Tra circa due anni, le società statunitensi diventeranno improvvisamente molto più indebitate, almeno secondo i loro bilanci. Attualmente, le società stanno portando circa $ 3 trilioni di dollari di passività fuori bilancio sotto forma di obbligazioni di leasing operativo. Tuttavia, tali contratti di leasing operativo dovranno presto essere registrati in bilancio secondo le nuove regole contabili che entreranno in vigore nel 2019, secondo Bloomberg.
Debito nascosto
Petrobras è di gran lunga il maggiore utilizzatore di contratti di locazione operativa per un valore complessivo di $ 97, 8 miliardi. I prossimi in fila sono Sinopec con $ 54, 0 miliardi, Walgreens Boots (WBA) con $ 34, 1 miliardi, AT&T (T) e Petrochina legati con $ 29, 7 miliardi e CVS Health Corp (CVS) con $ 27, 2 miliardi. Per tutte le società esaminate da Bloomberg, i leasing operativi erano equivalenti a un quarto del loro debito a lungo termine (in bilancio).
Per finanziare l'uso di beni come immobili, aerei o altre attrezzature con una lunga durata utile, molte aziende fanno uso di contratti di locazione, che rappresentano un contratto di affitto di un bene da parte di un locatore. Come contratto di affitto, il locatario è in grado di utilizzare un'attività senza dover aggiungere l'attività e le passività associate all'affitto nel bilancio. Tuttavia, le passività di affitto sono ancora obbligazioni che richiedono pagamenti futuri e quindi non sono così diverse dal debito. (Per ulteriori informazioni, vedere: Scoprire il debito nascosto. )
Nuove regole contabili
Per coloro che non hanno l'abitudine di leggere le note al bilancio di una società, questi obblighi di locazione possono passare completamente inosservati. Tuttavia, le nuove regole contabili denominate IFRS 16, che inizieranno nel 2019, obbligheranno le società a contabilizzare esplicitamente i leasing operativi in bilancio con il resto del debito e delle attività.
Quando ciò accade, molte aziende sembreranno improvvisamente molto più indebitate. Mentre la differenza sarà significativa per le aziende in settori come la sanità, le telecomunicazioni e le compagnie aeree, l'effetto più drammatico avrà luogo nel settore del commercio al dettaglio, dove l'aumento mediano dell'indebitamento per le imprese a causa delle nuove norme contabili sarà quasi del 100%.
Sebbene questo non sia un effettivo aumento degli obblighi finanziari che influirebbe sull'affidabilità creditizia di una società, poiché le agenzie di rating sono consapevoli dei contratti di leasing operativo e apportano le modifiche necessarie nell'esecuzione della loro analisi, la comparsa di tutto questo debito aggiuntivo nel bilancio lo renderà più facile per l'investitore medio valutare il rischio di un'azienda e fare confronti con gli altri. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Elevato rischio di debito per i rivenditori dopo ecchimosi Web Wars. )
Dotato di questa nuova consapevolezza, gli investitori medi potrebbero presto iniziare a seguire l'esempio dei recenti hedge fund che piazzano scommesse ribassiste contro i rivenditori americani. Secondo una metrica, secondo Bloomberg, le posizioni corte su alcune delle fasce più rischiose di titoli garantiti da ipoteca commerciale (CMBS) sono aumentate del 50% rispetto a un anno fa.
