. In un rapporto di Global Macro Briefing pubblicato all'inizio di questo mese, Morgan Stanley ha avvertito che, in uno scenario da orso di crescenti tensioni commerciali, l'economia globale potrebbe entrare in recessione entro nove mesi.
Il primo agosto il presidente Trump ha annunciato un nuovo round di tariffe al 10% su un valore di altri $ 300 miliardi di merci provenienti dalla Cina. L'annuncio è stato accolto da azioni di ritorsione dalla Cina e dagli avvertimenti di ulteriori contromisure se le tariffe dovessero effettivamente entrare effetto sulla data prevista per il 1 settembre. L'impatto di tali tariffe, se lasciato in vigore per 4-5 mesi, potrebbe ridurre la crescita economica globale a un minimo di 7 anni dal 2, 8% al 3, 0% nella prima metà del 2020.
Mentre Trump ha attenuato un po 'il colpo annunciando che le tariffe su alcuni di questi prodotti sarebbero state ritardate fino al 15 dicembre, permangono incertezze. Trump, noto per essere stato irregolare a volte, potrebbe facilmente cambiare idea. In uno scenario estremamente ribassista in cui le tariffe del 25% sono state applicate su tutte le importazioni dalla Cina per 4-6 mesi e le rappresaglie cinesi, gli analisti di Morgan Stanley, guidati dall'economista capo Chetan Ahya, prevedono che l'economia globale potrebbe entrare in una recessione entro tre quarti.
Che cosa significa per gli investitori
I principali canali di impatto sarebbero attraverso la fiducia delle imprese e le spese in conto capitale (CapEx), che hanno già subito una battuta d'arresto. Il PMI manifatturiero globale, basato su sondaggi che cercano di cogliere le prospettive dei dirigenti senior su nuovi ordini, livelli di inventario, produzione, consegne di fornitori e occupazione, è stato in territorio di contrazione negli ultimi due mesi ed è al minimo di 7 anni. Le importazioni globali di beni strumentali sono cadute da una scogliera e si stanno anche contraendo.
L'indebolimento della fiducia delle imprese e il rischio di investimenti delle imprese si riversano nel mercato del lavoro americano, incidendo negativamente su un tasso di disoccupazione negli USA vicino ai minimi di 50 anni. Man mano che i margini di profitto aziendali vengono pizzicati dall'aumento dei costi a causa delle tariffe più elevate, una crescita più lenta della spesa per investimenti potrebbe portare a meno assunzioni e, infine, a licenziamenti. Recenti dati sui salari mostrano già un calo delle ore lavorate, un primo segnale che il mercato del lavoro sta iniziando a crollare, secondo il team economico americano di Morgan Stanley.
Se la debolezza del mercato del lavoro non smorza la fiducia dei consumatori, l'ultimo giro di tariffe gli darà un colpo più diretto. Fino ad ora, solo il 32% delle importazioni totali dalla Cina soggette a tariffe è costituito da beni di consumo, automobili e ricambi auto. La nuova serie di tariffe eleverebbe tale percentuale al 52%. I prezzi più alti sui beni di consumo importati avrebbero lo stesso effetto che se si riducessero i redditi delle famiglie, la spesa per consumi diminuirebbe. Fino ad ora, la spesa dei consumatori ha tenuto duro tra i crescenti segni di debolezza.
Ogni ulteriore escalation delle tensioni commerciali sarà probabilmente incontrata con un'accelerazione nell'allentamento delle condizioni monetarie da parte delle banche centrali globali, come la Federal Reserve americana e la Banca centrale europea (BCE). Tuttavia, mentre tali misure aiuteranno a contenere i rischi al ribasso, probabilmente non saranno sufficienti per evitare una recessione e innescare una ripresa fino a quando i negoziati commerciali miglioreranno e l'incertezza diminuirà, secondo Morgan Stanley.
Guardando avanti
Considerando che i tassi di interesse sono ai minimi storici, anche negativi in alcuni casi, la politica monetaria sarà limitata in ciò che sarà in grado di fare. In tal caso, le stringhe della borsa del governo dovranno essere allentate con la politica fiscale che dovrebbe fare di più del pesante sollevamento.
