Che cos'è un legame inverso convertibile (RCB)?
Un'obbligazione convertibile inversa (RCB) è un'obbligazione che può essere convertita in liquidità, debito o capitale a discrezione dell'emittente a una data prestabilita. L'emittente ha un'opzione alla data di scadenza per rimborsare le obbligazioni in contanti o per consegnare un numero predeterminato di azioni.
PRINCIPALI ATTIVITÀ
- Un'obbligazione convertibile inversa (RCB) è un'obbligazione che può essere convertita in liquidità, debito o capitale a discrezione dell'emittente a una data prestabilita. Il vantaggio più significativo degli RCB è il loro alto tasso di coupon. Gli RCB hanno funzioni complicate che proteggono sofisticati emittenti di obbligazioni a spese di investitori meno informati. Come regola generale, gli investitori non dovrebbero acquistare obbligazioni convertibili inverse a meno che non siano a loro agio nel possedere le attività sottostanti.
Comprensione delle obbligazioni convertibili inverse (RCB)
Un'obbligazione convertibile ha un'opzione call incorporata che dà agli obbligazionisti il diritto di convertire le loro obbligazioni in azioni in un determinato momento per un numero prestabilito di azioni della società emittente. Il rendimento di un'obbligazione convertibile è in genere inferiore al rendimento di un'obbligazione simile senza l'opzione convertibile poiché l'opzione incorporata fornisce al detentore ulteriore rialzo. Un altro tipo di obbligazione con un'opzione convertibile incorporata è l'obbligazione convertibile inversa.
L'obbligazione convertibile inversa (RCB) ha un'opzione put incorporata che conferisce al mutuatario o all'emittente il diritto di convertire il capitale dell'obbligazione in azioni del capitale a una data prestabilita. L'opzione, se esercitata, consente all'emittente di “mettere” l'obbligazione agli obbligazionisti a una data prestabilita per il debito o le azioni esistenti di una società sottostante. Non è necessario che la società sottostante sia collegata in alcun modo all'attività dell'emittente. In effetti, potrebbe esserci più di un titolo sottostante legato a un'obbligazione convertibile inversa.
Investire in un'obbligazione convertibile inversa è più come vendere una put nuda sulle attività sottostanti che acquistare un'obbligazione ordinaria.
Considerazioni su maturità e rendimento
I titoli RCB di solito hanno termini più brevi alla scadenza e rendimenti più elevati rispetto alla maggior parte delle altre obbligazioni a causa dei rischi associati agli investitori. Gli investitori potrebbero essere obbligati a riscattare le proprie obbligazioni in titoli di una società che ha subito una sostanziale riduzione di valore. Il coupon sopra il mercato viene pagato mensilmente o trimestralmente. Oltre ai pagamenti di interessi, l'investitore riceve alla scadenza il 100% del capitale iniziale di investimento in contanti o un numero prespecificato di azioni del titolo sottostante.
Gli investitori RCB non possono partecipare ad alcun apprezzamento al rialzo delle attività sottostanti. Al contrario, gli obbligazionisti offrono all'emittente un'opzione put sulle attività sottostanti. Gli investitori accettano questo rischio in cambio di pagamenti di cedole più elevati durante la vita dell'obbligazione. Supponiamo che il prezzo dell'attività sottostante collegata all'obbligazione diminuisca al di sotto di un importo predeterminato, chiamato anche livello di knock-in. Quindi, ha senso che l'emittente obbligazionario eserciti il proprio diritto a rimborsare il capitale con azioni anziché con contanti. Poiché un RCB lascia la conversione a discrezione dell'emittente, il valore delle azioni sarà inferiore all'importo inizialmente investito.
Se il prezzo dell'attività sottostante rimane al di sopra del livello di knock-in, gli obbligazionisti ricevono il pagamento della cedola elevata per la durata dell'obbligazione. Quando l'obbligazione matura, ricevono l'intero capitale in contanti. Questo è in genere lo scenario migliore per gli investitori in obbligazioni convertibili inverse.
Vantaggi delle obbligazioni convertibili inverse (RCB)
Il vantaggio più significativo degli RCB è il loro alto tasso di coupon. Le obbligazioni convertibili inverse hanno rendimenti elevati tra il 7% e il 30%, secondo la FINRA. Ciò solleva la questione del perché le aziende vorrebbero pagare tassi così elevati. Spesso si aspettano che le attività sottostanti diminuiscano di prezzo. Allo stesso tempo, altri investitori sono disposti ad acquistare le attività sottostanti e a detenerle. Gli azionisti di solito ricevono un compenso molto inferiore dai dividendi di quanto gli investitori di RCB si interessino. L'acquisto di un'obbligazione convertibile inversa può essere un'alternativa redditizia all'acquisto di azioni della società.
Critica delle obbligazioni convertibili inverse (RCB)
Le obbligazioni convertibili inverse soffrono di difetti simili ai problemi delle obbligazioni richiamabili ma con un rischio al ribasso molto più elevato. Come per le obbligazioni richiamabili, le RCB hanno funzioni complicate che proteggono gli emittenti obbligazionari sofisticati a spese degli investitori meno informati.
È facile per gli investitori ignorare le clausole di fuga ed essere attratti da obbligazioni che promettono alti tassi di interesse. Nel caso di obbligazioni richiamabili, l'emittente può uscire dal pagamento di tassi elevati attraverso il rifinanziamento se i rating di credito e di affari migliorano. Con le obbligazioni convertibili inverse, un emittente può evitare di rimborsare l'intero capitale esercitando l'opzione di conversione azionaria. Con le RCB, i prezzi delle azioni e delle azioni devono diminuire per consentire all'emittente di beneficiare a spese degli obbligazionisti.
Il problema peggiore con le obbligazioni convertibili inverse è che a volte gli investitori pensano di acquistare un'attività simile a un'obbligazione standard. Ciò che gli acquirenti di RCB stanno realmente facendo è vendere una vendita nuda delle attività sottostanti. Come regola generale, gli investitori non dovrebbero acquistare obbligazioni convertibili inverse a meno che non siano a loro agio nel possedere le attività sottostanti.
