DEFINIZIONE dell'opzione basata sul rendimento
L'opzione basata sul rendimento è un tipo di opzione che deriva il suo valore dalla differenza tra il prezzo di esercizio (espresso in percentuale) e il rendimento dello strumento di debito sottostante. Le opzioni basate sul rendimento sono regolate in contanti.
RIPARTIZIONE Opzione basata sul rendimento
Un'opzione basata sul rendimento è un contratto che dà all'acquirente il diritto ma non l'obbligo di acquistare o vendere lo strumento di debito sottostante, a seconda che l'acquirente abbia acquistato un'opzione call o put basata sul rendimento. Un acquirente di chiamate basato sul rendimento si aspetta che i tassi di interesse aumentino, mentre un acquirente put basato sul rendimento si aspetta che i tassi di interesse scendano. Se il tasso di interesse del titolo di debito sottostante supera il tasso di strike di un'opzione call basata sul rendimento più il premio dell'opzione pagato, il detentore della chiamata è "in the money". Se dovesse verificarsi il contrario e il tasso di interesse dovesse scendere al di sotto dello strike strike meno il premio pagato per un'opzione put basata sul rendimento, il detentore della put è in denaro. Quando i rendimenti aumentano, aumentano i premi call basati sul rendimento e le opzioni put basate sul rendimento perderanno valore e molto probabilmente scadranno.
Caratteristiche delle opzioni basate sul rendimento
Vi sono alcune caratteristiche delle opzioni basate sul rendimento che vale la pena notare:
- Le opzioni basate sul rendimento sono opzioni europee, il che significa che possono essere esercitate solo alla data di scadenza, rispetto alle opzioni americane che possono essere esercitate in qualsiasi momento fino alla data di scadenza del contratto. Dato che queste opzioni sono regolate in contanti, chi scrive la chiamata consegnerà semplicemente denaro all'acquirente che esercita i diritti forniti dall'opzione. L'importo in contanti pagato è la differenza tra il rendimento effettivo e il rendimento di esercizio. Le opzioni si basano sui rendimenti dei buoni del tesoro di 13 settimane emessi più di recente; Titoli del Tesoro quinquennali; Titoli del tesoro a 10 anni e; Buoni del tesoro a 30 anni. Il valore sottostante delle opzioni basate sul rendimento dipende dal tasso di interesse; il valore sottostante di un contratto è dieci volte il rendimento del Tesoro sottostante. Ad esempio, se il rendimento su una nota del Tesoro a cinque anni è del 3, 5%, il valore dell'opzione sarà $ 35. Se il rendimento di un'obbligazione del Tesoro a 30 anni è dell'8, 2%, il prezzo per acquisire l'opzione sarà $ 82. Infine, come le opzioni su indici azionari e azionari, le opzioni basate sul rendimento hanno un moltiplicatore di $ 100.
Calcolo del payoff delle opzioni basate sul rendimento
Vediamo un esempio di come funzionano le opzioni basate sul rendimento. Un investitore che prevede un aumento dei rendimenti sul mercato stipula un contratto di opzione call su una fattura T di 13 settimane con un rendimento del 4, 5%. Il contratto scadrà il 15 aprile e il premio totale pagato per questo diritto è di $ 80. Alla data di scadenza, il rendimento del titolo di debito è del 4, 8% ed è, quindi, in denaro. L'acquirente può esercitare il suo diritto di acquistare il titolo con un rendimento del 4, 5%, dopo di che può quindi vendere l'obbligazione sul mercato aperto con un rendimento del 4, 8%. L'obbligazione è redditizia perché esiste una relazione inversa tra i tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni: un'obbligazione che offre un tasso di interesse più elevato avrà un valore più elevato di una vendita a un tasso di interesse più basso. Il venditore regolerà la transazione pagando l'acquirente della chiamata - $ 80 = $ 220.
Le opzioni basate sul rendimento possono essere utilizzate dagli investitori che vogliono proteggersi da movimenti avversi dei tassi di interesse. Ad esempio, un investitore che desidera coprire un portafoglio di azioni privilegiate acquisterebbe chiamate basate sul rendimento per proteggere il suo portafoglio da tassi in calo nei mercati.
Differenza tra opzioni basate sul rendimento e tassi di interesse
Le opzioni di tasso di interesse sono basate sul prezzo, mentre le opzioni di rendimento sono basate sul rendimento. Un investitore che si aspetta che il prezzo dei buoni del Tesoro aumenti acquisterà una chiamata al tasso di interesse e, dopo l'esercizio, acquisterà il sottostante buoni del Tesoro. Se i tassi di interesse diminuiscono nell'economia, il prezzo del sottostante buoni del Tesoro aumenterà e l'investitore eserciterà la sua opzione call.
Al contrario, un investitore che desidera coprire un portafoglio di azioni privilegiate acquisterebbe posizioni in tassi d'interesse per proteggere il proprio portafoglio da tassi in calo nei mercati.
