L'indice S&P 500 (SPX) si è ritirato dai massimi quasi record nei giorni scorsi tra la minaccia del presidente Trump di innalzare le tariffe sui beni cinesi, ma secondo alcuni osservatori di mercato degni di nota potrebbero essere in atto cali molto più pronunciati. "Vediamo alcune inquietanti somiglianze tra le attuali condizioni del mercato azionario e quelle che hanno preceduto i picchi dell'S & P 500 a gennaio e settembre sui nostri modelli di sentimento e valutazione", ha osservato Lori Calvasina, responsabile della strategia azionaria statunitense presso RBC Capital Markets ai clienti, per Business Insider. Calvasina ha dichiarato di aspettarsi un'inversione di mercato.
L'S & P 500 è sceso di circa il 10% da cima a fondo dopo aver raggiunto il picco di gennaio 2018. Il mercato ha quindi scosso gravemente i nervi degli investitori precipitando di quasi il 20% su una base di chiusura dopo il picco di settembre, a corto di definizione ufficiale di un mercato orso, prima di mettere in scena un rimbalzo sorprendente.
Le azioni sono aumentate leggermente a mezzogiorno di mercoledì, recuperando in parte le perdite del mercato dal suo nuovo massimo storico del 1 maggio.
Ma gli osservatori del mercato sostengono che diversi fattori potrebbero far calare bruscamente le azioni, tra cui tensioni USA-Cina, valutazioni elevate e fiducia eccessiva degli investitori che la Fed manterrà la sua posizione accomodante.
Vincent Deluard, responsabile della ricerca macro e strategia globale presso INTL FCStone, condivide l'opinione ribassista di Calvasina. Egli avverte che "i multipli stanno entrando nella zona di pericolo", secondo un altro rapporto in BI. E Seth Carpenter, il principale economista statunitense di UBS, afferma che gli investitori sono troppo fiduciosi che la Federal Reserve rimarrà accomodante. “Discutere anche la possibilità di un aumento dei tassi quest'anno può sembrare prematuro, ma non possiamo più escluderlo: un aumento dei tassi è un rischio. Il Comitato potrebbe diventare sempre più falco prima del previsto ", ha scritto di recente, come citato da Bloomberg.
Segnali di pericolo per il mercato azionario
- Compiacenza degli investitori per la svolta accomodante della Fed Valori elevati del mercato azionario Rapporto S & P 500 Sharpe vicino ai massimi visti l'ultima volta prima del selloff all'inizio del 2018 Bassi livelli di vendite allo scoperto indicano eccessivo rialzismo Il sondaggio AII mostra anche un elevato rialzo tra i singoli investitori
Significato per gli investitori
Alcuni osservatori si sono preoccupati per il focus della valutazione sul rapporto CAPE, sviluppato dall'economista premio Nobel Robert Shiller. Attualmente è circa il doppio del livello della sua media a lungo termine dal 1871, sebbene sia ancora ben al di sotto del suo massimo storico durante la bolla delle dotcom che ha raggiunto il picco nel 2000, per multpl.com.
Deluard vede lo stesso problema di valutazione nei rapporti P / E avanzati per l'S & P 500. "Gennaio 2018 è stata l'unica volta in cui le scorte sono diventate così costose in questo ciclo, ma ci si aspettava che i guadagni crescessero del 30% nei prossimi 12 mesi, rispetto a 12 % oggi ", ha detto, per BI. "Si noti che anche una crescita degli utili molto forte non ha impedito una correzione del 10% + nel primo trimestre del 2018", ha aggiunto.
Deluard esamina anche il rapporto Sharpe di quattro mesi per l'S & P 500, che ritiene essere un indicatore affidabile dei rendimenti in eccesso adeguati al rischio. Osserva che è stato più elevato solo alla fine del 2017 e all'inizio del 2018, proprio prima della grave correzione che è seguita.
Guardando avanti
Ci sono altri segnali di pericolo. Deluard ritiene che il breve interesse nei sei maggiori ETF azionari statunitensi sia solo del 7, 4%, una delle letture più basse mai registrate. Ciò suggerisce un'eccessiva tendenza al rialzo, persino un'esuberanza irrazionale, che i contrariani del mercato interpretano come un indicatore ribassista. Calvasina di RBC, nel frattempo, trae una conclusione ribassista simile da un recente sondaggio dell'American Association of Individual Investors (AAII). Questo indicatore indica che gli investitori al dettaglio sono diventati più rialzisti man mano che il rally del 2019 è continuato.
