L'effetto dell'aumento dei tassi di interesse sulle obbligazioni spazzatura
La recessione dell'economia americana dal 2007 al 2009 è stata avvertita da allora. In effetti, non è stato fino a dicembre 2015 che la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse dalla recessione. Questo è forse il primo esempio che l'economia americana sta veramente recuperando. Come riportato da Reuters (2015), dopo un dibattito piuttosto lungo sul fatto che l'economia potesse gestire costi di indebitamento più elevati, la banca centrale americana ha finalmente aumentato la sua gamma di tassi di riferimento di un quarto di punto percentuale riflettendo il nuovo tasso di 0, 25-0, 50 %. Inoltre, Janet Yellen, presidente della Fed afferma che le attuali procedure in atto per aumentare i tassi sono "suscettibili di procedere gradualmente" (Reuters 2015). Ciò sembrerebbe indicare che i futuri aumenti dei tassi stanno finalmente arrivando.
Cosa significa questo per i tassi di interesse di mercato? Le attuali condizioni di basso interesse non sono chiaramente sparite e non è probabile che presto arriverà un mercato ad alto tasso di interesse. Tuttavia, ci sono indicazioni che potrebbe emergere un mercato dei tassi di interesse medi in caso di rialzo dei tassi. Ciò sta diventando più significativo a causa di molte delle attuali sfide che gli investitori in cerca di titoli a reddito fisso affrontano in queste condizioni. Le obbligazioni high-yield o cosiddette junk sono attualmente un'opportunità legittima per tali investitori. Sebbene le obbligazioni ad alto rendimento richiedano chiaramente una notevole quantità di ricerche in anticipo a causa del loro rischio più elevato, se gli investitori possono eseguire tale due diligence, esistono interessanti opportunità di compromesso tra rischio e rendimento.
Alla luce di ciò, è certamente interessante esaminare l'effetto dell'aumento dei tassi di interesse sulle obbligazioni a rendimento più elevato.
L'impatto generale dell'aumento dei tassi di interesse
Secondo la SEC, ciò che accade in genere quando i tassi di interesse aumentano, è che il prezzo di un'obbligazione diminuisce. Ciò vale sia per i mercati ad alto rendimento che per quelli di investimento. Pertanto, esiste un rischio intrinseco associato al tasso di interesse che è comune a tutti i titoli, compresi i titoli di Stato. Quando si tratta della vulnerabilità di una determinata obbligazione rispetto alle variazioni dei tassi di interesse, le caratteristiche più significative sono il tasso cedolare e la scadenza.
Scadenza: in breve, maggiore è la scadenza, maggiore sarà il tempo a disposizione per potenziali variazioni del tasso di interesse che possono avere un impatto negativo sul prezzo dell'obbligazione. Quindi, maggiore è la scadenza, maggiore è il rischio di tasso di interesse. Gli investitori compensano questo rischio su obbligazioni a lungo termine con rendimenti più elevati rispetto a obbligazioni a breve termine con rating creditizi simili.
Tasso cedolare: A parità di tutti gli altri aspetti delle obbligazioni, un'obbligazione con un tasso cedolare inferiore presenta, in generale, una maggiore sensibilità alle fluttuazioni dei tassi di interesse di mercato. Supponendo che un'obbligazione abbia un tasso cedolare del 3% e l'altra obbligazione abbia un tasso cedolare del 6%. Nel caso in cui i tassi di interesse di mercato aumentino effettivamente, è il legame con il tasso cedolare inferiore del 3% che vedrà il suo prezzo scendere di una percentuale totale maggiore.
Pertanto, è estremamente importante notare che le obbligazioni spazzatura sono chiaramente meno influenzate dall'aumento dei tassi di interesse rispetto alle obbligazioni investment grade. Inoltre, come menzionato sopra, il termine rimanente fino alla scadenza è un fattore significativo che dovrebbe essere sempre preso in considerazione. La prudenza e la profonda analisi professionale sono sempre consigliate quando si sceglie di investire in obbligazioni ad alto rendimento, in particolare in un ambiente a basso tasso di interesse con tassi di interesse in aumento. In aggiunta a ciò; tuttavia, questa particolare situazione del mercato può aprire interessanti opportunità di investimento per le obbligazioni spazzatura.
L'aumento dei tassi di interesse può offrire opportunità
Dato che viene condotta un'analisi professionale approfondita con strumenti finanziari e di ricerca adeguati in relazione a ciascun titolo, gli investitori possono beneficiare di obbligazioni a più alto rendimento (obbligazioni spazzatura) in periodi di aumento dei tassi di interesse. Secondo Invesco (2015), gli investitori in obbligazioni spazzatura possono trarre vantaggio dalle seguenti opportunità.
Le obbligazioni ad alto rendimento, a differenza delle offerte investment grade, hanno in genere sia una cedola elevata sia una scadenza breve, il che significa che la loro durata tende a essere significativamente inferiore rispetto al confronto. Per questo motivo, essere consapevoli delle problematiche e delle vulnerabilità di un'obbligazione ad alto rendimento specifica in relazione al rischio di durata e alla volatilità dovuta alle variazioni dei tassi di interesse è importante per i potenziali investitori.
Quando si tratta di tassi di interesse, farli salire non è necessariamente un male per le obbligazioni spazzatura. Questo perché gli aumenti dei tassi di interesse tendono a indicare l'economia nel suo complesso che si sta espandendo, il che indica forti opportunità per aumentare i profitti. Questo, a sua volta, significa che esiste una maggiore probabilità che le aziende che offrono obbligazioni ad alto rendimento siano in grado di continuare a soddisfare i propri obblighi finanziari. L'aumento dei tassi può significare un emittente più forte e meno rischi di insolvenza.
A causa della protezione delle chiamate che offre la maggior parte delle obbligazioni spazzatura, questa è la garanzia per gli investitori che l'obbligazione non sarà "chiamata" in anticipo dall'emittente e quindi ridurrà il loro debito e gli investitori hanno continuato a guadagnare dalla cedola e alla scadenza finale, tendono reagire positivamente all'aumento dei tassi. Le società con rating AAA (o altri emittenti investment grade), d'altra parte, tendono a rifinanziare il debito a tassi più bassi prima che si verifichi un aumento emettendo una call e un'offerta di nuove obbligazioni. Le protezioni call evitano questo e significano che gli investitori beneficiano di un aumento della sicurezza durante i periodi di rialzo dei tassi senza timore che il bond venga chiamato improvvisamente prima della data di scadenza prevista.
La linea di fondo
Senza alcun dubbio, il rischio di tasso di interesse dovrebbe essere costantemente analizzato e monitorato, sia su obbligazioni investment grade che con rendimenti più elevati. Tuttavia, è significativo notare che le obbligazioni ad alto rendimento (obbligazioni spazzatura) sono meno influenzate dall'aumento dei tassi rispetto alle obbligazioni investment grade. L'aumento dei tassi di interesse, in particolare nell'attuale contesto a basso interesse, può persino offrire opportunità di investimento per le obbligazioni spazzatura. Tuttavia, si consiglia sempre cautela e analisi professionale approfondita quando si sceglie di investire in obbligazioni a rendimento più elevato.
