Cosa sono i convertibili appesi?
I convertibili sospesi sono titoli convertibili in cui il prezzo delle azioni del sottostante è ben al di sotto del prezzo di conversione, il che rende improbabile che i titoli vengano convertiti in azioni ordinarie.
Key Takeaways
- I convertibili sospesi sono titoli convertibili in cui il prezzo delle azioni del sottostante è ben al di sotto del prezzo di conversione, il che rende improbabile che i titoli siano convertiti in azioni ordinarie. più come strumenti di debito. Per risolvere il problema di un convertibile sospeso, una società dovrebbe migliorare i suoi fondamentali per spronare le azioni ordinarie abbastanza in alto da raggiungere il prezzo di conversione.
Comprensione dei convertibili Hung
A causa delle loro limitate prospettive di conversione, i convertibili sospesi, noti anche come convertibili rotti, commerciano più come strumenti di debito che titoli quasi azionari. I convertibili sospesi si riferiscono anche ad altri due casi in cui la probabilità di conversione è bassa:
- Se l'emittente non è in grado di forzare la conversione fino a quando le azioni ordinarie sottostanti raggiungono un livello di prezzo predefinito, poiché la data della chiamata è ancora lontana.
I convertibili sospesi possono assumere la forma di obbligazioni garantite da garanzie reali o obbligazioni che dipendono dalla promessa dell'emittente di pagare i propri obblighi. Ad esempio, considera un'obbligazione convertibile con un valore nominale di $ 1.000 che può essere convertito in 100 azioni, per un prezzo di conversione di $ 10. Se il prezzo del titolo sottostante è di $ 4, questa obbligazione sarebbe considerata una convertibile sospesa, soprattutto se matura in un periodo relativamente breve. Tale obbligazione sarebbe pertanto valutata come uno strumento di debito, con la sua determinazione del prezzo determinata da diversi fattori tra cui il tasso cedolare, la scadenza, i tassi di interesse e i rendimenti attuali del mercato e il rating creditizio dell'emittente.
Anche la valutazione dei convertibili è un esercizio complesso poiché i fattori che incidono sulle obbligazioni, come i tassi di interesse, e i fattori che incidono sulle azioni, come la crescita degli utili, devono essere analizzati in parallelo. Secondo Calamos, il prezzo di una negoziazione convertibile più vicino al suo valore di investimento, o il valore di un'obbligazione equivalente non convertibile, sarà più influenzato dai tassi di interesse che da una negoziazione più vicina al suo valore di conversione. In generale, tuttavia, un cambiamento dei fondamenti della società emittente, nel bene o nel male, avrà il maggiore impatto sul prezzo di un convertibile.
Per risolvere il problema di un convertibile sospeso, una società dovrebbe quindi migliorare i suoi fondamentali, come la crescita dei ricavi, i margini operativi o il rendimento del capitale investito, per stimolare lo stock comune abbastanza in alto da raggiungere il prezzo di conversione.
Vantaggi e limiti dei convertibili Hung
Alcuni investitori considerano i titoli convertibili sospesi il migliore dei due mondi. Hanno le qualità di reddito e di reddito stabili di un'obbligazione oltre alla funzione di conversione che può fornire il potenziale per guadagnare azioni ordinarie, che storicamente hanno fornito un maggiore apprezzamento del capitale ed erano meno sensibili ai tassi di interesse rispetto alle obbligazioni. In altre parole, un investitore viene pagato per attendere guadagnando i pagamenti delle cedole fino alla scadenza o alla conversione in azioni ordinarie. Per un investitore azionario, i convertibili possono offrire un certo grado di partecipazione ai mercati rialzisti e una maggiore protezione al ribasso nei mercati turbolenti rispetto al possesso di azioni ordinarie.
I convertibili Hung hanno anche degli svantaggi. Grazie alla funzione di conversione, i titoli convertibili pagano tassi cedolari inferiori rispetto alle obbligazioni della stessa scadenza e qualità creditizia. Il gestore degli investimenti in obbligazioni convertibili Calamos Investments definisce questa differenza tra 300 e 400 punti base, abbastanza diffuso nell'attuale contesto di bassi tassi di interesse. E se lo stock dell'emittente ha un rendimento scarso, l'investitore rimarrà con un'obbligazione pagante inferiore.
