Sommario
- Come funzionano gli Swap di valuta
- Esempi di scambi di valute
- Chi trae vantaggio dagli scambi di valute
- La copertura valutaria aiuta gli investitori
- Swap su valute e forward
- Swap di valuta e fondi comuni di investimento
- La linea di fondo
Il rischio di cambio è il rischio finanziario derivante da potenziali variazioni del tasso di cambio di una valuta rispetto a un'altra. E non sono solo le negoziazioni nei mercati dei cambi che sono interessate. I movimenti sfavorevoli delle valute possono spesso schiacciare i rendimenti di un portafoglio con una forte esposizione internazionale o diminuire i rendimenti di un'impresa commerciale internazionale altrimenti prospera. Le società che svolgono attività transfrontaliere sono esposte al rischio di cambio quando il reddito realizzato all'estero viene convertito nel denaro del paese nazionale e quando i debiti vengono convertiti dalla valuta domestica alla valuta estera.
Il mercato del currency swap è un modo per coprire tale rischio. Gli swap su valute non solo proteggono dall'esposizione al rischio associata alle fluttuazioni dei tassi di cambio, ma assicurano anche la ricezione di fondi esteri e ottengono tassi di prestito migliori.
Key Takeaways
- Se un'azienda fa affari in tutto il mondo, potrebbe verificarsi un rischio di cambio - che il tasso di cambio cambierà quando si convertirà nuovamente denaro straniero in valuta domestica. Gli swap di valuta sono un modo per aiutare a coprire quel tipo di rischio di cambio scambiando flussi di cassa nel valuta estera con valuta nazionale a un tasso predeterminato. Considerati come una transazione in valuta estera, gli swap in valuta non sono richiesti dalla legge per essere mostrati nel bilancio di una società allo stesso modo di un contratto a termine o di opzioni. Molti ETF con copertura valutaria e esistono ora fondi comuni di investimento per consentire agli investitori l'accesso agli investimenti esteri senza preoccuparsi del rischio di cambio.
Come funzionano gli Swap di valuta
Uno scambio di valuta è uno strumento finanziario che comporta lo scambio di interessi in una valuta per la stessa in un'altra valuta.
Gli swap su valute comprendono due principi nozionali che vengono scambiati all'inizio e alla fine dell'accordo. Questi principi nozionali sono importi in dollari predeterminati, o capitale, su cui si basano i pagamenti di interessi scambiati. Tuttavia, questo principio non viene mai effettivamente rimborsato: è rigorosamente "nozionale" (che significa teorico). Viene utilizzato solo come base su cui calcolare i pagamenti dei tassi di interesse, che cambiano di mano.
Esempi di scambi di valute
Ecco alcuni scenari di esempio per gli swap in valuta. Nella vita reale, si applicherebbero i costi di transazione; sono stati omessi in questi esempi per semplificazione.
1. La parte A paga un tasso fisso su una valuta, la parte B paga un tasso fisso su un'altra valuta.
Una società americana (parte A) sta cercando di aprire un impianto da 3 milioni di euro in Germania, dove i suoi costi di finanziamento sono più elevati in Europa che a casa. Supponendo un tasso di cambio di 0, 6 euro / USD, la società può prendere in prestito 3 milioni di euro all'8% in Europa o $ 5 milioni al 7% negli Stati Uniti. La società prende in prestito i 5 milioni di dollari al 7% e quindi entra in uno swap per convertire il prestito in dollari in euro. Parte B, la controparte dello swap potrebbe essere probabilmente una società tedesca che richiede $ 5 milioni in fondi statunitensi. Allo stesso modo, la società tedesca sarà in grado di raggiungere un tasso di indebitamento più economico a livello nazionale che all'estero - diciamo che i tedeschi possono contrarre prestiti al 6% dalle banche all'interno dei confini del paese.
Ora diamo un'occhiata ai pagamenti fisici effettuati utilizzando questo accordo di scambio. All'inizio del contratto, la società tedesca fornisce alla società americana i 3 milioni di euro necessari per finanziare il progetto e, in cambio dei 3 milioni di euro, la società americana fornisce alla controparte tedesca $ 5 milioni.
Successivamente, ogni sei mesi per i prossimi tre anni (la durata del contratto), le due parti scambieranno i pagamenti. La società tedesca paga alla società americana la somma risultante da $ 5 milioni (l'importo nozionale pagato dalla società americana alla società tedesca all'avvio), moltiplicato per il 7% (il tasso fisso concordato), per un periodo espresso come.5 (180 giorni ÷ 360 giorni). Questo pagamento ammonterebbe a $ 175.000 ($ 5 milioni x 7% x.5). La società americana paga ai tedeschi il risultato di 3 milioni di euro (l'importo nozionale pagato dai tedeschi alla società americana all'avvio), moltiplicato per il 6% (il tasso fisso concordato) e 0, 5 (180 giorni ÷ 360 giorni). Questo pagamento ammonterebbe a € 90.000 (€ 3 milioni x 6% x.5).
Le due parti scamberebbero questi due importi fissi ogni sei mesi. Tre anni dopo l'inizio del contratto, le due parti avrebbero scambiato i principi nozionali. Di conseguenza, la società americana "pagherebbe" la società tedesca 3 milioni di euro e la società tedesca "pagherebbe" la società americana 5 milioni di dollari.
2. La parte A paga un tasso fisso su una valuta, la parte B paga un tasso variabile su un'altra valuta.
Usando l'esempio sopra, la società americana (Parte A) effettuerebbe comunque pagamenti fissi al 6% mentre la società tedesca (Parte B) pagherebbe un tasso variabile (basato su un tasso di riferimento predeterminato, come LIBOR).
