L'industria della gestione patrimoniale è assediata da una varietà di forze che stanno guidando azioni di fusione e acquisizione sempre più veloci tra i giocatori. "Il settore sta attraversando cambiamenti drammatici in questo momento. Vincitori e vinti vengono creati oggi come mai prima d'ora. I forti stanno diventando più forti e i grandi stanno diventando più grandi ", ha dichiarato al Financial Times Martin Flanagan, CEO di Invesco Ltd. (IVZ). Flanagan ritiene che un terzo delle società di gestione patrimoniale potrebbe scomparire attraverso fusioni nei prossimi cinque anni.
"Diverse forze impattano sulle transazioni, comprese le pressioni sulle commissioni da parte di gestori passivi a basso costo, la sfida che i gestori più attivi affrontano nel battere i benchmark e la significativa pressione sui margini e su AUM", secondo un rapporto completo di PricewaterhouseCoopers (PwC), come citato da Istituzionale Investitore. Le statistiche chiave compilate da PwC sono riassunte nella tabella seguente.
Momenti salienti di M&A 2018 nella gestione patrimoniale degli Stati Uniti
- 140 affari valutati per un totale di $ 14, 9 miliardi Valore totale degli affari in aumento del 72% rispetto al 2017Aumento annuale più salutare dal 20093 affari del valore di $ 1 miliardo o più nel solo quarto trimestre 2018Invesco acquista OppenheimerFunds da MassMutual per $ 5, 7 miliardi
Significato per gli investitori
Le cifre compilate da PwC sono solo una parte del quadro globale. Secondo la società di investimenti bancari Sandler O'Neill, nel 2018 sono state registrate 253 operazioni di fusioni e acquisizioni in tutto il mondo nel settore della gestione patrimoniale, come riportato da FT.
Come Flanagan di Invesco, PwC prevede che il consolidamento del settore continuerà a un ritmo accelerato. Prevedono che le imprese quotate in borsa avranno un vantaggio nella ricerca di "fusioni trasformative", poiché possono offrire azioni anziché denaro, come ha fatto Invesco nell'acquisizione di Oppenheimer.
"C'è ancora un sacco di capitale disponibile - c'è un eccesso di capitale sui bilanci e tonnellate di pressione da parte dei CEO per trovare la crescita. Se non riescono a trovarlo internamente, sono costretti a guardare cosa c'è sul mercato", come Gregory McGahan, che dirige accordi di gestione patrimoniale e patrimoniale negli Stati Uniti presso PwC e co-autore del rapporto, ha dichiarato a Institutional Investor.
McGahan osserva che i fondi di private equity detengono saldi di cassa record e alcuni stanno acquistando compagnie assicurative per aumentare le loro attività in gestione (AUM). Nel frattempo, alcune compagnie assicurative, come MassMutual, stanno abbandonando la gestione patrimoniale. Ma altri assicuratori stanno cercando di entrare nel settore della gestione patrimoniale attraverso acquisizioni. Tutto questo abbandono si aggiunge al vivace ambiente di fusioni e acquisizioni relativo alla gestione patrimoniale, conclude.
A riprova delle gravi pressioni sui costi che gravano sul settore, JPMorgan Chase & Co. (JPM) ha annunciato il lancio di un ETF che addebiterà una commissione di soli 2 punti base (pb), per Bloomberg. Amundi SA, con sede a Parigi, con $ 1, 6 trilioni di dollari in gestione, ha recentemente elencato nove nuovi ETF che pagano solo 5 pb. Nel frattempo, Salt Financial sta temporaneamente pagando agli investitori 5 pb per acquistare un nuovo fondo, secondo un altro rapporto Bloomberg.
L'acquisto di Oppenheimer da parte di Invesco ha portato l'AUM a 1, 2 trilioni di dollari e maggiori economie di scala hanno fornito una motivazione chiave all'accordo, secondo il CEO Flanagan. Gli investitori sono rimasti poco colpiti, facendo scendere il prezzo delle azioni di Invesco del 9% dall'annuncio del 18 ottobre 2018.
Guardando avanti
Le fusioni hanno una storia macchiata di risultati migliori, quindi la giuria è davvero fuori dall'effetto a lungo termine del consolidamento nella gestione patrimoniale. Inoltre, l'impatto a lungo termine sulle commissioni non è chiaro. Maggiori economie di scala possono portare a commissioni più basse, ma un minor numero di giocatori significa meno concorrenza.
