Durante il periodo di allentamento quantitativo (QE) post crisi finanziaria, quando le banche centrali guidate dalla Federal Reserve hanno abbassato i tassi di interesse ai minimi storici, molte società hanno visto un'occasione d'oro per prendere a prestito a buon mercato. Ora molti di questi prestiti e obbligazioni stanno raggiungendo le loro scadenze e scadenze, sollevando preoccupazioni tra gli investitori circa la capacità delle società fortemente indebitate di rimborsare o rifinanziare. "È il numero uno per noi", afferma Rob Almeida, stratega degli investimenti globali per MFS Investment Management, in commento al Financial Times.
Nel frattempo, Goldman Sachs consiglia agli investitori di diffidare delle società con bilanci deboli e hanno creato un paniere di 50 titoli di questo tipo che include questi otto: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, una GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) e The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman utilizza i punteggi Z di Altman per valutare la forza del bilancio, come illustrato nella tabella seguente.
8 titoli con bilanci deboli
(Altman Z-score)
- CBS, 0.5CenturyLink, 0.6Hewlett-Packard Enterprise, 0.8MGM Resorts, 1.0Williams, 0.6Baker Hughes, 0.8Nielsen, 1.0Kraft Heinz, 1.1Median stock nel paniere del bilancio debole di Goldman, 1.3Median stock in S&P 500 (esclusi finanziari, reali beni immobili, servizi pubblici), 3.4 Azioni mediane nel paniere di bilancio di Goldman, 11.1
Significato per gli investitori
Il punteggio Z di Altman si basa su numerosi indici finanziari ed è stato originariamente sviluppato per misurare il rischio di fallimento di un'azienda. Più basso è il punteggio, maggiore è il rischio.
“Sfrutta le questioni, soprattutto per coloro che fanno qualcosa di insostenibile. L'importo lordo della leva finanziaria che è aumentato dal 2007 è problematico ", aggiunge Almeida. In risposta alle preoccupazioni degli investitori, un numero crescente di grandi società ha fatto della riduzione del debito una priorità assoluta.
Una causa di particolare preoccupazione è il fatto che, nei prossimi tre anni, arriveranno circa un terzo delle obbligazioni con rating triplo B emesse da società statunitensi. Queste obbligazioni formano il livello più basso del debito investment grade, appena al di sopra delle cosiddette "obbligazioni spazzatura". Kristina Hooper, capo stratega del mercato globale per il colosso della gestione patrimoniale Invesco Ltd., definisce questo “muro di scadenze” che metterà sotto pressione le società altamente indebitate, secondo la FT.
"Questa è una potenziale crisi che potrebbe evolversi. Potremmo vedere una situazione in cui le aziende non sono in grado di coprire il servizio del debito o, quando il debito matura, ottenere nuovi finanziamenti a livelli più alti, schiacciando i margini di profitto", ha aggiunto Hooper. Va notato che Goldman non indica se nessuna delle azioni nel loro paniere di bilancio debole deve affrontare un "muro di scadenze" imminente o quali sono i rating sul loro debito.
Guardando avanti
Con un rallentamento dell'economia che mette sotto pressione i ricavi di punta per molte aziende e l'aumento dei costi operativi, in particolare i costi salariali, danneggiando i margini di profitto, aumentando il denaro per pagare gli obblighi di debito nei tempi previsti sta diventando sempre più difficile per molte aziende. Per coloro che sono in grado di rifinanziare, i tassi di interesse più elevati prenderanno un morso maggiore dagli utili. La strada da percorrere è destinata a essere rocciosa per le imprese ad alta leva.
