Cos'è una spianatrice?
Un bull spianatore è un ambiente di tassi di rendimento in cui i tassi a lungo termine stanno diminuendo più rapidamente rispetto ai tassi a breve termine. Questo fa sì che la curva dei rendimenti si appiattisca quando i tassi a breve e lungo termine iniziano a convergere.
PRINCIPALI ATTIVITÀ
- Un'appiattimento rialzista è un ambiente di tassi di rendimento in cui i tassi a lungo termine stanno diminuendo più rapidamente rispetto ai tassi a breve termine. A breve termine, un'appiattimento rialzista è un segnale rialzista che di solito è seguito da prezzi delle azioni più elevati e prosperità economica. A lungo termine, un appiattimento del toro spesso porta a rendimenti più bassi per obbligazioni e azioni.
Come funziona una spianatrice
La curva dei rendimenti è un grafico che traccia i rendimenti di obbligazioni di qualità simile rispetto alle loro scadenze, che vanno dal più breve al più lungo. Le curve dei rendimenti sono generalmente costruite utilizzando i titoli del Tesoro USA. La curva dei rendimenti mostra i rendimenti delle obbligazioni con scadenze che vanno da 3 mesi a 30 anni. In un normale ambiente di tassi di interesse, la curva si inclina verso l'alto da sinistra a destra. Le obbligazioni con scadenze a breve termine di solito hanno rendimenti più bassi rispetto alle obbligazioni con scadenze a lungo termine perché presentano un rischio di tasso di interesse inferiore.
Diversi fattori influenzano le estremità corte e lunghe della curva dei rendimenti. La parte breve della curva dei rendimenti basata sui tassi di interesse a breve termine è determinata dalle aspettative della politica della Federal Reserve in materia di tassi. Il segmento corto sale quando si prevede che la Fed aumenterà i tassi e diminuirà quando gli investitori prevedono tagli ai tassi di interesse. Il lungo termine della curva dei rendimenti è influenzato da fattori quali le prospettive di inflazione, la domanda degli investitori, il deficit del bilancio federale e la crescita economica prevista.
La curva dei rendimenti può aumentare o appiattirsi. Quando la curva dei rendimenti si inasprisce, lo spread tra i tassi di interesse a breve e a lungo termine si allarga, rendendo la curva più ripida. Una curva dei rendimenti appiattita, d'altra parte, si verifica quando lo spread tra i tassi di interesse a lungo termine e quelli a breve termine sulle obbligazioni diminuisce. Un appiattimento può essere un appiattimento dell'orso o un appiattimento del toro.
In un rialzo del toro, i tassi di interesse a lungo termine scendono più velocemente dei tassi di interesse a breve, rendendo più piatta la curva dei rendimenti. Quando la curva dei rendimenti si appiattisce a causa dell'aumento dei tassi di interesse a breve termine rispetto ai tassi di interesse a lungo termine, si appiattisce. Questo cambiamento nella curva dei rendimenti spesso precede l'innalzamento dei tassi di interesse a breve termine da parte della Fed, che è al ribasso sia per l'economia che per il mercato azionario.
Vantaggi di una spianatrice
Un appiattimento di tori è visto come un indicatore rialzista per l'economia. Potrebbe indicare che gli investitori si aspettano che l'inflazione scenda a lungo termine, portando a tassi a lungo termine relativamente più bassi. Se la previsione di una bassa inflazione a lungo termine diventa realtà, la Fed ha più spazio per abbassare i tassi di interesse a breve termine. Quando la Fed abbassa i tassi a breve termine, è generalmente considerata rialzista sia per l'economia che per il mercato azionario. Un rialzo del rialzo potrebbe verificarsi anche quando un numero maggiore di investitori sceglie obbligazioni a lungo termine rispetto alle obbligazioni a breve termine, il che fa salire i prezzi delle obbligazioni a lungo termine e riduce i rendimenti.
Una spianatura è di solito, ma non sempre, seguita da guadagni nel mercato azionario e crescita nell'economia.
Svantaggi di una spianatrice
Mentre un bull spianatore di solito è rialzista per la maggior parte dell'economia nel breve termine, gli effetti a lungo termine sono piuttosto diversi. Una spianatura è spesso guidata dalla caduta dei tassi di interesse, che aumentano direttamente i prezzi delle obbligazioni e i rendimenti nel breve periodo. Tuttavia, i prezzi delle obbligazioni più elevati significano rendimenti più bassi e rendimenti più bassi per le obbligazioni in futuro. Sono proprio i rendimenti attesi più bassi per le obbligazioni che spingono gli investitori nel mercato azionario. Ciò aumenta i prezzi delle azioni a breve termine, ma prezzi delle azioni più elevati significano rendimenti dei dividendi più bassi e rendimenti più bassi per le azioni nel lungo periodo.
Un appiattimento può persino verificarsi perché la crescita attesa a lungo termine, anziché l'inflazione, è diminuita. Tuttavia, ciò è raro perché la crescita economica è molto più stabile e prevedibile dell'inflazione.
Esempio di spianatore
Quando i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine diminuiscono più rapidamente dei tassi di interesse sulle obbligazioni a breve termine, i tassi di interesse iniziano a convergere in un normale contesto di tassi. La convergenza, a sua volta, appiattisce la curva dei rendimenti quando viene tracciata su un grafico. Supponiamo che i titoli del Tesoro a due anni rendano il 2, 07% e che i titoli del Tesoro a dieci anni rendano il 2, 85% il 9 febbraio. Il 10 marzo, i titoli del Tesoro a due anni producono il 2, 05%, mentre i titoli del Tesoro a dieci anni producono il 2, 35%. La differenza è passata da 78 punti base a 30 punti base, quindi la curva dei rendimenti si è appiattita. L'appiattimento si è verificato perché il fondo a lungo termine, il Tesoro decennale, è diminuito di 50 punti base rispetto al declino di 2 punti base nel segmento corto, il Tesoro a due anni. I tassi a lungo termine sono diminuiti più rapidamente dei tassi a breve, quindi è stato un appiattimento del toro.
