Che cos'è Return Over Maximum Drawdown (RoMaD)?
Il rendimento al di sopra del massimo drawdown (RoMaD) è una metrica di rendimento aggiustata per il rischio utilizzata in alternativa al rapporto di Sharpe o al rapporto di Sortino. Il ritorno sul prelievo massimo viene utilizzato principalmente durante l'analisi degli hedge fund. Può essere espresso come:
- RoMaD = rendimento del portafoglio / prelievo massimo
Introduzione agli hedge fund
Capire RoMaD
Il rendimento al di sopra del massimo drawdown è un modo sfumato di guardare alla performance di un hedge fund o alla performance del portafoglio in generale. Il drawdown è la differenza tra il punto di massimo rendimento di un portafoglio (il segno "high-water") e qualsiasi successivo punto basso di performance. Il massimo drawdown, chiamato anche Max DD o MDD, è la differenza più grande tra un punto alto e un punto basso.
Il massimo drawdown sta diventando il modo preferito di esprimere il rischio di un portafoglio di hedge fund per gli investitori che credono che i modelli di perdita osservati per periodi di tempo più lunghi siano il miglior proxy per l'esposizione effettiva. Questo perché questi stessi investitori credono che la performance degli hedge fund non segua una normale distribuzione dei rendimenti.
Esempi di RoMaD
Il rendimento rispetto al prelievo massimo è il rendimento medio in un determinato periodo per un portafoglio, espresso in proporzione al livello massimo di prelievo. Consente agli investitori di porre la domanda "Sono disposto ad accettare un prelievo occasionale di X% per generare un rendimento medio di Y%?"
Ad esempio, se il valore massimo raggiunto per un portafoglio fino ad oggi era $ 1.000 e il successivo livello minimo era $ 800, il prelievo massimo è del 20% (($ 1000 - $ 800) / $ 1000). Questo è un numero spaventoso per gli investitori, in particolare se dovessero salvare in fondo con il loro investimento più leggero del 20%.
Certo, questa è solo metà della storia. Immagina che lo stesso portafoglio abbia avuto un rendimento annuo del 10%. In tal caso, hai un investimento con un drawdown massimo del 20% e un rendimento del 10% per un RoMAD di 0, 5. Ora un investitore può utilizzare quel benchmark per confrontare la performance con altri portafogli. Un RoMaD di 0, 5 sarebbe considerato l'investimento più interessante rispetto a uno con un drawdown massimo del 40% e un rendimento del 10% (RoMaD = 0, 25).
In superficie, i rendimenti di questi due portafogli sono gli stessi, ma uno è molto più rischioso.
RoMaD nel contesto
In pratica, gli investitori vogliono vedere i massimali di prelievo che sono la metà o meno del rendimento annuale del portafoglio. Ciò significa che se il prelievo massimo è del 10% in un determinato periodo, gli investitori desiderano un rendimento del 20% (RoMaD = 2). Quindi, più grandi sono i prelievi di un fondo, maggiori sono le aspettative di rendimento.
Come per qualsiasi metrica di valutazione, ovviamente, le aspettative di performance sono mitigate dalla performance di altri investimenti nello stesso periodo. Quindi ci sono momenti di difficili condizioni di mercato in cui un RoMaD di 0, 25 è in realtà stellare, tutto sommato.
