DEFINIZIONE di Convertibile zero coupon
Una convertibile zero coupon è uno strumento a reddito fisso che combina un'obbligazione zero coupon e un'obbligazione convertibile. A causa della caratteristica zero coupon, l'obbligazione non paga alcun interesse e viene emessa con uno sconto al valore nominale, mentre la caratteristica convertibile significa che l'obbligazione è convertibile in azioni ordinarie dell'emittente a un determinato prezzo di conversione.
RIPARTIZIONE Convertibile zero coupon
I convertibili zero coupon hanno due caratteristiche: zero coupon e convertibili. Un titolo zero coupon è uno strumento di debito che non effettua pagamenti di interessi. Un investitore acquista questo titolo con uno sconto e riceve il valore nominale dell'obbligazione alla data di scadenza. Poiché non vi sono pagamenti prima della scadenza, zero coupon non presentano alcun rischio di reinvestimento. Un titolo convertibile è uno strumento di debito che può essere convertito in patrimonio netto della società emittente in un determinato momento. L'opzione put incorporata che dà agli obbligazionisti il diritto di convertire funge da dolcificante per gli investitori che possono partecipare a qualsiasi rialzo del prezzo delle azioni dell'emittente.
Una convertibile zero coupon è, quindi, un'obbligazione senza interessi che può essere convertita nel patrimonio netto della società emittente dopo che lo stock ha raggiunto un determinato prezzo. Una convertibile a cedola zero può anche riferirsi a una cedola zero emessa da un comune che può essere convertita in un'obbligazione a pagamento in un determinato momento prima della data di scadenza. Quando un governo municipale emette questi convertibili, questi sono esenti da imposta, ma sono anche convertibili in altri titoli che potrebbero produrre di più.
Un investitore che acquista questo titolo paga uno sconto per il minor rischio di tali obbligazioni ma rinuncia a qualsiasi reddito da interessi. Queste obbligazioni hanno un rischio inferiore rispetto all'acquisto di capitale proprio, dato che le azioni sottostanti di convertibili zero coupon presentano un'elevata volatilità. Tuttavia, questi strumenti finanziari hanno un'opzione integrata che consente all'emittente di forzare la conversione delle obbligazioni quando il titolo si comporta come previsto, limitando il potenziale al rialzo dell'investitore. Inoltre, i convertibili zero coupon tendono ad essere alquanto volatili nel mercato secondario perché l'opzione convertibile può o non può diventare preziosa, a seconda di come la società si comporta durante la vita dello strumento di debito.
Le caratteristiche zero coupon e convertibili si compensano in termini di rendimento richiesto dagli investitori. Le obbligazioni a cedola zero sono spesso gli investimenti a reddito fisso più volatili perché non hanno pagamenti di interessi periodici per mitigare il rischio di detenerle; di conseguenza, gli investitori richiedono un rendimento leggermente più elevato per detenerli. D'altra parte, i convertibili pagano un rendimento inferiore rispetto ad altre obbligazioni della stessa scadenza e qualità poiché gli investitori potrebbero essere disposti a pagare un premio per la caratteristica convertibile.
L'emittente di convertibili zero coupon aumenta ogni anno il capitale del titolo convertibile per compensare gli investitori per l'assenza di cedole. Un convertibile zero coupon e un convertibile fruttifero con scadenza identica e disposizioni call avranno approssimativamente lo stesso premio di conversione nonostante la differenza nei compensi agli obbligazionisti.
Il prezzo dei convertibili zero coupon è valutato utilizzando modelli di prezzo delle opzioni come Black-Scholes; modelli basati su alberi come il modello binomiale o trinomiale; o il modello di valutazione dei dividendi. Il prezzo delle azioni sottostanti, le ipotesi sul comportamento del prezzo, la presunta valutazione del patrimonio netto e un presunto livello di volatilità sono input richiesti per valutare il titolo. A causa della complessità dei convertibili zero coupon, solo gli investitori sofisticati li scambiano.
