La maggior parte delle obbligazioni in genere effettua pagamenti periodici, noti come pagamenti cedola, al detentore di obbligazioni. L'indenture di un'obbligazione rivelata quando l'acquirente acquista l'obbligazione, specificherà i dettagli dei pagamenti della cedola.
Società diverse emetteranno obbligazioni diverse per raccogliere capitale finanziario e la qualità di ciascuna obbligazione è determinata dalla qualità dell'emittente, che dipende dalla sua capacità di pagare tutti i pagamenti delle cedole e dal capitale dell'obbligazione alla scadenza. Il rendimento offerto viene utilizzato per compensare gli investitori per il rischio che corrono quando acquistano un'obbligazione di una determinata società.
Più alto è il rendimento, più è probabile che l'impresa che emette l'obbligazione non sia di alta qualità - in altre parole, maggiore è la probabilità che l'impresa non effettui cedole e pagamenti principali. Quando un'impresa non paga un pagamento, si dice che l'obbligazione è in default e il rischio che ciò accada è noto come rischio di default.
Due importanti agenzie di rating del credito valutano gli emittenti di obbligazioni in base alla loro capacità di pagare interessi e capitale come richiesto ai sensi delle obbligazioni. Le obbligazioni con rating "BB" o inferiore sulla scala di rating delle obbligazioni Standard & Poor's, o "Ba" o inferiori secondo Moody's, sono considerate obbligazioni di qualità inferiore (spazzatura o speculative) e comportano una maggiore quantità di rischio di insolvenza rispetto alle obbligazioni classificate più alto. Il più alto rating S&P che un'obbligazione può avere è "AAA" e il più basso è "CCC"; un rating di "D" indica che il legame è in default. Nel caso di Moody's, le valutazioni vanno da "Aaa" a "C", con quest'ultima che indica il default.
Le obbligazioni ad alto rendimento tendono ad essere queste obbligazioni spazzatura, con rating creditizi più bassi. Poiché hanno rating creditizi inferiori, esiste un rischio maggiore di insolvenza da parte degli emittenti societari. Per invogliare gli investitori ad acquistare le obbligazioni, le obbligazioni pagano un tasso di interesse più elevato. Al contrario, le obbligazioni con rating migliore, note anche come investment grade, tendono ad avere rendimenti più bassi. Invece, offrono maggiore sicurezza e probabilità di pagamenti affidabili.
Esiste uno spread di rendimento tra obbligazioni investment grade e obbligazioni high yield. In generale, più basso è il merito di credito dell'emittente, maggiore è l'importo degli interessi pagati. Questo differenziale di rendimento varia a seconda delle condizioni economiche e dei tassi di interesse.
Quindi, quale legame è meglio acquistare? Dipende dalla quantità di rischio predefinito a cui si desidera essere esposti come investitori. Se l'emittente non è inadempiente, l'obbligazione a più alto rendimento ti darà un rendimento più elevato, sotto forma di pagamenti di cedole, ma il rischio di default è superiore a quello che dovresti affrontare con un'obbligazione a basso rendimento e di grado superiore. Se acquisti un'obbligazione di qualità superiore e con un rendimento inferiore, sei esposto a un rischio di insolvenza inferiore e hai maggiori possibilità di ottenere tutti i pagamenti delle cedole promessi e il valore nominale se detieni l'obbligazione fino alla scadenza.
La linea di fondo
Gli investitori che cercano rendimenti superiori a quelli delle obbligazioni US Treasury (il gold standard delle obbligazioni investment grade: notoriamente bassi, ma notoriamente affidabili, i pagamenti) potrebbero essere disposti ad assumersi il rischio aggiuntivo in cambio di un rendimento maggiore.
Esistono fondi negoziati in borsa altamente liquidi (ETF) che investono in debito ad alto rendimento. Questi ETF consentono agli investitori di ottenere un'esposizione a un portafoglio diversificato di obbligazioni con rating inferiore. Questa diversificazione tra aziende e settori può proteggere dal rischio di insolvenza. Tuttavia, anche con la diversificazione, i periodi di elevata volatilità del mercato possono portare a un numero molto più elevato di società inadempienti ai propri debiti.
