Secondo le previsioni di Bloomberg, le IPO statunitensi dovrebbero raccogliere un record di $ 80 miliardi nel 2019, con le aziende tecnologiche all'avanguardia. "I cicli finiscono quando tutto sembra a posto, ma il punto in cui l'offerta travolge la domanda", ha detto a Bloomberg Michael Shaoul, amministratore delegato di Marketfield Asset Management LLC. Shaoul è tra quegli osservatori che si chiedono se il mercato possa assorbire l'imminente alluvione di IPO, che includerà alcuni perdenti in denaro.
Circa l'83% delle società che sono diventate pubbliche nei primi nove mesi del 2018 ha perso denaro nei 12 mesi precedenti l'IPO, una percentuale maggiore rispetto al picco della Dotcom Bubble nel 2000, secondo la CNBC.
Tra le offerte iniziali del settore tecnologico di alto profilo attese nel 2019 vi sono i servizi di trasporto passeggeri Uber e Lyft, il servizio di noleggio di case e appartamenti online Airbnb e Slack, che offre una piattaforma di comunicazione aziendale, condivisione file e messaggistica basata su cloud. La tabella seguente elenca i loro possibili valori.
4 IPO Big Tech
(Possibile valore delle offerte pubbliche iniziali iniziali)
- Uber: $ 120 miliardi Airbnb: $ 31 miliardi Sinistra: $ 30 miliardi Mancanza: $ 7 miliardi
Significato per gli investitori
Il valore stimato di $ 80 miliardi delle IPO statunitensi nel 2019 proviene da Goldman Sachs. Hanno iniziato con una valutazione combinata più conservativa di $ 150 miliardi per sei grandi aziende tecnologiche di unicorno. Quindi presumevano che i collocamenti pre-IPO con grandi fondi di investimento privati avrebbero assorbito l'80% di queste offerte, lasciando $ 30 miliardi ai mercati pubblici di IPO. I restanti 50 miliardi di dollari verrebbero da una miriade di altre società che cercano di incassare prima della fine del mercato toro.
"L'attività aggregata di IPO è stata generalmente elevata verso la fine del ciclo poiché le aziende cercano valutazioni a multipli elevati", hanno scritto i strateghi di Goldman in una nota del novembre 2018 ai clienti, come citato da Bloomberg. L'ultimo anno in cui tre società tecnologiche statunitensi valutate a $ 10 miliardi o più sono diventate pubbliche è stato il 2000, per lo stesso articolo.
Perché l'offerta IPO 2019 potrebbe sopraffare la domanda. Bloomberg fa tre osservazioni basate su dati genealogici. In primo luogo, dal 1990 in poi $ 80 miliardi sarebbero circa il doppio della media annuale. In secondo luogo, osservando il rapporto tra il denaro raccolto in IPO e la capitalizzazione di mercato dell'indice S&P 500 (SPX), $ 80 miliardi porterebbero il rapporto dell'81% in più rispetto alla media degli ultimi cinque anni. In terzo luogo, ciò creerebbe il più grande salto di un anno in tale rapporto almeno dal 1995, con un aumento di oltre tre volte superiore alla variazione media annua.
Registra la percentuale di emittenti non redditizi. Quando la bolla Dotcom raggiunse il picco nel 2000, l'81% delle IPO proveniva da società non redditizie, molte delle quali cessarono di esistere poco dopo. Sulla base dei dati dal 1980 in poi, nei primi nove mesi del 2018 un 83% record di IPO proveniva da imprese in perdita di denaro, secondo Jay Ritter, un professore di finanza all'Università della Florida specializzato in ricerche relative alle IPO.
Crescita non redditizia. "Le start-up stanno ciascuna cercando di accendere le dinamiche vincenti del vincitore attraverso una rapida espansione caratterizzata da un fallimento e una crescita quasi invariabilmente perdente, spesso senza un percorso percettibile verso la redditività", è la conclusione dei professori dell'Università della California Martin Kenney e John Zysman, in un prossimo articolo citato dalla editorialista del Financial Times e dalla montatrice associata Rana Foroohar. "Le basse barriere all'ingresso si traducono in molti concorrenti e in una corsa da spendere il più possibile per conquistare quote di mercato… le società private che emergono da questo ciclo non produttivo diventano gonfie", aggiunge.
Perdite accelerate. Uber ha perso $ 1, 1 miliardi nel trimestre conclusosi il 30 settembre 2018, mentre la crescita dei ricavi è stata della metà del tasso di sei mesi prima, per Bloomberg. Lyft ha perso $ 373 milioni nella prima metà del 2018, il 46% in più rispetto allo stesso periodo del 2017, nonostante un fatturato superiore dell'88%, per Business Insider. Anche la crescita dei ricavi di Lyft sta rallentando rapidamente; era più che triplicato dalla prima metà del 2016 allo stesso periodo del 2017.
Appannando le prospettive per Uber e Lyft, hanno peggiorato la congestione del traffico urbano. Sono meno efficienti dei taxi poiché le loro auto trascorrono molto più tempo a guidare vuote su strade trafficate della città, come ha detto a Barron Joseph Vitale, capo dello studio automobilistico globale di Deloitte. Osserva che l'utilizzo dei servizi di ride-ride in realtà è calato tra gli utenti più pesanti.
Utili sotto copertura. Airbnb ha rifiutato di rilasciare cifre sugli utili, ma una fonte vicina all'azienda indica che ha guadagnato $ 100 milioni su $ 2, 6 miliardi di entrate nel 2017, per CNBC. Airbnb ha riferito che i ricavi del terzo trimestre 2018 hanno superato $ 1 miliardo. Slack ha circa 200 milioni di dollari di entrate ricorrenti annue, per TechCrunch, ma non ha rivelato dati sugli utili.
File lenti per IPO
Il 4 febbraio 2019, Slack ha rilasciato un comunicato stampa in cui indicava che la riservatezza aveva presentato un progetto di proposta alla SEC per la vendita pubblica di azioni ordinarie di classe A. La società non ha detto quanto intende raccogliere o quante azioni venderebbe se la SEC approvasse la sua registrazione.
Guardando avanti
Mentre molte IPO tecnologiche durante l'era Dotcom Bubble sono scomparse, sono emersi alcuni grandi vincitori, come Amazon.com (AMZN). Gli scettici, ovviamente, segnaleranno che Amazon ha ancora una valutazione eccessiva, con rapporti P / E finali e in avanti rispettivamente di circa 80 e 60. Scegliere i vincitori tra i perdenti nel mercato dell'IPO è sempre difficile, ma potrebbe esserlo ancora di più così tardi nel mercato e nei cicli economici.
