Mosse principali
Theresa May è di nuovo a Bruxelles, cercando di risolvere una proroga per la Brexit oltre la data originale del 29 marzo. Insieme a molti altri analisti, ho pensato che sarebbe stato un compito facile, ma si sta rivelando più difficile di quanto inizialmente ipotizzato. Quel problema senza precedenti, ancora una volta, aumenta le probabilità di una Brexit senza affare.
Dal punto di vista dei leader europei, perché rinviare la Brexit a meno che maggio non riesca a convincere il parlamento a concordare un accordo? In che modo la proroga della scadenza può aiutare se il parlamento non può concordare l'accordo di lasciare? Essenzialmente, essere disposti a posticipare la Brexit oltre la scadenza significa che i leader europei dovrebbero rinegoziare i loro termini con maggio, il che sembra improbabile.
La sterlina britannica (GBP) è scesa contro la maggior parte delle principali valute oggi mentre gli investitori hanno assorbito i titoli Brexit. Gli investitori hanno venduto anche titoli del Regno Unito, anche se i mercati sono stati inizialmente incoraggiati da una dichiarazione accomodante della Fed degli Stati Uniti mercoledì.
Nel grafico seguente, ho confrontato il GBP con l'euro (EUR) al fine di neutralizzare l'impatto del dollaro. Quando il tasso di cambio EUR / GBP è in aumento, significa che il GBP si sta indebolendo nei confronti dell'EUR. Tale declino è il risultato diretto dell'incertezza sulla Brexit. Il tasso di cambio ha completato una divergenza stocastica rialzista, che è un segnale a breve termine, ma indica una probabilità crescente che il GBP continuerà a indebolirsi a breve termine.
S&P 500
Gli investitori in titoli statunitensi sembrano in gran parte spazzare via le notizie sulla Brexit dopo la posizione accomodante della Fed di mercoledì. L'S & P 500 ha recuperato dalle perdite di ieri e ha completato un modello inverso a lungo termine di testa e spalle. Da un punto di vista tecnico, questo è un segno positivo che le azioni torneranno ai loro massimi precedenti stabiliti a settembre 2019.
La manifestazione ha avuto un'ampia partecipazione da parte della maggior parte dei gruppi, ad eccezione delle grandi banche e broker. Come ho accennato nel numero di Chart Advisor di ieri, i tassi di interesse più bassi per un periodo più lungo danneggeranno gli utili bancari a meno che la crescita economica (e la domanda di prestiti) non riprenda. Ciò che è più promettente del rally di oggi è il supporto di grandi titoli tecnologici: di solito ritardano gli indici principali quando i tassi di interesse stanno diminuendo.
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Indicatori di rischio - Ritorni irregolari
Negli ultimi due mesi ho trascorso molto tempo a discutere dei risultati negativi che tendono a seguire un periodo in cui le azioni stanno aumentando e i tassi di interesse a lungo termine stanno diminuendo. Tuttavia, una divergenza a lungo termine tra azioni e tassi di interesse non ha precedenti. Ad esempio, le due classi di attività si sono mosse in direzioni opposte come questa da marzo a settembre del 2017.
Ciò che apprendiamo da periodi simili di divergenza dei tassi di interesse e dei prezzi delle azioni è che i rendimenti del mercato tendono ancora ad essere irregolari. Mentre l'indice S&P 500 è ancora salito fino al 2017, i settori sensibili ai tassi di interesse come le banche hanno perso valore. I guadagni più significativi sono stati riscontrati in gruppi normalmente stabili come le utility.
La seguente tabella mette a confronto la performance dell'S & P 500, dell'ETF SPDR S&P Regional Banking (KRE) e dell'ETF SPR del settore utility Select (XLU) durante la divergenza del 2017. Penso che ci siano due importanti lezioni di questo periodo che si applicano al mercato nel 2019.
- I mercati rialzisti sono persistenti, ma i rendimenti in un contesto di bassi tassi di interesse possono essere sproporzionatamente buoni per gli stock di reddito (ad esempio servizi di pubblica utilità) rispetto a banche e broker. Le divergenze alla fine si riconciliano, il che significa che la volatilità potrebbe essere ancora all'orizzonte per la fine del 2019. Il rally del 2017 si è concluso e il mercato ha subito un'importante correzione nel primo trimestre e un mercato ribassista nel quarto trimestre del 2018.
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Bottom Line: Commercio e trasporti
Sebbene l'S & P 500 abbia un aspetto migliore dopo l'annuncio della Fed, il settore dei trasporti non ha ancora confermato il breakout, ed è improbabile che lo faccia per un po '. FedEx Corporation (FDX) ha riferito di utili martedì pomeriggio e ha indicato la debolezza in Cina come uno dei principali problemi di crescita e redditività.
La disputa commerciale del presidente Trump con la Cina e le nuove minacce di tariffe indefinite probabilmente indeboliranno ulteriormente le compagnie di trasporto, il che danneggerà le scorte industriali correlate. Come al solito, la negoziazione commerciale USA / Cina rimane uno dei due maggiori fattori x sul mercato. Le notizie positive per Brexit o commercio potrebbero fare una grande differenza per la fiducia nel breve termine.
