Cos'è un Bull Steepener?
Un rialzo del toro è una variazione della curva dei rendimenti causata da una caduta più rapida dei tassi di interesse rispetto ai tassi a lungo termine, con il risultato di uno spread più elevato tra i due tassi. Un rialzo del toro si verifica quando la Fed Reserve dovrebbe abbassare i tassi di interesse. Questa aspettativa fa sì che consumatori e investitori diventino ottimisti sull'economia e fiduciosi sui prezzi nel mercato azionario a breve termine.
Key Takeaways
- Un rialzo del toro è uno spostamento della curva dei rendimenti causato dalla caduta dei tassi di interesse - aumento dei prezzi delle obbligazioni - da qui il termine "toro". La parte corta della curva dei rendimenti (che è tipicamente guidata dal tasso dei fondi alimentati) scende più velocemente del long-end, inasprendo la curva dei rendimenti. Il lungo termine della curva dei rendimenti è guidato da una miriade di fattori, tra cui: aspettative di crescita economica, aspettative di inflazione e domanda e offerta di titoli del Tesoro a più lunga scadenza, tra gli altri. Un appiattimento di tori è l'opposto di un ripido - una situazione di aumento dei prezzi delle obbligazioni che fa sì che il lungo termine cada più velocemente di quello corto. Gli impastatori e gli appiattitori dell'orso sono causati dalla caduta dei prezzi delle obbligazioni lungo la curva.
Come funziona un Bull Steepener
La curva dei rendimenti è un grafico che traccia i rendimenti di obbligazioni di qualità simile rispetto alle loro scadenze, che vanno dal più breve al più lungo. Tipicamente realizzata in riferimento ai titoli del Tesoro USA, la curva dei rendimenti mostra i rendimenti delle obbligazioni con scadenze che vanno da 3 mesi a 30 anni. In un normale ambiente di tassi di interesse, la curva si inclina verso l'alto da sinistra a destra. Ciò dimostra che le obbligazioni con scadenze a breve termine hanno rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni con scadenze a lungo termine.
La parte breve della curva dei rendimenti basata sui tassi di interesse a breve termine è determinata dalle aspettative per la politica della Federal Reserve, in aumento quando si prevede che la Fed aumenterà i tassi e in calo quando si prevede che i tassi di interesse saranno ridotti. Il lungo termine della curva dei rendimenti è influenzato da fattori quali le prospettive sull'inflazione, la domanda e l'offerta degli investitori, la crescita economica, gli investitori istituzionali che negoziano grandi blocchi di titoli a reddito fisso, ecc.
Gli stalloni toro sono illustrati da un grafico chiamato la curva dei rendimenti, che è un diagramma di tutti i rendimenti del Tesoro (da 3 mesi fino a 30 anni).
Bull Steepener vs. Flattener
Quando i tassi di interesse a breve o lungo termine cambiano, la curva dei rendimenti si appiattisce o si inasprisce. Quando la forma della curva si appiattisce, ciò significa che lo spread tra tassi a lungo termine e tassi a breve termine si restringe. Ciò tende a verificarsi quando i tassi di interesse a breve termine aumentano più rapidamente dei rendimenti a lungo termine, o, in altre parole, quando i tassi a lungo termine diminuiscono più rapidamente dei tassi di interesse a breve termine.
D'altra parte, la curva dei rendimenti si intensifica quando si allarga lo spread tra i rendimenti a breve e a lungo termine. Un dispositivo di impregnazione differisce da uno spianatore in quanto uno scaldabagno allarga la curva dei rendimenti mentre uno spianatore fa avvicinare i tassi a lungo e breve termine. Una curva di snervamento del rendimento può essere un temperamento per orsi o un rialzo per tori. Un ribasso dell'orso tende a verificarsi quando i tassi di interesse sulle obbligazioni a lungo termine stanno aumentando più rapidamente dei tassi sulle obbligazioni a breve termine, portando ad un ampliamento della differenza tra i due rendimenti. Le variazioni dei tassi a lungo termine hanno un effetto maggiore sulla curva dei rendimenti rispetto alle variazioni dei tassi a breve termine.
Un rialzista è caratterizzato da tassi a breve termine che calano più rapidamente dei tassi a lungo termine, aumentando la differenza tra i rendimenti a breve e a lungo termine. Quando si dice che la curva dei rendimenti sia un rialzo del toro, significa che lo spread più elevato è causato dai tassi a breve, non dai tassi a lungo termine. Quando i rendimenti a 2 anni diminuiscono a un ritmo più rapido rispetto ai rendimenti a 10 anni, ad esempio, si verifica una curva dei rendimenti inasprimento.
Esempio di Bull Steepener
Ad esempio, se il rendimento su una fattura T a 6 mesi era dell'1, 94% e il rendimento su una nota a 10 anni era del 2, 81%. Lo spread in questo periodo sarebbe di 87 punti base, o (2, 81% - 1, 94%). Un mese dopo, la fattura a 6 mesi produce l'1, 71%, mentre la nota a 10 anni produce il 2, 72%. Lo spread è ora più ampio a 101 punti base, o (2, 72% - 1, 71%), portando a una curva dei rendimenti più ripida.