Questi tipi di modifiche agli accordi di swap su valute si basano generalmente sulle esigenze delle singole parti oltre ai tipi di requisiti di finanziamento e alle possibilità di prestito ottimali disponibili per le società. Entrambe le parti A o B possono essere la retribuzione a tasso fisso mentre la controparte paga il tasso variabile.
3. La parte A paga un tasso variabile su una valuta, anche la parte B paga un tasso variabile basato su un'altra valuta.
In questo caso, sia la società americana (Parte A) sia la società tedesca (Parte B) effettuano pagamenti a tasso variabile sulla base di un tasso di riferimento. Il resto dei termini dell'accordo rimane lo stesso.
Chi beneficia degli scambi di valute?
Ricordiamo il nostro primo esempio di swap in valuta alla vaniglia usando la società americana e la società tedesca. Ci sono molti vantaggi nell'accordo di swap per la società americana. In primo luogo, la società americana è in grado di ottenere un tasso di prestito migliore prendendo a prestito a livello nazionale il 7% rispetto all'8% in Europa. Il tasso di interesse domestico più competitivo sul prestito, e di conseguenza la spesa per interessi più bassa, è molto probabilmente il risultato della società americana più conosciuta negli Stati Uniti che in Europa. Vale la pena rendersi conto che questa struttura di swap assomiglia essenzialmente alla società tedesca che acquista un'obbligazione denominata in euro dalla società americana per un importo di 3 milioni di euro.
I vantaggi di questo scambio di valute includono anche la ricevuta assicurata dei 3 milioni di € necessari per finanziare il progetto di investimento dell'azienda. Altri strumenti, come i contratti a termine, possono essere utilizzati contemporaneamente per coprire il rischio di cambio.
Anche gli investitori beneficiano della copertura del rischio di cambio.
In che modo la copertura valutaria aiuta gli investitori
L'uso degli swap in valuta come copertura è applicabile anche agli investimenti in fondi comuni di investimento e ETF. Se si dispone di un portafoglio fortemente ponderato rispetto alle azioni del Regno Unito, ad esempio, si è esposti al rischio di cambio: il valore delle proprie partecipazioni può diminuire a causa delle variazioni del tasso di cambio tra la sterlina britannica e il dollaro USA. È necessario coprire il rischio di cambio per beneficiare del possesso del proprio fondo a lungo termine.
Molti investitori possono ridurre la propria esposizione al rischio utilizzando ETF coperti da valuta e fondi comuni di investimento. Un gestore di portafoglio che deve acquistare titoli esteri con una componente di dividendo pesante per un fondo azionario potrebbe coprire la volatilità dei tassi di cambio stipulando uno swap di valuta allo stesso modo della società americana nei nostri esempi. L'unico aspetto negativo è che movimenti valutari favorevoli non avranno un impatto altrettanto vantaggioso sul portafoglio: la protezione della strategia di copertura contro la volatilità taglia in entrambi i modi.
Swap su valute e contratti a termine
Le società che hanno un'esposizione ai mercati esteri possono spesso coprire il proprio rischio con contratti forward su swap in valuta. Molti fondi ed ETF coprono anche il rischio di cambio tramite contratti a termine.
Un contratto a termine su valuta, o valuta a termine, consente all'acquirente di bloccare il prezzo che paga per una valuta. In altre parole, il tasso di cambio è fissato per un determinato periodo di tempo. Questi contratti possono essere acquistati per tutte le principali valute.
Il contratto protegge il valore del portafoglio se i tassi di cambio rendono la valuta meno preziosa, proteggendo un portafoglio azionario orientato al Regno Unito se, ad esempio, il valore della sterlina diminuisce rispetto al dollaro. D'altra parte, se la sterlina diventa più preziosa, il contratto a termine non è necessario e il denaro per acquistarlo è stato sprecato.
Quindi, vi è un costo per l'acquisto di contratti a termine. I fondi che utilizzano la copertura valutaria ritengono che il costo della copertura pagherà nel tempo. L'obiettivo del fondo è ridurre il rischio di cambio e accettare il costo aggiuntivo per l'acquisto di un contratto a termine.
Swap di valuta e fondi comuni di investimento
Un portafoglio coperto comporta più costi ma può proteggere il tuo investimento in caso di un forte calo del valore di una valuta.
Prendi in considerazione due fondi comuni di investimento composti interamente da società con sede in Brasile. Un fondo non copre il rischio di cambio. L'altro fondo contiene esattamente lo stesso portafoglio di azioni, ma acquista contratti a termine sulla valuta brasiliana, il reale.
Se il valore del reale rimane invariato o aumenta rispetto al dollaro, il portafoglio non coperto sovraperformerà, poiché quel portafoglio non paga i contratti a termine. Tuttavia, se la valuta brasiliana diminuisce di valore, il portafoglio coperto ha una performance migliore, dal momento che quel fondo è coperto dal rischio di cambio.
La linea di fondo
Il rischio di cambio non riguarda solo le società e gli investitori internazionali. Le variazioni dei tassi di cambio in tutto il mondo comportano effetti a catena che incidono sui partecipanti al mercato in tutto il mondo.
Le parti con una significativa esposizione forex, e quindi il rischio di cambio, possono migliorare il proprio profilo di rischio e rendimento attraverso swap su valute. Gli investitori e le società possono scegliere di rinunciare a un certo rendimento coprendo il rischio di cambio che può potenzialmente avere un impatto negativo su un investimento.
