Una storia di regimi valutari (o regimi di cambio) è, per necessità, uno di scambi e investimenti internazionali e gli sforzi per renderli di successo. I livelli di debito sovrano e il prodotto interno lordo (PIL) sono importanti anche per il grado di volatilità di una valuta. Un tasso di cambio è semplicemente il prezzo di una valuta rispetto a un'altra. Quando gruppi di nazioni in un'area comune conducono scambi con più valute, la loro fluttuazione potrebbe impedire o promuovere il commercio, a seconda della prospettiva di entrambe le parti.
I valori monetari sono una funzione dell'economia nazionale, della politica monetaria e fiscale, della politica e del punto di vista dei trader che lo acquistano e lo vendono in base alla loro opinione sugli eventi che potrebbero influenzarne il valore. A rischio di semplificazione eccessiva, l'intento di un meccanismo valutario è di promuovere il flusso degli scambi e degli investimenti con un attrito minimo o, a seconda del paese, il raggiungimento di una maggiore disciplina fiscale e monetaria (maggiore stabilità monetaria, piena occupazione e tasso di cambio ridotto volatilità) di quanto altrimenti si verificherebbe. Questo è stato l'obiettivo di un'Unione europea integrata (UE).
Quando due o più paesi usano la stessa valuta sotto il controllo di un'autorità monetaria comune o vincolano i tassi di cambio delle loro valute in vari modi, hanno sottoscritto un regime valutario. Lo spettro di accordi va più o meno da un regime fisso a uno flessibile. Le ancore di valuta odierne possono essere il dollaro USA, l'euro o un paniere di valute. Potrebbe anche non esserci ancora un'ancora.
Regimi valutari fissi Dollarizzazione Un paese utilizza la valuta di un'altra nazione come mezzo di scambio, ereditando la credibilità della valuta di quel paese, ma non la sua affidabilità creditizia. Alcuni esempi sono Panama, El Salvador e Timor Est. Questo approccio può imporre una disciplina fiscale.
Unione monetaria (o Unione monetaria) Diversi paesi condividono una valuta comune. Come per la dollarizzazione, un tale regime non riesce a imporre il merito di credito poiché le finanze di alcune nazioni sono più deboli di altre nazioni. Esempi sono le unioni monetarie della zona euro (attuali) e latine e scandinave (defunte)
Consiglio valutario Un accordo istituzionale per l'emissione di una valuta locale sostenuta da una valuta estera. Hong Kong è un ottimo esempio. L'autorità monetaria di Hong Kong (HKMA) detiene riserve in dollari per coprire le riserve bancarie e la valuta del dollaro di Hong Kong in circolazione. Ciò impone una disciplina fiscale, ma l'HKMA potrebbe non agire come prestatore di ultima istanza, a differenza di una banca centrale.
Parità fissa Il tasso di cambio è ancorato a una singola valuta o ad un paniere di valute con una banda di +/- uno percento delle fluttuazioni consentite. Non esiste alcun impegno legislativo per la parità e esiste un obiettivo discrezionale di riserva in valuta estera. Esempi sono Argentina, Venezuela e Russia.
Target Zone Simile alla disposizione di parità fissa, ma con bande leggermente più ampie (+/- due percento), offrendo all'autorità monetaria una maggiore discrezione. Esempi qui includono la Repubblica slovacca e la Siria.
Il piolo strisciante attivo e passivo L' America Latina negli anni '80 è stato un ottimo esempio. I tassi di cambio sarebbero adeguati per tenere il passo con i tassi di inflazione e prevenire una corsa alle riserve in dollari USA (scansione passiva). Una scansione attiva ha comportato l'annuncio anticipato del tasso di cambio e l'implementazione di cambiamenti nelle fasi, nel tentativo di manipolare le aspettative di inflazione. Altri esempi includono Cina e Iran.
Parità fissa con banda strisciante Un accordo di parità fissa con maggiore flessibilità per consentire l'uscita dalla parità fissa o consentire all'autorità monetaria una maggiore latitudine nell'esecuzione della politica. Costa Rica.
Managed Float (o Dirty Float) Una nazione segue una politica di libero intervento per raggiungere la piena occupazione o stabilità dei prezzi con un invito implicito ad altri paesi con cui conduce le imprese a rispondere in natura. Esempi sono la Cambogia o l'Ucraina (ancorata all'USD) o la Colombia e Singapore (ancorata o meno ad un paniere di valute).
I tassi di cambio fluttuanti (o fluttuanti) indipendenti sono soggetti alle forze di mercato. L'autorità monetaria può intervenire per raggiungere o mantenere la stabilità dei prezzi. Esempi sono Stati Uniti, Australia, Svizzera e Regno Unito.
Regimi valutari flessibili
I regimi valutari possono essere sia formali che informali. Il primo prevede un trattato e condizioni per l'adesione ad essi. Ciò può comportare un limite al debito sovrano della nazione candidata in percentuale del prodotto interno lordo o del suo deficit di bilancio. Queste erano le condizioni del Trattato di Maastricht del 1991 durante la lunga marcia verso la formazione definitiva dell'euro. Il sistema di pioli della valuta è in qualche modo meno formale. In effetti, i suddetti regimi formano un continuum e le autorità monetarie hanno preso decisioni politiche che potrebbero rientrare in più di una di queste categorie (cambio di regime). Pensa alla Plaza Accord della metà degli anni '80 adottata per abbassare il dollaro USA nel tentativo di combattere gli elevati deficit commerciali. Questo è un comportamento atipico di un regime valutario fluttuante.
