Come cogliere la contabilità dei fondi di private equity
La contabilità dei fondi di private equity è diversa da quella di altri veicoli di investimento perché i fondi di private equity non sono come altri tipi di investimenti. Sono una parte dell'hedge fund, una parte dell'impresa di venture capital e una parte qualcosa di tutto loro, ed è evidente nella loro contabilità. Si applicano ancora le stesse regole contabili che vedi in altre società, ma spesso devono essere modificate per ospitare società private.
Key Takeaways
- Sebbene si applichino le regole contabili per le società tipiche, queste regole possono essere leggermente modificate per le società di private equity. La contabilità dei fondi di private equity può anche essere influenzata dall'entità del controllo che il fondo esercita su un'entità. Le metodologie di valutazione sono un elemento critico nell'analisi della contabilità di private equity.
Comprensione dei fondi di private equity
I fondi di private equity generalmente investono direttamente in società. I fondi di private equity spesso acquistano società private e talvolta possono acquistare anche le azioni di società quotate in borsa.
I fondi di private equity cercano di acquisire una partecipazione di controllo in una società privata. Una volta che una società è stata acquisita, gli esperti vengono firmati per migliorare e guidare la gestione e implementare i miglioramenti. I fondi di private equity adottano varie strategie per migliorare un'azienda, incluso un cambio di gestione, il miglioramento dell'efficienza operativa, l'espansione dell'azienda o delle sue linee di prodotti. L'obiettivo di un fondo di private equity è quello di rendere la società il più redditizia possibile nell'intento di vendere la propria partecipazione di controllo per un profitto una volta che una società diventa più preziosa.
Il risultato potrebbe anche concludersi con un'offerta pubblica iniziale (IPO), ovvero quando una società privata emette azioni azionarie al pubblico per raccogliere capitali o fondi. Le società di private equity hanno anche una mano nell'aiutare le aziende a fondersi l'una con l'altra. In entrambi i casi, esiste un periodo di anni durante il quale un valore preciso degli investimenti del fondo di private equity non viene definito in modo obiettivo.
Fondi di private equity vs. hedge fund
I fondi di private equity sono simili agli hedge fund in quanto hanno strutture di pagamento simili. Gli hedge fund sono un investimento contenente fondi aggregati che investono in vari titoli e attività per ottenere rendimenti per gli investitori. In genere, l'obiettivo di un hedge fund è quello di guadagnare altrettanto rendimento nel minor tempo possibile. L'allocazione del portafoglio può includere materie prime, opzioni, azioni, obbligazioni, derivati e contratti futures. La leva finanziaria o i fondi presi in prestito sono spesso impiegati per ingrandire i rendimenti.
I fondi di private equity sono diversi rispetto agli hedge fund perché il private equity si concentra maggiormente su una strategia a lungo termine per massimizzare i profitti e i rendimenti degli investitori possedendo direttamente le società. Gli investitori possono liquidare la loro partecipazione in hedge fund quando necessario, mentre un investimento in un fondo di private equity di solito deve essere detenuto per un minimo di tre-cinque anni.
Tuttavia, ci sono somiglianze tra i due fondi. Gli investitori pagano commissioni di gestione e una percentuale degli utili realizzati. Entrambi i tipi di fondi mantengono portafogli di investimenti diversi, ma hanno obiettivi molto diversi. Il private equity ha prospettive a lungo termine e ciò influisce sulla sua contabilità. Mentre gli hedge fund investono in qualsiasi cosa, la maggior parte di queste posizioni è altamente liquida, il che significa che le posizioni possono essere prontamente vendute per generare liquidità. Al contrario, i fondi di private equity tendono ad essere molto illiquidi.
I fondi di private equity sono simili alle società di capitali di rischio, che sono fondi che investono in società private con un elevato potenziale di crescita. I fondi di capitale di rischio comportano spesso investimenti in start-up. I fondi di private equity investono anche direttamente in società private e, a seconda dell'investimento, potrebbero non essere in grado di toccare i loro investimenti per anni.
Struttura del fondo
I fondi di private equity tendono ad essere strutturati come accordi di società in accomandita semplice (LPA) con diverse classi di partner. Esiste spesso una classe di partner fondatore (FP), nonché una classe di partner generali (GP) e una classe di soci limitati (LP). Le spese e le distribuzioni del fondo devono essere ripartite tra queste classi partner. Le regole per questo devono essere stabilite nel contratto di società in accomandita semplice (LPA) e possono esserci ampie differenze tra le imprese. Il tipo di struttura del fondo di private equity può influire sul modo in cui vengono registrate le informazioni contabili per ciascun investimento e quelle della società nel suo insieme. Anche il livello di analisi utilizzato dal fondo di private equity può essere influenzato dalla struttura.
