Un mercato ribassista per le azioni, in cui i prezzi scendono di almeno il 20%, potrebbe essere necessario per affrontare sei grandi sfide che Wall Street deve affrontare in questo momento, secondo Jim Paulsen, il principale stratega di investimento del gruppo Leuthold. "Le questioni che affrontano le scorte sono numerose e probabilmente rimarranno periodicamente problematiche per l'equilibrio di questa espansione. Di conseguenza, risolvere" problemi in abbondanza "non sarà facile. E, alla fine, sarà risolto da un mercato ribassista e da una recessione". dice Paulsen per Business Insider. Dice che i sei grandi problemi includono valutazioni estese, un'economia a piena occupazione che sta aumentando i costi salariali e l'inflazione, aumenti dei tassi della Fed, la più bassa correlazione intra-mercato dagli anni '50, una volatilità storicamente bassa nonostante i recenti picchi e una caduta delle aspettative di profitto.
Significato per gli investitori
Una metrica preoccupante per Paulsen è la bassa correlazione all'interno del mercato, il che significa che c'è una grande dispersione nei rendimenti tra i singoli titoli. Mentre gli esperti raccoglitori di titoli possono sovraperformare il mercato in un tale ambiente, Paulsen scopre che tende anche a generare bassi rendimenti totali per l'S & P 500 nel suo insieme, in base alla storia. "Dal 1952, il rendimento totale annuo S&P 500 a 12 mesi annualizzato è stato solo del + 4, 88% quando la correlazione è nel suo quintile più basso!", Afferma.
Per quanto riguarda le valutazioni azionarie, Paulsen avverte che una serie di parametri indica che i titoli statunitensi sono estremamente costosi, sulla base di letture significativamente superiori alle norme storiche. Questi includono i rapporti P / E finali e i rapporti prezzo / vendite per l'indice S&P 500 (SPX), il rapporto tra la capitalizzazione totale del mercato azionario statunitense e il PIL, nonché il rapporto CAPE. Un recente rapporto di Goldman Sachs rileva che "la valutazione S&P 500 è estesa rispetto alla storia".
Inoltre, l'economia americana alla piena occupazione sta scatenando pressioni inflazionistiche che stanno facendo pressione sulle valutazioni dei titoli aumentando i costi per le imprese e limitando la crescita dei profitti. Nel frattempo, i rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve stanno aumentando i costi aziendali mentre la Fed sta invertendo il quantitative easing (QE), che ha fatto salire i prezzi delle azioni.
Mentre la volatilità del mercato azionario è aumentata nel 2018 rispetto al 2017, Paulsen sostiene che quest'anno è ancora "notevolmente basso" nonostante due correzioni del 10%. "In mercati finanziari stabili, le scorte lottano", afferma. Tuttavia, a partire dalla chiusura del 10 dicembre, l'indice di volatilità CBOE (VIX) è aumentato del 136% rispetto al suo valore di un anno fa e del 23% superiore alla sua media a lungo termine, per YCharts.com. Una recente nota ai clienti del Credit Suisse rileva che l'attuale impennata del VIX indica che "gli investitori non vedono più la correzione del mercato come una lussazione temporanea, ma piuttosto guidata da rischi macro più persistenti", come citato dal Wall Street Journal.
Il deterioramento delle aspettative di profitto è la sesta e ultima grande preoccupazione di Paulsen. "I recenti cambiamenti fondamentali ora aumentano la possibilità che i guadagni del 2019 possano diminuire, il che sarebbe probabilmente uno shock per gli investitori", avverte.
Guardando avanti
La straordinaria lunghezza dell'attuale mercato rialzista e l'espansione economica, iniziata quasi 10 anni fa, stanno rendendo sempre più probabile l'inizio di un mercato ribassista e di una recessione nel prossimo futuro, affermano molti investitori e analisti. Sulla base di studi precedenti, un mercato al ribasso in genere fa scendere le azioni del 30-40% e dura da almeno un anno a 18 mesi. Una grande domanda è quanto saranno preparati molti investitori più giovani per il downdraft e se le reazioni di panico di investitori inesperti potrebbero rendere il prossimo più grave.