Si sono formati regimi valutari per facilitare il commercio e gli investimenti, gestire l'iperinflazione o formare sindacati politici. Con una moneta comune, idealmente, le nazioni membri sacrificano una politica monetaria indipendente a favore di un impegno per la stabilità complessiva dei prezzi. L'unione politica e fiscale è in genere un prerequisito per il successo dell'unione monetaria in cui, ad esempio, l'olio d'oliva viene fabbricato in Grecia e spedito in Irlanda senza la necessità per gli importatori o gli esportatori di utilizzare siepi per bloccare tassi di cambio favorevoli per controllare i costi aziendali.
Mentre l'infinito avanti e indietro dell'Unione Monetaria Europea si svolge quotidianamente, la storia dei regimi valutari è stata a scacchi, segnata sia da successo che da fallimento. Segue una breve storia di quelli degni di nota, dissolti e esistenti.
Unione monetaria latina (LMU) Un tentativo di unione monetaria della metà del diciannovesimo secolo, lo sforzo prevedeva che Francia, Belgio, Svizzera e Italia fossero legate al franco francese, che era convertibile in argento e oro (uno standard bimetallico) che era un comune mezzo di scambio tra le nazioni partecipanti che hanno mantenuto le rispettive valute in parità tra loro.
Il sindacato alla fine comprendeva diciotto paesi. La mancanza di una sola banca centrale con una politica monetaria conseguente si è rivelata la rovina del sindacato. Allo stesso modo, anche il fatto che i tesori del membro del sindacato coniano monete d'oro e d'argento con una restrizione monetaria per capitale e una mancanza di uniformità nel contenuto di metallo che ha causato pressioni sui prezzi dei due metalli preziosi e una mancanza di libera circolazione della specie. Tuttavia, dalla prima guerra mondiale, il sindacato fu effettivamente concluso.
Unione monetaria scandinava (SMU) Prima Svezia e Danimarca, poi la Norvegia poco dopo, entrarono in un'unione monetaria intorno al 1875 con l'obiettivo finale di formare un partenariato politico ed economico. Tutti i paesi avevano aderito a uno standard d'argento, accettando l'un l'altro le valute. Per evitare il fallimento della LMU, tutti e tre finirono per essere scambiati in una quantità fissa di oro.
Dopo circa tre decenni, anche questo sindacato si è svelato quando la Norvegia ha dichiarato l'indipendenza politica dalla Svezia e dalla Danimarca ha adottato controlli di capitale più restrittivi. Con l'avvento della prima guerra mondiale, ciascuno dei tre membri adottò le proprie politiche monetarie e fiscali, in quanto mancava un accordo vincolante per coordinare le politiche monetarie e fiscali.
Il franco CFA In effetti dal 1945, diversi paesi che erano ex colonie francesi nell'Africa centrale e occidentale sono ancorati al tesoro francese, precedentemente tramite il franco francese, ora con l'euro.
Belgio e Lussemburgo Ogni paese mantiene la propria valuta, ma entrambe le valute servono come corso legale in entrambi i paesi. La Banca centrale belga gestisce la politica monetaria per entrambi i paesi. Questa unione è in vigore dal 1921.
implicazioni
Sebbene vincolati in qualche modo da un tasso fisso o da un'unità monetaria comune, le economie dei singoli membri di un regime valutario sono una funzione della loro politica locale e politica economica. Alcune nazioni hanno meno debito sovrano di altre e possono essere chiamate a sostenere i membri più deboli. Nel complesso, tale disparità non è di buon auspicio per l'unità monetaria che riflette la carnagione mista di ciò che può sembrare a volte una disunione valutaria. Una disconnessione tra politiche monetarie comuni e fiscali localizzate potrebbe mettere sotto pressione un blocco valutario regionale, riducendo il valore dell'unità monetaria. Questo evento potrebbe essere di buon auspicio per gli esportatori, presupponendo un solido contesto commerciale.
Le decisioni sulle allocazioni degli investitori istituzionali e individuali dovrebbero continuare a essere una funzione dell'esposizione richiesta in conformità con i loro obiettivi e vincoli. Data la potenziale volatilità di una valuta comune derivante dalle condizioni variabili delle economie dei suoi singoli membri, o dai particolari di un regime valutario, gli investitori possono considerare di coprire la propria esposizione. Anche la ricerca fondamentale (bottom up / top down) sulle aziende, i loro mercati, sia globali che nazionali, svolgerebbe un ruolo critico.
La linea di fondo
I regimi valutari sono dinamici e complessi, riflettendo il panorama in continua evoluzione delle politiche monetarie e fiscali delle rispettive nazioni. Uno studio più approfondito di questi aiuterà gli investitori a comprendere il loro impatto sulla gestione del rischio e sulle decisioni di allocazione degli attivi nel processo di gestione del portafoglio.