Il paese competente può anche influire sia sulla struttura del fondo di private equity che sulla contabilità. La maggior parte dei fondi di private equity statunitensi si trova nel Delaware, ma i fondi di private equity possono anche andare in mare aperto, come in una Cayman Limited Partnership, oppure potrebbero avere sede in un altro paese. Ad esempio, in Europa, una società in accomandita semplice inglese è molto comune, anche per fondi che non hanno sede nel Regno Unito.
Investimenti in private equity
Inoltre, tieni presente che molti fondi di private equity creano strutture di investimento complesse per limitare gli oneri fiscali dei loro investimenti, che variano a seconda dello stato o del paese di giurisdizione e ciò complica la contabilità. I controlli possono essere messi in atto, o devono essere messi in atto, per ridurre il rischio fiscale e alcune strutture potrebbero dover essere adeguate col passare del tempo a seconda del cambiamento della legislazione o dell'interpretazione accettata della legislazione fiscale.
Inoltre, anche gli accordi che i fondi di private equity hanno con le società in cui investono fanno la differenza. Ad esempio, alcuni fondi di private equity investono in un'attività sia tramite azioni che con debito, che funge da prestito per l'azienda. In tal caso, i pagamenti di interessi devono essere riconciliati. In altri casi, la società potrebbe avere un accordo per il pagamento di dividendi al fondo di private equity e la distribuzione di tali utili deve essere gestita.
Principi contabili
Le società di private equity devono aderire ai principi emanati dal Financial Accounting Standards Board (FASB) e dall'International Accounting Standards Board (IASB). Per la maggior parte, i principi contabili non sono stati redatti pensando al private equity, quindi il formato per la contabilità dei fondi di private equity deve essere modificato per illustrare chiaramente le operazioni e la situazione finanziaria del fondo di private equity. Vi è inoltre una variazione nei termini del fondo di private equity con ciascuna società in cui investe, lo scopo delle attività del fondo di private equity e le esigenze dei suoi investitori per quanto riguarda i bilanci.
La contabilità del fondo di private equity può anche essere influenzata dall'entità del controllo che il fondo ha su un'entità. Ad esempio, in base ai principi contabili generalmente accettati nel Regno Unito (GAAP), la contabilità azionaria è necessaria se l'investimento conferisce al fondo una partecipazione di minoranza influente (dal 20 al 50%) nella società e non è detenuta come parte di un portafoglio più ampio, mentre gli Stati Uniti GAAP non richiede la contabilità del patrimonio netto per posizioni di minoranza influenti. Al contrario, gli International Financial Reporting Standards (IFRS) richiedono la contabilità azionaria per le posizioni di minoranza influenti quando non sono valutate equamente attraverso un utile e una perdita.
Il principio contabile adottato da un fondo di private equity influisce anche sul modo in cui viene trattato il capitale del partner. Ai sensi degli US GAAP, il capitale del partner viene trattato come patrimonio netto a meno che i partner non abbiano un accordo che consenta loro di riscattare il proprio investimento in un determinato momento. Al contrario, i GAAP e gli IFRS del Regno Unito trattano il capitale dei partner come un debito che ha una vita limitata.
Metodologie di valutazione
Quando si considera la contabilità del private equity, la valutazione è un elemento critico. La scelta dei principi contabili influisce sulla valutazione degli investimenti. Mentre tutti i principi contabili richiedono che gli investimenti siano elencati al valore equo, la definizione di valore equo differisce considerevolmente da un principio all'altro. In alcuni casi, un fondo di private equity potrebbe essere in grado di attualizzare il valore di un investimento sostenendo che esiste una restrizione contrattuale o normativa che influisce sul prezzo di mercato. In altri casi, gli investimenti sono elencati a ciò che il fondo ha pagato per loro meno eventuali accantonamenti o sono valutati al prezzo di vendita dell'investimento se fosse stato immesso sul mercato.
Bilancio d'esercizio
Anche i bilanci preparati per gli investitori variano a seconda del principio contabile. I fondi di private equity ai sensi dei GAAP statunitensi seguono il quadro delineato nella Guida alla revisione contabile e alla contabilità dell'American Institute of Certified Public Accountants (AICPA). Ciò include un rendiconto finanziario, un prospetto delle attività e delle passività, un prospetto degli investimenti, un prospetto delle operazioni, note al bilancio e un elenco separato dei punti salienti finanziari. Al contrario, gli IFRS richiedono un conto economico, uno stato patrimoniale e un rendiconto finanziario, nonché note applicabili e un conto di eventuali variazioni delle attività nette attribuibili ai partner del fondo. I GAAP del Regno Unito richiedono un conto profitti e perdite, uno stato patrimoniale, un rendiconto finanziario, un prospetto degli utili e delle perdite riconosciuti dal fondo, nonché eventuali note.
