Ancora un'altra preoccupazione per gli investitori azionari e obbligazionari è la prospettiva di ampi declassamenti del debito societario e la possibilità che gli emittenti una tantum di investment grade possano inadempiere ai propri obblighi. Queste paure sono state suscitate dalla notizia che PG&E Corp., società elettrica e gas con sede in California, farà causa per la protezione da fallimento a seguito di ingenti responsabilità derivanti da incendi nel 2017 e nel 2018 che sono iniziati nella sua proprietà. La sua principale filiale operativa è già inadempiente.
Nel frattempo, il mercato delle obbligazioni spazzatura sta affrontando problemi di liquidità, e quindi potrebbe subire un crollo completo se costretto ad assorbire un'inondazione di angeli caduti o obbligazioni che sono passate dal livello di investimento allo status di spazzatura, avverte CNBC. Quel rapporto delinea lo scenario spaventoso riassunto di seguito.
Uno scenario da incubo per Junk Bond
- Il valore del mercato high yield al minimo a 5 anni di $ 1, 25 trilioni di dollari La liquidità, o la capacità di trovare acquirenti disponibili, sta calando nel mercato spazzatura Un gran numero di società investment grade potrebbe essere ridotto a spazzatura Un eccesso di nuovo debito spazzatura creerebbe un aumento dei rendimenti montare tra le aziende dipendenti dal finanziamento del debito spazzatura
Significato per gli investitori
Tradizionalmente i servizi di pubblica utilità sono stati considerati tra i paradisi più sicuri per gli investitori avversi al rischio, amplificando così le onde d'urto della crisi PG&E. La società affronta 30 miliardi di dollari di debiti per gli incendi, secondo un altro rapporto della CNBC. PG&E ha recentemente stimato che il rispetto dell'ordine di un giudice federale potrebbe costare $ 150 miliardi da capogiro, secondo Bloomberg. Tuttavia, il 24 gennaio 2019 gli investigatori per lo Stato della California hanno eliminato PG&E di illeciti, secondo un successivo rapporto di Bloomberg, inviando il suo magazzino malconcio di quasi il 75% il giorno stesso.
Le tre principali agenzie di rating obbligazionarie hanno declassato PG&E ai livelli più bassi dello status di investment grade a novembre 2018. Di recente hanno tagliato nuovamente, allo stato di obbligazioni spazzatura, dopo che PG&E ha annunciato che avrebbe presentato bancarotta il 29 gennaio 2019, per Investitore istituzionale. Successivamente, la principale sussidiaria di PG&E, la Pacific Gas & Electric Co., è caduta in stato di default non riuscendo a effettuare pagamenti di interessi programmati, per Reuters. Prima delle notizie positive del 24 gennaio 2019, le azioni PG&E sono crollate di oltre l'80% dall'8 novembre 2018, causando il crollo della sua capitalizzazione di mercato da circa $ 24 miliardi a $ 4 miliardi, secondo i dati di Yahoo Finance.
Le obbligazioni spazzatura hanno avuto un periodo di circa 2018, con l'ETF iSxes iBoxx $ High Yield Corporate Bond (HYG) in calo del 2, 0% nell'anno, sulla base dei dati di chiusura adeguati di Yahoo Finance. Tale fondo ha registrato un rialzo del 3, 8% su base annua fino al 24 gennaio 2019, ma potrebbero essere previsti tempi più difficili. Mentre gli spread tra i rendimenti delle obbligazioni spazzatura e quelli su titoli del Tesoro USA comparabili si sono ampliati di 222 punti base dall'inizio di ottobre 2018 all'inizio di gennaio 2019, questo è solo circa la metà dell'allargamento verificatosi durante i precedenti periodi di stress nel 2011 e 2015, riporta il Financial Times.
I guai del mercato delle obbligazioni spazzatura e delle singole società come PG&E si trovano nel più ampio contesto dell'esplosione degli oneri del debito in tutto il mondo, tra governi, imprese e famiglie. Il debito globale totale è ora di $ 244 trilioni, ovvero circa 3, 2 volte la dimensione del PIL globale, secondo l'Istituto di finanza internazionale, come citato da Barron. Nel 2000, il rapporto debito / PIL globale era di 1, 7 volte.
In effetti, General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM) e Ford Motor Co. (F) sono tra le società di investimento di alto profilo che possono essere a rischio di declassamento allo status di spazzatura, secondo un precedente Barron's articolo. Tutti sono fortemente indebitati e affrontano costi di rifinanziamento nettamente più elevati all'aumentare dei tassi di interesse.
Guardando avanti
Attualmente ci sono circa 2, 7 trilioni di dollari di debito societario con rating BBB negli Stati Uniti, che è la categoria più bassa di obbligazioni investment grade, osserva FT. Un'ondata di declassamenti potrebbe inondare il già illiquido mercato delle obbligazioni spazzatura, che è meno della metà di questa dimensione. Questo potrebbe essere un problema crescente se i tassi di interesse salgono o l'economia scoppia. Tuttavia, negli ultimi 10 anni, l'indice S&P US High Yield Corporate Bond ha tenuto bene, offrendo un rendimento medio annuo del 10, 45%, secondo gli indici S&P Dow Jones.
